夏高靜：貨幣貶值股票熔斷，現(xiàn)貨市場本周彩蛋

　　近幾年來，一幕幕形形色色的馬太效應現(xiàn)象映入世人的眼簾：富者越富、窮者越窮；貴者更貴，賤者愈賤；強者恒強，弱者恒弱。事實上，當市場內(nèi)部和市場之間的擠出效應、替代效應不斷積累到一定的閾值，扭曲或非理性的程度突然達到極限，那么市場的不穩(wěn)定性或風險會快速演變成危機，并有可能將恐慌情緒迅速傳染至其他市場，進而衍變成不可收拾的局面。為此，我們不應該遺忘古訓：對于高風險、高估值、大泡沫的資產(chǎn)，勿忘“亢龍有悔”；而對于低風險、低估值、無泡沫的資產(chǎn)，勿忘“置之死地而后生”。

　　2014年5月至2015年6月，國內(nèi)股票市場與白銀市場嚴重分割的程度加速惡化，呈現(xiàn)出越來越明顯的“牛熊”兩重天：股票市場牛氣沖天，白銀市場熊態(tài)入地。盡管中國發(fā)生了極其嚴重的“股災”，但是2015年國內(nèi)股票市場延續(xù)了2014年的漲勢。與其相反，白銀市場延續(xù)了自2011年以來的跌勢，2015年并創(chuàng)出了歷史新低。

　　曾經(jīng)相對獨立且封閉的人民幣外匯市場，如今也越來越受國內(nèi)股票市場、債券市場和商品市場波動的直接影響，尤其是國內(nèi)股票指數(shù)與人民幣外匯市場聯(lián)動日益密切。貨幣供應非理性增加，人民幣勢必貶值，貶值引發(fā)國內(nèi)外市場擔憂，悲觀情緒漸濃，股市泡沫難以維持，成本或代價越來越高。種種跡象表明，股市與匯市可能無意間掉入“互為因果，循環(huán)往復”的陷阱。

　　2016年開年，國家股市實施熔斷機制，一路綠到底，連續(xù)熔斷讓市場應接不暇，最終不得不暫停此類交易機制，但也并未能改變股市持續(xù)下跌；然而，現(xiàn)貨白銀/瀝青市場也同樣受美聯(lián)儲影響，持續(xù)走弱維持低位橫盤整理，本周市場將迎來美聯(lián)儲和日本央行等央行決議，市場動蕩已經(jīng)令美聯(lián)儲年內(nèi)四次加息的預期遭到動搖，本周美聯(lián)儲若發(fā)表措辭鴿派的言論，則可能會對美元構(gòu)成打擊，在一定程度上會提振現(xiàn)貨白銀/瀝青價格上行。

　　本周現(xiàn)貨投資市場需要重點關注的事件包括美聯(lián)儲(FED)、日本央行(BOJ)、新西蘭聯(lián)儲(RBNZ)和俄羅斯央行的利率決議。隨著全球經(jīng)濟增長趨疲的擔憂，為美聯(lián)儲在去年12月加息后的繼續(xù)加息步伐蒙上一層疑云，對美聯(lián)儲3月加息的預期值已經(jīng)開始下降，但本次美聯(lián)儲決議無耶倫主席發(fā)布會，恐影響較為有限。數(shù)據(jù)方面也非常密集，包括美國、英國、法國的國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)數(shù)據(jù)，以及美國的綜合和服務業(yè)PMI等數(shù)據(jù)。