秦曜駿：淺析最近現(xiàn)貨白銀、瀝青市場(chǎng)及消息面

　　這是最好的時(shí)代，這是最壞的時(shí)代；這是智慧的時(shí)代，這是愚蠢的時(shí)代；這是信仰的時(shí)期，這是懷疑的時(shí)期；這是光明的季節(jié)，這是黑暗的季節(jié)；這是希望之春，這是失望之冬；人們面前有著各樣事物，人們面前一無所有；人們正在直登天堂，人們正在直下地獄。

　　近幾年來，一幕幕形形色色的馬太效應(yīng)現(xiàn)象映入世人的眼簾：富者越富、窮者越窮；貴者更貴，賤者愈賤；強(qiáng)者恒強(qiáng)，弱者恒弱。事實(shí)上，當(dāng)市場(chǎng)內(nèi)部和市場(chǎng)之間的擠出效應(yīng)、替代效應(yīng)不斷積累到一定的閾值，扭曲或非理性的程度突然達(dá)到極限，那么市場(chǎng)的不穩(wěn)定性或風(fēng)險(xiǎn)會(huì)快速演變成危機(jī)，并有可能將恐慌情緒迅速傳染至其他市場(chǎng)，進(jìn)而衍變成不可收拾的局面。為此，我們不應(yīng)該遺忘古訓(xùn)：對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)、高估值、大泡沫的資產(chǎn)，勿忘“亢龍有悔”；而對(duì)于低風(fēng)險(xiǎn)、低估值、無泡沫的資產(chǎn)，勿忘“置之死地而后生”。

　　2014年5月至2015年6月，國內(nèi)股票市場(chǎng)與白銀市場(chǎng)嚴(yán)重分割的程度加速惡化，呈現(xiàn)出越來越明顯的“牛熊”兩重天：股票市場(chǎng)牛氣沖天，白銀市場(chǎng)熊態(tài)入地。盡管中國發(fā)生了極其嚴(yán)重的“股災(zāi)”，但是2015年國內(nèi)股票市場(chǎng)延續(xù)了2014年的漲勢(shì)。與其相反，白銀市場(chǎng)延續(xù)了自2011年以來的跌勢(shì)，2015年并創(chuàng)出了歷史新低。

　　曾經(jīng)相對(duì)獨(dú)立且封閉的人民幣外匯市場(chǎng)，如今也越來越受國內(nèi)股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和商品市場(chǎng)波動(dòng)的直接影響，尤其是國內(nèi)股票指數(shù)與人民幣外匯市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)日益密切。貨幣供應(yīng)非理性增加，人民幣勢(shì)必貶值，貶值引發(fā)國內(nèi)外市場(chǎng)擔(dān)憂，悲觀情緒漸濃，股市泡沫難以維持，成本或代價(jià)越來越高。種種跡象表明，股市與匯市可能無意間掉入“互為因果，循環(huán)往復(fù)”的陷阱。

　　本周的央行重要事件包括美聯(lián)儲(chǔ)(FED)、日本央行(BOJ)、新西蘭聯(lián)儲(chǔ)(RBNZ)和俄羅斯央行的利率決議。隨著全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨疲的擔(dān)憂，為美聯(lián)儲(chǔ)在去年12月加息后的繼續(xù)加息步伐蒙上一層疑云，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)3月加息的預(yù)期值已經(jīng)開始下降，但本次美聯(lián)儲(chǔ)決議無耶倫主席發(fā)布會(huì)，恐影響較為有限。數(shù)據(jù)方面也非常密集，包括美國、英國、法國的國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)數(shù)據(jù)，以及美國的綜合和服務(wù)業(yè)PMI等數(shù)據(jù)。

　　2016年開年，國家股市實(shí)施熔斷機(jī)制，一路綠到底，連續(xù)熔斷讓市場(chǎng)應(yīng)接不暇，最終不得不暫停此類交易機(jī)制，但也并未能改變股市持續(xù)下跌；然而，白銀/瀝青市場(chǎng)也同樣受美聯(lián)儲(chǔ)影響，持續(xù)走弱維持低位橫盤整理，本周市場(chǎng)將迎來美聯(lián)儲(chǔ)和日本央行等央行決議，市場(chǎng)動(dòng)蕩已經(jīng)令美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)四次加息的預(yù)期遭到動(dòng)搖，本周美聯(lián)儲(chǔ)若發(fā)表措辭鴿派的言論，則可能會(huì)對(duì)美元構(gòu)成打擊，在一定程度上會(huì)提振白銀/瀝青價(jià)格上行。