昊瑞爍金：美國大選前，美聯儲的加息都只是猜謎游戲？

　　美聯儲的游戲（2016FOMC會議態度）

　　·3月—鴿派

　　·5月—鷹派

　　·6月—鴿派

　　·7月—鷹派

　　一切都沒有結束，投資者都在等待耶倫女王在周五杰克遜霍爾央行會議上的講話。就目前來看，市場一致認為，女王將飄出鷹語。

　　日前，美聯儲副主席費希爾表示，在就業市場和通貨膨脹中，“我們正在接近目標”。雖然沒有增長。在這方面，美聯儲的長期GDP預計一直向下修正。

　　費希爾認為，沒關系，一切都很好。上周的演講中，他表示，“展望未來，我希望在接下的季度表現中，GDP增長加快，隨著投資的復蘇，并且減少了過去美元升值的拖累。”

　　上周，美聯儲官員杜德利提出了一個忽視增長乏力的理由，并表示在“強有力”的勞動力市場數據下加息。為此，市場對12月加息的概率上升至英國脫歐時的水平。

　　為什么說，美聯儲不會加息，直到選舉結束？

　　然而，隨著總統選舉的臨近。

　　美聯儲官員對未來政策舉措的時機的聲明或保持沉默狀態，這一現象可能持續至11月8日的總統選舉。在此之前料將不會加息！

　　這種轉變最重要的原因是美聯儲的認識，未來貨幣政策的變化應該是中期（一至五年的一段時間）政策組合的一部分，以穩定急劇放緩的美國經濟。美聯儲知道，在2015年第一季度（3.3%）和第二季度（1.2%），經濟增速減半，這就證明了，單獨的貨幣政策無法負擔整個國家的經濟管理。

　　美聯儲必須與新的行政機構和立法機構合作，以阻止美國疲軟經濟增長動力帶來的破壞。

　　為更好的發展奠定基礎

　　增加基礎設施投資、生產能力和人力資本的投資是前進的方向。這是在危機后復蘇中的一個眾所周知的優先事項。不幸的是，它不得不面對現在所面臨的嚴峻的前景，長期被忽視的國家緊迫性的任務。

　　以下這些：

　　隨著總需求在2015年初開始穩定放緩，投資—1/5的經濟—遵循同樣的模式。但從今年開始，情況變得更糟了。在第二季度，總投資比去年同期下降了3.4%，并從GDP增長中減去1.68個百分點。

　　昊瑞爍金認為投資不太可能在未來幾個月內反彈。根據目前的證據顯示，基于總需求疲軟和強勁的進口滲透美國市場，短期內不能看見需求，或冬季，以及增加資本支出。

　　有一個類似的迫切需要解決的問題，即影響人力資本結構性問題。除了官方公布的780萬人目前處于失業之中，還有800萬人在非自愿兼職或離開勞動力市場。特別值得關注的是，長期失業人口200萬，另外200萬幾乎無業人員。

　　讓這1600萬人重返就業崗位，需要通過更好的教育和再培訓，以維持勞動力需求以及努力提高專業資格。一般來說，人力資本投資必須被視為美國經濟增長的一個基本因素。

　　在這里，昊瑞認為：不斷地供應一個更好的合格的勞動力，配備最佳實踐技術，需要改善美國停滯不前的生產力，并提高目前慘淡的1.6%的潛在的經濟增長率（而非通脹）。

　　這是貨幣政策背景下，必須發揮自己的作用，來支持更高的需求增長，產出和就業，并保持價格穩定，即被定義的0-2%的通貨膨脹率。

　　貿易措施是另一個需要引起立即關注的。今年的前六個月，美國的貿易赤字按年率計算為7120億美元。貿易逆差占經濟的4%，目前正以國內需求的0.5%的比例增長。

　　貿易評論是沒有錯的

　　在一個開放的經濟體中，這些都是嚴重的政策性問題，對外部門占國內生產總值的近三分之一。

　　昊瑞爍金建議投資者應該小心不要陷入迫在眉睫的夸張的競選隱現的貿易戰爭之中，他們對經濟增長和金融市場存在毀滅性打擊。猛烈的貿易爭端是世界經濟的一個永久性特征。高調的沖突和貿易仲裁程序一直在進行。因此，建議審查美國現有的貿易協定和貿易慣例，以確保他們繼續為不斷變化的經濟利益服務，這是沒有錯的。

　　這些評論也可能導致對美國的經濟和產業政策產生另一種看法。

　　例如，媒體一直在談論貿易研究表明，2013年在中國，沃爾瑪進口價值約490億美元的商品。該研究報告也發現，美國制造業在2001到2013年之間，沃爾瑪從中國的進口取代了超過40萬個就業機會。

　　羅斯·佩羅（RossPerot）肯定會說：“我早就告訴你了”。他在1992期間進行總統競選之時，當他談到關于美國就業機會流向海外的“巨大聲音”，他一笑置之。可悲的是，有數字顯示，許多制造業的消亡在美國經濟中引起了嚴重的結構性失衡。

　　而這不僅是過時的店址制造商。想想美國工業的標志如IBM。在2005年，值得尊敬的藍色巨人，出售其個人電腦業務，因為它被認為是一個長期的不可行項目。所以，傳說中的ThinkPad在中國聯想品牌下復活了，今年第一季度凈利潤1億7300萬，同比增長高達64%。

　　投資的思考

　　美聯儲下一次加息時機猶如猜謎游戲，這是一種非常好的日常交易的投注材料。但也僅此而已。

　　昊瑞爍金認為：美聯儲在拯救經濟嚴重受損中，已經完成了自己的角色擔當。救援工作完成了，成長工作卻并沒有。美國經濟正在解決一個不可接受的低至1.6%左右的增長潛力。并沒有太多美聯儲可以單獨做的。

　　投資者準備對其以美元計價的資產的盈利能力采取行動，將不得不評估美國的整個政策組合，包括財政、貨幣、結構和貿易政策。這是美聯儲不得不發揮的整體，專注于價格穩定和穩健的金融體系管理。

　“舞臺”已經搭建好，“演員”開啟爭奪戰，但行動至少要到明年春天才開始。

　　在此期間，美聯儲將有足夠多的流動性，以幫助市場尋找方向。謹慎是為了有條不紊。但，災難性的場景……不太可能發生。