據華泰證券預計，中國每年債轉股規模將達到1000億~2000億元，受益領域主要有三個，分別是AMC（資產管理公司）概念股、周期行業龍頭股、銀行板塊。而在10月11日，債轉股概念股走勢精彩紛呈，其中中鋼國際、海德股份、長航鳳凰等股票漲停，浙江東方、陜國投A、中鋼天源則分別收漲8.03%、7.68%和4.93%。尤其是海德股份扛起“領頭羊”大旗，連續兩天漲停。投資者又該如何篩選其中的投資機會呢？

　　●私募透露市場投資策略

　　旭誠資產陳贇認為，債轉股前期以試點為主，但潛在規模為萬億級，銀行具有主動權、產業龍頭企業望受益、AMC（資產管理公司）有望參與。而有券商則指出，債轉股將為國內股市帶來主題投資機會：銀行股、周期行業龍頭股、AMC概念股。而隨著債轉股政策的推出，將不僅有助于緩解市場對銀行壞賬、周期行業債務危機的擔憂，對A股構成宏觀層面的利好，更具主題投資價值。

　　對此，四川發展資產管理有限公司總經理蒙宇告訴每經投資寶（微信號：mjtzb2），資產管理公司（AMC）作為不良資產處置核心參與主體之一，是市場關注焦點。而目前除主要的四大AMC之外，地方持牌AMC也正陸續進入不良資產處置市場。隨著債轉股指導意見的出臺，地方AMC將迎來巨大的機會，首先地方AMC可以聯合地方政府，引入產業資本，可以更好地促進不良資產的處置。其次是產業資本要發展，特別是有上市資源的，有做大做強訴求的，在逆周期中并購將是最經濟的選擇。而那些資金鏈出現問題，但企業資質、前景還不錯的企業，將會受到轉股的青睞，這也給上市公司并購提供了機會。

　　朱雀投資則認為煤炭鋼鐵行業可能會首先受益，龍頭企業實施可能性較大，同時也包括一些周期性比較強的行業。但從投資的角度，板塊性整體機會可能比較弱，更多是自下而上的個股機會，對不同的公司和方案要具體情況具體分析。另外，由于債轉股過程中要做到風險隔離，銀行不能直接債轉股，因此AMC也因債轉股政策有一定的主題性機會，這兩天板塊已經有所表現。

　　星石投資楊玲表示，債轉股推行最直接受益的是實行債轉股的企業，而符合政策鼓勵方向的企業可能受益更大。但是債轉股并不是萬能的，在選擇具體企業標的進行投資時，還需考慮其具體的經營效率、發展前景等。對債轉股主題性投資機會的可持續性還要看債轉股進程的具體情況，畢竟從指導意見落地到試點啟動，還有很長的路要走。債轉股概念可以作為標的選擇的一個驅動因素，但投資還需從基本面研究出發。

　　●債轉股概念盤點：三大受益板塊

　　隨著債轉股的推進，將催生對銀行股不良貸款率下降的預期，有助于銀行股估值的修復。而在去產能進程中，具有區域定價權、資本運作能力的龍頭企業，更有可能成為最終受益主體。銀行也有強烈意愿通過入股行業龍頭，來扮演產能整合者角色。此外，AMC作為債轉股的運作主體，將直接參與到債轉股的過程中。因此A股市場上受益板塊主要有三個，分別是AMC概念股、周期行業龍頭股、銀行板塊。

　　第一受益的標的是作為運作主體的AMC公司，尤其是本身擁有上市平臺的AMC機構將具有一定優勢。對此，申萬宏源指出，在債轉股中規定銀行應通過向實施機構轉讓債權、由實施機構將債權轉為股權，從專業化及市場風險偏好角度來看，金融資產管理公司（AMC）將是處置的重要參與者，市場份額最大，目前全國僅有4大國家級和20多家地方級AMC公司，未來業務空間巨大。

　　對于標的股，海德股份下屬子公司海徳資產剛剛收到中國銀監會下發的通知，正式獲批為地方資產管理公司，也是目前A股唯一一家不良資產管理公司。此外，重慶燃氣控股股東重慶能源集團擬將公司總股本15%的股權協議轉讓給重慶市國資委下屬的重慶渝康，而重慶渝康主營業務鎖定重組金融、國企及社會三類不良資產。對此有市場人士認為，此次重慶渝康持股重慶燃氣給市場以想象空間。

　　實際上AMC公司參股的公司也值得關注，截至今年6月末，華融、長城通過債轉股目前合計持有秦川機床超7%股權；東方、華融通過債轉股目前仍持有杭齒前進合計約11%股權；此外陜國投A也值得關注，陜國投A持有陜西AMC股本比例為5.36%，公司信托業務有望借助AMC實現不良資產的有效處理，業務鏈條實現拓展。

　　第二受益的是周期行業龍頭股，并優先集中在骨干國企和優良資質國企。對此重陽投資莊達指出，指導意見鼓勵三類企業開展市場化債轉股：因行業周期性波動導致困難但仍有望逆轉的企業；因高負債而財務負擔過重的成長型企業，特別是戰略性新興產業領域的成長型企業；高負債居于產能過剩行業前列的關鍵性企業以及關系國家安全的戰略性企業。因此，選擇上市公司投資標的可以從這三點出發，尤其是周期性行業。

　　第三受益的是銀行股，對此重陽投資莊達認為，從銀行層面來看，短期影響相對中性，一方面債轉股短期可能會將銀行的不良資產暴露，另一方面，從中長期來看有助于降低壞賬風險。而星石投資楊玲則指出，對于銀行可以一定程度上消化其不良債務“雙升”壓力，甚至帶來長期潛在回報機會。