近期市場(chǎng)出現(xiàn)明顯的二八輪轉(zhuǎn)行情，大金融板塊瘋狂飆升，帶來指數(shù)的上漲，但中小創(chuàng)個(gè)股普遍走勢(shì)較弱，現(xiàn)在的問題，是抄底已經(jīng)調(diào)整不少的中小創(chuàng)股票?還是追擊漲勢(shì)兇猛的大藍(lán)籌類股票?

　　二八行情再現(xiàn)江湖，以大金融板塊為首的大藍(lán)籌股近期揚(yáng)眉吐氣，萬科A和保利地產(chǎn)(600048,股吧)連續(xù)兩個(gè)漲停板領(lǐng)漲房地產(chǎn)行業(yè)，新華保險(xiǎn)(601336,股吧)和中國(guó)人壽漲停，廣發(fā)證券(000776,股吧)漲停，北京銀行(601169,股吧)、寧波銀行(002142,股吧)、中信銀行等3只銀行股漲停等。前段時(shí)間持續(xù)暴漲的中小創(chuàng)板塊則出現(xiàn)逆勢(shì)大跌，連續(xù)兩個(gè)交易日跑輸大盤，尤其是超漲的次新股板塊承受重壓。

　　大金融板塊暴漲內(nèi)幕：加入SDR與行情轉(zhuǎn)換共振

　　為何大金融板塊會(huì)出現(xiàn)如此凌厲漲勢(shì)，一個(gè)繞不開的成因就是人民幣加入SDR。根據(jù)券商研報(bào)顯示，人民幣加入SDR意味著人民幣國(guó)際化進(jìn)程已經(jīng)成為現(xiàn)實(shí)，這將從三個(gè)邏輯推動(dòng)以銀行股為首的大金融板塊行情。

　　邏輯一：對(duì)于未來配置人民幣股票資產(chǎn)的境外資本，銀行股將因其估值低、體量大、流動(dòng)性好、回報(bào)高受到青睞;

　　邏輯二：人民幣國(guó)際化下一步推進(jìn)必然有資本賬戶的進(jìn)一步開放，國(guó)內(nèi)金融體系與境外金融體系的加速融合，外資進(jìn)入設(shè)立銀行等金融機(jī)構(gòu)已在北京進(jìn)行試點(diǎn)，“鯰魚”將激發(fā)銀行加速改革轉(zhuǎn)型適應(yīng)市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)同時(shí)拓展海外市場(chǎng);

　　邏輯三：歷史數(shù)據(jù)顯示，人民幣國(guó)際化的實(shí)質(zhì)推進(jìn)能有效催化銀行股行情。

　　加入SDR利好銀行股的邏輯同樣適應(yīng)于券商、保險(xiǎn)和地產(chǎn)板塊(地產(chǎn)板塊爆發(fā)還有住房消費(fèi)政策寬松預(yù)期，這也是部分水泥基建鋼鐵等板塊大漲的原因)。除了消息面的影響，IPO開閘(還有注冊(cè)制的預(yù)期，均是對(duì)供給端改革的呼應(yīng))對(duì)中小創(chuàng)的沖擊以及大藍(lán)籌和中小創(chuàng)之間估值偏差持續(xù)擴(kuò)大，也是市場(chǎng)資金轉(zhuǎn)移到大金融板塊不可忽略的因素。

　　數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，根據(jù)去年的凈利潤(rùn)計(jì)算，創(chuàng)業(yè)板指最新市盈率超過百倍，達(dá)到107倍，滬深300指數(shù)市盈率僅15倍左右，大金融板塊預(yù)計(jì)更低。這使得兩大指數(shù)之間估值比達(dá)到了7倍多。事實(shí)上，自11月以來，滬深300指數(shù)整體估值一直維系在15倍左右，而創(chuàng)業(yè)板指市盈率則從100倍下方，上升到最高的115倍，距離歷史頂部146倍僅一步之遙，而兩者的估值比一度超過7.5倍，超過創(chuàng)業(yè)板4000點(diǎn)時(shí)期的估值差。

　　任何行情的發(fā)動(dòng)，后知后覺都能找到一定的原因。現(xiàn)在的問題是，大金融板塊行情是否具有持續(xù)性，應(yīng)該追擊大藍(lán)籌嗎?中小創(chuàng)的調(diào)整是否已結(jié)束，可以抄底中小創(chuàng)了嗎?

　　歲末效應(yīng)推升大藍(lán)籌股價(jià)

　　根據(jù)部分研究顯示，每年的12月份，大市值股票相對(duì)小市值股票有更高的超額收益概率，流動(dòng)性好的大市值股票對(duì)流動(dòng)性差的大市值股票有相對(duì)超額收益率，這就是所謂的歲末效應(yīng)。

　　從邏輯上講，每年年底大機(jī)構(gòu)對(duì)收益率的渴求、資產(chǎn)配置流動(dòng)性的要求，使得流動(dòng)性較好的大市值股票易獲得超額的配置，推升了這類股票的價(jià)格。

　　數(shù)據(jù)寶對(duì)近年來A股市場(chǎng)的表現(xiàn)進(jìn)行一個(gè)簡(jiǎn)單的梳理，如下圖所示。數(shù)據(jù)顯示，2014的12月份滬深300指數(shù)大漲超過25%，同期創(chuàng)業(yè)板指下跌超過6%;2013年滬深300指數(shù)下跌4.47%，小于同期創(chuàng)業(yè)板指4.56%的跌幅。下圖一個(gè)簡(jiǎn)單的結(jié)論就是：每年的12月，以大金融為主的滬深300指數(shù)的表現(xiàn)都好于創(chuàng)業(yè)板指。

　　值得注意的是，延伸到每年的1月份時(shí)，這個(gè)情況則出現(xiàn)倒轉(zhuǎn)，創(chuàng)業(yè)板指的表現(xiàn)強(qiáng)于同期滬深300指數(shù)的表現(xiàn)是大概率事件，近三年出現(xiàn)連續(xù)跑贏的情況(2011年至2012年跑輸大盤可能與創(chuàng)業(yè)板剛開板或者市場(chǎng)處于大熊市有關(guān))。事實(shí)上這種現(xiàn)象的邏輯正好是上述邏輯的逆向反推。

　　兩手準(zhǔn)備年底年初賺錢就靠它

　　綜上所述，年底流動(dòng)性較好的大藍(lán)籌具有較高的超額收益概率，而年初中小創(chuàng)類個(gè)股則具有較高的超額收益概率。根據(jù)上述說法，那么最后一波的賺錢攻略就很簡(jiǎn)單了：先賺大盤股的錢，然后再去抄小盤股的底賺錢。