蔣妍琋：美國若撤銷延續四十年的原油出口禁令的影響

　　

　　北京時間9月16日消息，據報道，美國國會眾議院共和黨議員計劃在未來幾周內對一項法案進行投票，其內容是撤銷已經延續了四十年的原油出口禁令，此舉預計將引發一場應如何處理過去十年時間里美國國內產量增長所帶來之原油的爭論。

　　

　　有關這項法案的投票將令十余家正在游說美國國會的石油公司感到高興，而如果該法案成功得到批準，則全球原油市場將會出現波動，油價將進一步下跌。

　　

　　與此同時，業務主要集中在美國市場上的一些煉廠和消費者權益組織則反對撤銷原油出口禁令，稱其將導致美國駕車者需要支付的汽油價格上漲。

　　

　　最近幾年以來，美國煉廠一直都在出口汽油和柴油等煉油產品，其出口量創下了歷史紀錄，原因是出口禁令僅適用于原油，并不適用于煉油產品。

　　

　　美國能源部下屬統計部門美國能源信息署(EIA)在9月早些時候公布的一份報告中稱，取消原油出口禁令不會帶來提高美國汽油價格的影響，甚至可能有助于壓低汽油價格。

　　

　　今夏早些時候，國會參議院下屬的一個委員會曾對類似的撤銷原油出口禁令的法案進行過投票，當時并無任何一名民主黨議員支持這項措施。如果該法案能在未來幾周內進入參議院全院投票程序的話，那么這預示著其獲批可能性是很小的。

　　

　　在大多數石油行業專家眼中，美國出口原油一度曾是令人無法想象的事情，但這種觀點已在過去幾年時間里隨著原油產量的增長而發生了改變。而與此同時，國會議員對出口原油一事的支持立場超出了許多市場觀察人士此前預期。市場人士沒能想到國會議員會大力支持撤銷出口禁令的緣故是，很多人都擔心出口原油可能會導致汽油價格上漲，而從政治角度來說，這將是個令人頭疼的、事關選舉的問題。

　　

　　奧巴馬政府則已經對石油行業的請求作出了回應，采取了一些措施來緩和美國國內原油生產過剩的形勢。目前，美國的石油公司正在以930萬桶/日的速度出口原油——這一產量水平較五年以前提高了70%以上——商業原油庫存則已經達到了接近歷史高點的水平。

　　

　　去年，美國商務部開始允許石油公司出口僅經過最低限度加工的超輕質原油，上個月則宣布將允許公司與墨西哥交換美國所產原油。

　　

　　與此同時，美國原油生產商還在以50萬桶/日以上的規模向加拿大出口原油，這是原油出口禁令中最大的豁免條款之一。這一出口量數字相當于2007年出口量的14倍，但在美國的原油日產量中所占比例則僅為5%左右。

　　

　　原油出口禁令是美國國會在二十世紀七十年代的阿拉伯石油禁運事件發生以后頒布的，它是原油出口相關爭論的最后一部分內容。

　　

　　EIA的分析指出，無論何種情形出現，美國原油產量的變化將反映出美國WTI原油價格的變化，而無論禁令是否解除，美國的原油產量都將持續增加。隨著出口禁令的解除，美國原油產量的增加同時也將推高全球原油的供應量，從而使得反映國際油價水平的Brent原油價格下降。換句話說，美國原油出口禁令的解除將提升WTI原油價格與產量，而美國原油產量提升的同時將增加全球原油供應量，從而壓低Brent油價，隨著WTI油價的升高與Brent油價的下降，原油出口禁令的解除將顯著降低WTI-Brent原油價差。

　　

　　在原油出口禁令解除后，包括汽油價格在內的美國石油制品的價格將會稍微下降或無變化。根據EIA的研究報告，美國國內石油制品價格與Brent原油價格有著更高的相關性。因此，即使出口禁令的解除將推高美國未來的WTI原油價格與原油產量（HOGR、HOGR/LP情形），美國國內的汽油價格將不會受到影響。然而，若世界主要產油國在未來為維持自身的市場份額而保持產量不變，美國原油產量的增加將擴大未來全球原油供需失衡，從而使得Brent原油價格以及美國國內石油制品價格下降。

　　

　　即使不改變原油出口政策，隨著近年來原油產量的增加，美國的原油以及石油產品的凈出口也在逐年增加。然而，若出口禁令解除，原油出口以及石油產品的出口數量將會增加，原油與石油產品的出口比例也將改變，尤其當未來出現高產量的情形時（HOGR、HOGR/LP情形）。美國的原油及石油產品出口數據反映了美國國內的石油制品消費主要取決于經濟增長速度、環保政策以及石油產品價格，而原油產量并不能對美國國內石油制品的消費量產生重大影響。從美國的貿易組成來看，原油及石油制品的出口在貿易數據中占了很大比例，因此，相對于維持現有政策，解除原油出口禁令將會增加美國原油及石油制品的凈出口。

　　

　　美國煉廠利潤（石油產品批發價格與原油成本的價差）將隨著Brent-WTI原油價差的增加而增加，當政府放開原油出口禁令時，在高產能的情況下，WTI原油價格與產量的上升將同時導致Brent原油價格下降，從而使美國國內的煉廠利潤下降。美國現行的政策并沒有對石油制品的出口做出限制，因此，當美國原油產量增加時，急需煉廠提高開工率并增加產能以煉化出石油制品以供出口，同時，由于原油出口禁令的解除將會縮小WTI-Brent原油價差，因此，在現有的原油出口禁令下，美國國內煉廠將會獲得較高的利潤。因此，對于美國石油上游行業的投資者來說，雖然原油出口禁令的解除能夠使國內WTI原油價格上漲并增加產量，卻并不能使他們獲得更豐厚的利潤。

　　

　　美國原油出口禁令的解除將允許美國對外出口原油，因此會增加全球原油供應量從而有可能拉低國際油價。然而，原油禁令的解除與否并不會對國際油價產生較大影響，原油價格將更多取決于全球經濟增長預期以及主要產油國原油政策。無論美國政府決定解除禁令與否，國際油價都將按照當前的運動軌跡發展。