時隔兩個多月，上證指數終于重回3500點。

自5月以來，A股市場利好消息接踵而至，一方面，央行持續逆回購操作，市場對流動性的擔憂有所緩解，打破箱體的動能正在積聚，未來市場的流動性或依然充裕。

另一方面，人民幣匯率的持續升值成為了此輪股市上漲的催化劑。隨著中國自身穩固的復蘇狀態、人民幣國際化以及金融市場持續開放，人民幣資產配置價值提升，外資流入顯著。

除此之外，風險偏好情緒升溫，作為市場重要力量之一的兩融資金正在返場，兩融規模已創近6年新高，融資融券的規模結構也相對健康。

多種推動因素為大A股積攢動能，而直接受益的將會是以市值高、流動性好、具有A股代表性的頭部核心資產，換句話說，滬深300和上證50都具備上升邏輯。

這兩只股指雖有相似，但也有細微的區別。怎么判斷哪個才是最優選呢？

我們收集數據，從三個方面來分析。

1、收益性

同作為A股優質資產指數，其收益性可能是投資者的首要關注點。

根據中證官網最新數據（6月2日），比較兩者的短期收益可得，滬深300指數的1年收益約為32.79%，上證50指數為25.52%；長期來看，滬深300的3年年化收益為11.95%，上證50位11.02%。

數據表明，無論是短期還是長期，滬深300的收益表現略勝一籌，不過，兩者長期收益率趨同，都具有較好的投資回報。

2、風險性

股指投資的風險雖然比個股要小，不過其波動性也是分析股指的重要指標。

通過兩者近20日的漲跌幅情況，計算其歷史年化波動率可得，滬深300指數約為17.5%，上證50指數約為20.1%。數據表明，滬深300的波動性較低，相對來說，風險比上證50要低一些。

拋開波動性數據，從指數的選股來說，滬深300的成分股比上證50多了250支股票。股票多了，風險更分散，因此相對得，滬深300理論上的風險較低。

除此之外，上證50指數的成分股約有42.55%來自金融地產板塊，比重最大。對比滬深300指數28.77%的最大行業（金融地產）占比而言，前者行業相對集中。因此，上證50受單個板塊制約的概率也較大。

3、投資價值

從價值性的角度來分析，滬深300和上證50都具有不俗的吸引力。

最新數據（6月2日）顯示，滬深300指數的加權動態市盈率（PE）約為14.47，上證50為12.35；通過縱向對比也發現，滬深300目前的PE百分位為64.65%，上證50為59.57%，后者看起來似乎更“便宜”。

如果和全球主流指數PE做橫向對比，這兩大指數也具備投資價值。數據顯示，納斯達克指數PE為40.4，標普500為44.71，恒指為17.34，日經225為16.23。因此，滬深300和上證50具備估值優勢，有很強勁的上漲潛力。

總結

綜合以上角度來看，滬深300和上證50作為A股的核心資產指數，都具有優質屬性。相對來說，滬深300的短期收益更高，風險更為分散，不過估值更高；另一方面，上證50的選股樣本更為精致，屬于優質中的優質，波動性更大意味著可能獲取更高的短期超額收益，而且，牛市初期的金融板塊往往率先吹響號角，上漲效應尤為明顯。

兩個指數雖然都很優秀，不過還是分開來買比較劃算。這是因為這哥倆的相關性系數高達0.97附近（“1”代表完全相關），走勢大致趨同。因此，如果從分散風險的角度配置股指資產來考慮，我們可以分別選擇一個大盤指數（滬深300、上證50、中國A50）、中小盤指數（上證500、創業板指）和外盤指數（標普500、恒指、日經225）來形成一個有效的投資組合。

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