興業(yè)投資原油周評：供應(yīng)短缺憂慮有所緩解，布油上周收跌逾5%

2022年3月14日

由于美國禁止進(jìn)口俄羅斯原油，英國將在年底前逐步停止俄羅斯原油進(jìn)口，這些決定將進(jìn)一步擾亂全球能源市場，引發(fā)供應(yīng)短缺的憂慮，國際油價周初創(chuàng)下的十多年來新高，但隨著阿聯(lián)酋呼吁OPEC+增產(chǎn)，國際能源署(IEA)有望進(jìn)一步釋放戰(zhàn)略原油儲備，美國活躍原油鉆井平臺數(shù)大幅增加，促使獲利豐厚的原油多頭平倉，引發(fā)油價大幅回落。然而，伊朗核協(xié)議會談暫停，緩解伊朗原油大量入市的希望，限制了油價下行空間。截至收盤，美國WTI 4月原油期貨整周累計(jì)下跌15.62%，收報(bào)107.10美元/桶，當(dāng)周最高觸及129.40美元/桶，最低跌至103.64美元/桶。布倫特5月原油期貨整周累計(jì)下跌5.03%，收報(bào)112.44美元/桶，當(dāng)周最高觸及133.08美元/桶，最低跌至106.45美元/桶。

美國政府周初宣布禁止包括石油在內(nèi)的俄羅斯化石燃料進(jìn)口，英國政府也發(fā)布聲明稱逐步停止進(jìn)口俄羅斯原油及產(chǎn)品。此舉意味著西方對俄羅斯經(jīng)濟(jì)制裁的重大升級，進(jìn)一步引發(fā)全球原油市場供應(yīng)緊張。此外，歐盟執(zhí)委會也公布計(jì)劃，表示今年將把歐盟從俄羅斯進(jìn)口的天然氣規(guī)模降低三分之二，并將在“遠(yuǎn)早于2030年”就結(jié)束對俄羅斯天然氣供應(yīng)的依賴。歐盟數(shù)十年來一直依賴俄羅斯天然氣，這已經(jīng)促使一些國家警告莫斯科方面可能將天然氣用作政治工具。有鑒于此，歐盟正在加緊努力尋找替代供應(yīng)。對供應(yīng)中斷的擔(dān)憂導(dǎo)致歐洲天然氣價格飆升至創(chuàng)紀(jì)錄水平。

美國能源信息署(EIA)上調(diào)明年全球原油需求和原油價格也支撐了油價。EIA在最新的短期能源展望報(bào)告中指出，2022年全球原油需求增速預(yù)期為313萬桶/日，此前預(yù)計(jì)為354萬桶/日;2023年全球原油需求增速預(yù)期為194萬桶/日，此前預(yù)計(jì)為187萬桶/日;預(yù)計(jì)2022年美國原油產(chǎn)量為1203.00萬桶/日，此前預(yù)期為1197.00萬桶/日;預(yù)計(jì)2022年WTI原油價格為101.17美元/桶，此前預(yù)期為79.35美元/桶;預(yù)計(jì)2023年WTI原油價格為84.98美元/桶，此前預(yù)期為64.48美元/桶;預(yù)計(jì)2022年布倫特價格為105.22美元/桶，此前預(yù)期為82.87美元/桶;預(yù)計(jì)2023年布倫特價格為88.98美元/桶，此前預(yù)期為68.48美元/桶。

美國原油庫存數(shù)據(jù)好壞參半，僅對油價構(gòu)成短暫影響。美國石油協(xié)會(API)的最新數(shù)據(jù)顯示，截至3月4日當(dāng)周，API原油庫存增加281.1萬桶至4.01億桶，前值減少610萬桶，預(yù)期減少83.3萬桶;汽油庫存減少198.8萬桶，前值減少250萬桶，預(yù)期減少191.1萬桶;精煉油庫存減少548.5萬桶，前值增加39.2萬桶，預(yù)期減少173.2萬桶;庫欣原油庫存減少36.7萬桶，前值減少101.8萬桶。美國能源信息署(EIA)最新數(shù)據(jù)顯示，截至3月4日當(dāng)周，美國原油庫存減少186.3萬桶至4.113億桶，預(yù)期減少125萬桶，前值減少259.7萬桶;汽油庫存減少140.5萬桶，預(yù)期減少171.6萬桶，前值減少46.8萬桶;精煉油庫存減少523.1萬桶，錄得2021年3月5日當(dāng)周以來最大降幅，且連續(xù)第8周錄得下降，預(yù)期減少135萬桶，前值減少57.3萬桶;俄克拉荷馬州庫欣原油庫存減少58.5萬桶，降至2018年8月以來最低水平，前值減少97.2萬桶。美國上周戰(zhàn)略石油儲備(SPR)庫存減少252.4萬桶至5.775億桶，為連續(xù)第26周下降，此外，上周美國國內(nèi)原油產(chǎn)量持平于1160萬桶/日。

而美國鉆井公司上周大幅增加石油和天然氣鉆井，這是十周內(nèi)第九周增加，對油價上行構(gòu)成威脅。隨著油價回升，活躍鉆機(jī)數(shù)一直保持增長態(tài)勢。活躍鉆機(jī)數(shù)是衡量未來供應(yīng)的一個指標(biāo)。美國油服公司貝克休斯(Baker Hughes)最新數(shù)據(jù)顯示，截至3月11日當(dāng)周，原油鉆井總數(shù)增加8座至527座，預(yù)期為523座;天然氣鉆井總數(shù)增加5座至135座，預(yù)期為131座;原油和天然氣鉆井平臺總數(shù)持平于662座，預(yù)期為654座。

繼烏克蘭放棄加入北約后，俄羅斯-烏克蘭之間的和平談判出現(xiàn)了積極跡象，交易員提升烏俄可能停火的預(yù)期，原油等大宗商品價格回落。路透社報(bào)道稱，俄羅斯和烏克蘭官員周日對烏克蘭戰(zhàn)爭談判進(jìn)展提出目前為止最樂觀的評估，提出數(shù)日內(nèi)可能會取得積極成果。美國副國務(wù)卿謝爾曼稱，“俄羅斯表現(xiàn)出愿意就結(jié)束一場導(dǎo)致數(shù)千人死亡的沖突展開實(shí)質(zhì)性談判的跡象。”烏克蘭談判代表兼總統(tǒng)顧問波多利亞克在一段視頻中表示，我們將在幾天之內(nèi)取得一些成果。另一方面，俄羅斯國際新聞通訊社援引俄羅斯代表斯盧茨基的話稱：“根據(jù)我個人的預(yù)期，這一進(jìn)展可能會在未來數(shù)日內(nèi)發(fā)展為雙方代表團(tuán)的聯(lián)合立場，成為簽署文件。”

與此同時，阿聯(lián)酋表示將呼吁OPEC+成員國加快提高石油產(chǎn)量和OPEC成員國伊拉克的生產(chǎn)承諾也給能源價格帶來了下行壓力。據(jù)英國《金融時報(bào)》報(bào)導(dǎo)，一名高級官員表示，鑒于俄羅斯入侵烏克蘭已將原油價格推高至十多年來的最高水平，阿聯(lián)酋將鼓勵OPEC成員國提高石油產(chǎn)量。阿聯(lián)酋駐華盛頓大使 Yousef al-Otaiba 在致英國金融雜志的一份聲明中表示，“我們贊成增加原油產(chǎn)量，并將鼓勵OPEC考慮提高原油產(chǎn)量”。自入侵烏克蘭以來，阿聯(lián)酋成為第一個呼吁增產(chǎn)的主要OPEC國家。

此外，在國際能源機(jī)構(gòu)(IEA)總干事比羅爾暗示，上周成員國釋放6000萬桶石油儲備的決定可能是進(jìn)一步釋放石油儲備的第一個決定后，市場預(yù)期其將進(jìn)一步釋放石油儲備，引發(fā)原油多頭獲利了結(jié)。國際能源署總干事比羅爾周三在巴黎舉行的能源會議上表示，釋放6000萬桶原油，這只占我們庫存的4%。如果有必要，如果我們的政府決定這樣做，我們可以向市場供應(yīng)更多的石油，作為應(yīng)對措施的一部分。同時，美國能源部長格蘭霍姆在休斯敦舉行的 CERAWeek 能源會議上發(fā)表講話說，拜登政府希望與美國石油和天然氣生產(chǎn)商合作增加原油供應(yīng)。燃料成本上漲的影響是“真實(shí)而嚴(yán)重的”，我們有責(zé)任在可以穩(wěn)定市場的情況下增加短期供應(yīng)。這包括釋放更多的原油戰(zhàn)略儲備和能源公司“在力所能及的情況下”增產(chǎn)，在這個危機(jī)時刻，我們需要更多的原油供應(yīng)。原油儲備釋放“可能不得不再次發(fā)生”，并專注于“減輕原油供應(yīng)方面的痛苦”。

與此同時，美國目前正試圖與委內(nèi)瑞拉執(zhí)政政權(quán)這一老對手進(jìn)行會談，以尋找新的原油供應(yīng)來源，填補(bǔ)國內(nèi)供應(yīng)缺口。據(jù)路透社報(bào)道稱，美國官員要求委內(nèi)瑞拉向美國提供一部分原油出口。兩名知情人士稱，這一要求是放松對OPEC成員國(委內(nèi)瑞拉)石油貿(mào)易制裁協(xié)議的一部分。美國外交官一直在全球范圍內(nèi)尋找能源供應(yīng)，以彌補(bǔ)制裁或戰(zhàn)爭對俄羅斯石油和天然氣出口造成的影響。據(jù)報(bào)導(dǎo)，美國官員與委內(nèi)瑞拉總統(tǒng)尼古拉斯?馬杜羅在加拉加斯舉行了多年來的首次雙邊會談，雙方就放松制裁和運(yùn)送石油展開討論。

然而，伊朗與世界大國周五中止了為恢復(fù)2015年伊朗核協(xié)議而進(jìn)行的談判，這為油價提供一些支撐。政治網(wǎng)(Politico)發(fā)布消息指出，俄羅斯要求保護(hù)未來俄羅斯與伊朗的企業(yè)不會受到西方制裁，這可能破壞正在進(jìn)行的伊朗核協(xié)議談判，緩解了德黑蘭原油大量入市的希望。分析人士指出，盡管會談再次暫停，但美國和伊朗仍有較強(qiáng)動力恢復(fù)履約，各方對達(dá)成協(xié)議也都有積極表態(tài)，這為談判最終成功留下了希望。但鑒于相關(guān)方仍有分歧未解決，會談能否快速重啟難以預(yù)測。

展望本周，原油交易者除繼續(xù)關(guān)注API、EIA原油庫存和貝克休斯石油活躍鉆井?dāng)?shù)據(jù)外，還需留意周二歐佩克(OPEC)和和周三國際能源署(IEA)的短期能源展望月度報(bào)告，OPEC月報(bào)看點(diǎn)集中在各成員國增產(chǎn)協(xié)議的執(zhí)行情況，而IEA月報(bào)關(guān)注全球原油需求展望。隨著新冠病毒奧密克戎變異毒株擴(kuò)散已達(dá)峰值，且該毒株的危害程度輕微，各國紛紛放松局部限制措施，若該兩大機(jī)構(gòu)月報(bào)看好原油需求前景，這將支撐油價進(jìn)一步上漲。美國本周公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)包括：3月紐約聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)、2月生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)、1月國際資本凈流入、2月零售銷售、2月進(jìn)口物價指數(shù)、3月NAHB房產(chǎn)市場指數(shù)、2月營建許可、2月新屋開工、3月費(fèi)城聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)、每周申請失業(yè)金人數(shù)、2月工業(yè)產(chǎn)出和2月成屋銷售。美國1月生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)環(huán)比上漲1%，為去年5月以來的最大漲幅，同比上漲9.7%，遠(yuǎn)高于預(yù)期的9.1%。而核心PPI同比上漲8.3%，市場預(yù)期是從12月的8.5%降至7.9%，環(huán)比增幅從12月份的0.6%加速至0.8%，高于市場預(yù)期的0.5%。PPI的漲幅反映了今年年初奧密克戎變體病毒相關(guān)疫情帶來的破壞，以及消費(fèi)者需求的持續(xù)強(qiáng)勁。FYCM興業(yè)投資(英國)分析師預(yù)計(jì)2月整體PPI環(huán)比和同比將分別上漲1%和10%，而核心PPI環(huán)比和同比將分別上漲0.6%和8.1%。鑒于炙熱的1月份CPI數(shù)據(jù)，PPI數(shù)據(jù)可能會比預(yù)期中的更加堅(jiān)挺。周三公布的美國2月零售銷售數(shù)據(jù)對金融市場影響較大，該數(shù)據(jù)素有“恐怖數(shù)據(jù)”之稱，市場參與者將會密切關(guān)注。美國1月零售銷售大幅增長3.8%，創(chuàng)2021年3月以來最大增幅，遠(yuǎn)高于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測的2.0%，12月份數(shù)據(jù)由下降1.9%下修為下降2.5%。核心零售銷售增長3.3%，高于預(yù)期中值0.8%，不過12月的數(shù)據(jù)也由之前的-2.3%向下修正至-2.8%。而直接計(jì)入美國經(jīng)濟(jì)分析局(BEA)計(jì)算GDP的零售銷售對照組上漲4.8%，遠(yuǎn)高于預(yù)期的1.0%，不過12月的數(shù)據(jù)也由之前的-3.1%向下修正為-4.0%。盡管當(dāng)前通脹高企，消費(fèi)者信心挫至10年來的最低水平，但近幾個月的數(shù)據(jù)顯示，零售銷售增長速度高于價格上漲速度，即消費(fèi)者正在購買更多的商品和服務(wù)，而不僅僅是支付更高的價格。隨著疫情近來出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)美國消費(fèi)者會開始在餐飲、電影和音樂會等方面增加支出。我們預(yù)計(jì)，美國2月零售銷售將增長0.6%，扣除汽車后核心零售銷售增長0.9%，而對照組零售銷售將增長1.2%。每周初請失業(yè)金人數(shù)仍然是市場關(guān)注的焦點(diǎn)，因?yàn)樵摂?shù)據(jù)能夠比較快速的反應(yīng)美國就業(yè)市場的變化，對美國經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期有比較重要的參考價值，尤其是美聯(lián)儲調(diào)整政策框架后，且美國的通脹水平遠(yuǎn)超美聯(lián)儲的目標(biāo)。美國勞工部最新數(shù)據(jù)顯示，截至3月5日當(dāng)周，美國首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)為22.7萬，高于預(yù)期的21.6萬，前一周數(shù)據(jù)由21.5萬上修為21.6萬。而截至2月26日當(dāng)周，續(xù)請失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)從前一周的146.9萬升至149.4萬，市場預(yù)期為133.9萬。隨著新冠肺炎病例的減少和限制的放松，上周美國失業(yè)保險金申請人數(shù)低于疫情暴發(fā)前水平。由于放松限制可能會鼓勵美國人去工作，這一下降趨勢應(yīng)該會繼續(xù)下去，且隨著經(jīng)濟(jì)活動重新開始，雇主們將熱衷于留住員工。我們預(yù)計(jì)，在不久的將來，初請失業(yè)金人數(shù)仍有望降至20萬以下。去年年底，初請失業(yè)金人數(shù)曾一度跌至18.4萬，創(chuàng)下52年新低。央行動態(tài)方面：美聯(lián)儲將于北京時間3月17日凌晨2點(diǎn)公布最新利率決議，隨后美聯(lián)儲主席鮑威爾將舉行新聞發(fā)布會。盡管最近金融市場出現(xiàn)動蕩，但市場普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲下周將加息。鑒于大宗商品價格上漲導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長前景惡化，美聯(lián)儲加息 50 個基點(diǎn)的可能性“已大幅下降”。俄羅斯入侵烏克蘭給美國貨幣政策前景增添更多不確定因素。盡管地緣政治危機(jī)有新進(jìn)展，但我們?nèi)灶A(yù)計(jì)美聯(lián)儲將在本次會議結(jié)束時將聯(lián)邦基金利率上調(diào) 25 個基點(diǎn)。勞動力市場幾乎完全復(fù)蘇，通脹率遠(yuǎn)高于央行目標(biāo)，這清楚地表明美聯(lián)儲將啟動緊縮周期的依據(jù)。我們會對美聯(lián)儲加息 50 個基點(diǎn)或根本不加息感到非常意外，但存在尾部風(fēng)險情景，致使這些預(yù)期可能成為現(xiàn)實(shí)。我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲不會在本次會議上宣布開始縮減資產(chǎn)負(fù)債表。許多政策制定者已明確表示，美聯(lián)儲只會在加息開始后開始縮減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模。盡管如此，很明顯，最近幾個月美聯(lián)儲關(guān)于資產(chǎn)負(fù)債表收縮的時間、規(guī)模和構(gòu)成的討論已經(jīng)不斷加大。預(yù)期美聯(lián)儲不會推出重大的新資產(chǎn)負(fù)債表政策，預(yù)期美聯(lián)儲主席鮑威爾新聞發(fā)布會只會強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲將在不久的將來某個時候開始減少美國國債和抵押貸款支持證券持有規(guī)模的預(yù)期。 除此之外，投資者還要密切關(guān)注伊朗核協(xié)議會談、烏俄地緣局勢和中美官員會談的最新進(jìn)展，這些都會給原油市場帶來重大影響。

技術(shù)面上看，美油周圖保利加通道擴(kuò)散，油價回撤至上軌下方，14周和20周均線看漲，慢步隨機(jī)指標(biāo)走高。K線圖收上下影大實(shí)體陰線，表明油價大幅上漲后賣方勢頭開始集聚，而下滑或逢低買盤支撐，基于技術(shù)指標(biāo)惡化，短期內(nèi)油價或進(jìn)一步回調(diào)。支撐分別位于104.80、103.50、102.00，阻力依次是107.50、109.00、110.50。

布油周圖保利加通道擴(kuò)散，油價回撤至上軌下方，14周和20周均線看漲，慢步隨機(jī)指標(biāo)走高。K線圖收上下影大實(shí)體陰線，表明油價大幅上漲后賣方勢頭開始集聚，而下滑或逢低買盤支撐，基于技術(shù)指標(biāo)惡化，短期內(nèi)油價或進(jìn)一步回調(diào)。支撐分別位于108.20、106.80、105.50，阻力依次是110.90、113.50、115.00。