興業投資本周展望：美元創新高歐元爭鋒 本周美聯儲領銜三大央行決議

2022年3月14日

上周美元指數收錄帶長下影線陽燭，最高觸及99.38，為2020年5月新高。作為美元最大的對手貨幣，歐元盤中走勢震蕩，一度因為俄烏局勢緩和而大幅拉升，最高上探1.11205，隨后回吐大部分漲幅，盡管歐央行意外維持盡快結束QE的計劃，當周收錄帶上下影線的陽燭，是唯一兌美元收漲的主要非美貨幣。英鎊下行跌破前低1.3160和200周均線，直逼1.3000。日元以光頭光腳大陰線跌破近今年以來整理區間支持，是當周表現最弱的非美貨幣。商品貨幣澳元和紐元結束五連漲，自一月底的反彈高位回落，而加元仍多空拉鋸，缺乏方向，當周油價自高位回落以及加拿大就業形勢強勁構成正反相對的力量。

展望本周，隨著俄烏談判的展開，俄烏沖突可能朝著和平解決的方向進展，有利于市場風險情緒回暖，但關鍵在于西方對俄羅斯的制裁對全球資本市場造成的連鎖反應，如果大宗商品繼續劇烈波動，而不管這種波動是正向還是反向的，都可能增加美元流動性緊張的趨勢，從而利好美元。其他方面，焦點在于美聯儲利率決議，只有俄烏局勢趨緩，市場焦點才可能重新轉到貨幣政策前景上來。上周歐央行意外鷹派，本周英央行也可能維持強硬，如果美聯儲不能使自己看上去更加鷹派，將可能使得美元失去利差預期優勢，反之亦然。以下是本周重要經濟數據和事件展望。

1、英國1月ILO失業報告，周二北京時間15:00.

盡管英國經濟數據整體表現不錯，英央行也存在繼續維持激進加息的預期，但俄烏局勢不確定性使得英鎊近期表現十分疲弱。本周英央行將召開利率決議，在會議前的就業數據能否引起英鎊的膝跳式反應，可能還取決于俄烏局勢進展。周一俄烏將展開第四輪談判，而上周末雙方表示接近達成協議，如果俄烏局勢緩和，市場風險偏好回升，英國強勁的經濟數據尤其是薪資數據才可能為英鎊提供支持。市場預計英國1月ILO失業率從4.1%下滑至4.0%。

2、歐央行行長拉加德講話，周二北京時間23:15.

歐央行在3月利率決議上意外維持鷹派，公布了更快速的削減QE路徑，此前市場認為，俄烏局勢增加了歐洲經濟復蘇的不確定性，會使得剛剛轉向鷹派的歐央行再度轉為鴿派。這是歐央行利率決議后，拉加德再次發表公開講話，關注其對俄烏局勢對歐元區經濟和通脹的研判。一旦市場焦點轉向貨幣政策前景，歐央行超預期的鷹派，將可能為歐元提供支持。

3、美國2月零售銷售，周三北京時間20:30.

美國1月零售銷售月率增長3.8%，遠高于市場預期2.1%，顯示零售增長速度高于價格上漲速度，為美國經濟足以承擔美聯儲加息提供佐證。市場預計美國2月零售銷售月率增長0.4%，核心零售銷售增長0.8%。鑒于2月非農強勁，通脹繼續飆漲，強勁的美國零售銷售數據可能進一步增強美聯儲在今年二季度會議上加息50個基點的可能性，有利于美元。這一前提條件仍是俄烏局勢沒有進一步惡化，市場焦點逐漸轉移到貨幣政策前景。

4、美聯儲3月利率決議，周四北京時間02:00.

美聯儲主席鮑威爾在國會做證詞時已經明確表明傾向在3月加息25個基點，市場對其加息50個基點的可能性也降低到20%以下。不過，市場仍將關注美聯儲是否會展現超預期的鷹派，比如美聯儲引導下市場對其加息50個基點的預期變化。如果美聯儲認為，通脹上行風險更大，如大幅上調通脹預期，且長期通脹遠不能回到通脹目標，美聯儲可能會采取更加激進的加息和縮表舉措，這將利好美元。另外，利率點陣圖也可以窺探美聯儲對加息次數的預估。當前市場普遍預期美聯儲年內加息5-6次，如果美聯儲比市場更加激進，有助于提振美元指數沖向100關口。反之，如果美聯儲更傾向于經濟增長受到威脅，將會削弱市場對美聯儲激進收緊政策的預期，那么，美元指數在俄烏局勢影響消退后，將有筑頂風險，因歐央行和英央行等對手央行仍維持較為激進的鷹派預期。

5、澳大利亞2月就業報告，周四北京時間08:30.

澳大利亞1月失業率維持在13年低位4.2%，新增就業人數1.29萬，然而，薪資增長不溫不慍使得澳儲行仍對貨幣政策保持耐心。此前，澳儲行在2月結束了QE，市場預計澳儲行將有望在6月加息。近期1月底以來，澳元表現強勢，更多是受到大宗商品走高的推動，并未對澳儲行的貨幣政策前景加以消化，但仍需要關注澳洲就業情況防止市場焦點轉向。市場預計，澳大利亞2月失業率將進一步下滑至4.1%，新增就業人數4萬。

6、英央行3月利率決議，周四北京時間20:00.

市場預計英央行將加息25個基點，為去年12月以來連續第三次加息，而且仍將暗示未來仍有加息空間。根據英鎊隔夜指數掉期，貨幣市場押注英國央行到6月將加息逾100個基點。這意味著未來三次會議將分別加息兩次25個基點和一次50個基點。這主要是受俄烏局勢影響，市場認為英國通脹有進一步飆升的可能性。關注英央行對俄烏局勢的評估。近期英鎊走勢較弱，預計英央行利率決議難以有效扭轉英鎊頹勢。

7、日央行利率決議，周五北京時間11:00.

日央行是主要央行中最為鴿派的，但市場也預計隨著通脹的回升，日央行有望在10月結束負利率政策，并將10年期目標收益率上限從目前的0.25%上調至0.5%，前提是日本經濟復蘇穩定。不過，在本次會議上，預計日央行仍將按兵不動，因日本的通脹有所回升，但仍遠未達到央行的目標水平。日元近期表現極為疲弱，主要是受大宗商品飆升加劇貿易失衡的影響。