興業(yè)投資：歐盟對俄石油禁運存在分歧，國際油價寬幅震蕩

2022年3月23日

國際油價周二早盤繼續(xù)上揚，接近兩周高點，受歐盟可能禁止進口俄羅斯石油和沙特能源基礎(chǔ)設(shè)施遭襲的提振。但隨后有消息稱，歐盟各國外長在是否繼續(xù)對俄羅斯實施石油禁運的問題上存在分歧，引發(fā)了原油多頭獲利了結(jié)，而美國API原油庫存意外下降，這限制了油價跌勢。截止美國收盤，美國原油5月期貨收跌3.52美元，或3.14%，報108.68美元/桶，盤中最高觸及113.33美元/桶，最低跌至107.09美元/桶;布倫特原油5月期貨收跌1.86美元，或1.6%，報114.48美元/桶，盤中最高觸及119.44美元/桶，最低跌至112.63美元/桶。

俄烏沖突仍在持續(xù)，西方準(zhǔn)備對俄羅斯實施更多制裁。歐盟考慮就俄烏沖突一事對俄羅斯實施石油禁運。據(jù)高盛的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2021年，俄羅斯供應(yīng)了全球11%的石油消費和17%的天然氣消費，同期占西歐天然氣消費的40%。美國總統(tǒng)國家安全事務(wù)助理沙利文在白宮簡報會上表示，美國總統(tǒng)拜登將于23日前往歐洲，預(yù)計他將在24日參與北約峰會，并敲定一系列針對俄烏沖突的新措施，包括對俄羅斯的最新制裁措施。俄羅斯衛(wèi)星通訊社剛剛消息稱，據(jù)美媒華爾街日報爆料，美國總統(tǒng)拜登預(yù)計將于本周、最早于周四(24日)宣布對俄羅斯國家杜馬(議會下院)300多名議員實施新制裁。

供應(yīng)方面，與伊朗結(jié)盟的也門反政府武裝胡塞襲擊沙特石油設(shè)施，導(dǎo)致石油產(chǎn)量下降，以及里海管道聯(lián)盟(CPC)海上設(shè)施維護導(dǎo)致出口下降，給油價帶來支撐。俄羅斯能源部副部長索羅金周二表示，對新羅西斯克里海管道聯(lián)盟海上設(shè)施的維修工作可能需要持續(xù)1.5至2個月，這或?qū)��?dǎo)致每天減少石油出口約100萬桶。

然而，歐盟各國外長在是否對俄羅斯實施石油禁運的問題上存在分歧，這可能引發(fā)多頭獲利了結(jié)，拖累油價自近兩周高點回落。據(jù)報導(dǎo)，德國仍然認為，歐盟仍然過于依賴俄羅斯的能源，無法采取這一措施。歐洲非常依賴俄羅斯的石油和能源。歐洲超過四分之一的石油消費來自俄羅斯，在歐元區(qū)正經(jīng)歷供應(yīng)鏈瓶頸和油價飆升之際，對俄羅斯石油實施禁運并不是一個更好的選擇。“這項擬議的禁令距離成為政策還有一段路要走，因為相當(dāng)多的歐盟國家反對這項禁令……不過，人們討論這一禁令本身就是一個重大轉(zhuǎn)變，”澳大利亞聯(lián)邦銀行分析師表示。

歐洲短期內(nèi)擺脫對俄能源依賴并不現(xiàn)實，最終為制裁“埋單”的可能是歐洲企業(yè)和民眾。歐委會執(zhí)行副主席弗蘭斯?蒂默曼斯警告，與俄羅斯能源“脫鉤”可能帶來比烏克蘭危機“更大的傷害”。丹麥財政部日前表示，如果俄羅斯完全關(guān)閉對歐洲天然氣供應(yīng)，丹麥2022年經(jīng)濟增速將減少約3個百分點，通脹率增加約3.5個百分點。

由于俄羅斯和烏克蘭的戰(zhàn)爭導(dǎo)致油價上漲，推高通脹飆升，惠譽國際評級對全球經(jīng)濟前景進行了悲觀預(yù)測。惠譽評級將其對2022年全球GDP增長的預(yù)測下調(diào)0.7個百分點，至3.5%。歐元區(qū)GDP增長下降1.5個百分點至3.0%，美國下降0.2個百分點至3.5%。將2023年全球經(jīng)濟增長預(yù)測下調(diào)了0.2個百分點，至2.8%。這反映了能源價格上漲和美國加息速度快于預(yù)期的拖累。在消失了至少20年之后，全球通脹卷土重來。這開始讓人感覺像是一個通脹機制改變的時刻。

渣打銀行表示，預(yù)計受俄羅斯經(jīng)濟的影響，2022年石油需求增長將低于200萬桶/日;預(yù)計俄羅斯石油產(chǎn)量將大幅下降，這將使OPEC+協(xié)議失去合理性。

不過，美國原油庫存意外下降，限制了油價下行空間。美國石油協(xié)會(API)的最新數(shù)據(jù)顯示，截至3月18日當(dāng)周，API原油庫存減少428萬桶至4.006億桶，前值增加375.4萬桶，預(yù)期增加2.5萬桶;汽油庫存減少62.6萬桶，前值減少379.4萬桶，預(yù)期減少150萬桶;精煉油庫存減少82.6萬桶，前值增加88.8萬桶，預(yù)期減少160萬桶;庫欣原油庫存增加64.6萬桶，前值增加230.8萬桶。

展望未來，地緣政治的發(fā)展仍是首要因素，因在全球原油儲量處于多年低點之際，原油交易商繼續(xù)擔(dān)心俄羅斯供應(yīng)損失的不確定性。但交易員也將關(guān)注美國能源信息署(EIA)官方石油庫存數(shù)據(jù)。預(yù)計截至3月18日當(dāng)周原油庫存可能減少2.5萬桶，而此前一周增加434.5萬桶。若庫存下降將增強油價上行壓力。

美元指數(shù)

美元指數(shù)周二早盤延續(xù)此前反彈走勢，達到98.927近一周高點，主要受鮑威爾有關(guān)需采取激進措施控制通脹的鷹派言論支撐，但隨著市場消化其樂觀言論，股市反彈，風(fēng)險偏好情緒回暖，削弱了美元的避險需求，美元指數(shù)受累回吐漲幅，小幅收低于98.413水平。美債收益率全線走高，延續(xù)了周一美聯(lián)儲主席鮑威爾講話后的大幅上漲勢頭

隨著美國經(jīng)濟的相對出色表現(xiàn)消退，以及投資者的風(fēng)險偏好改善，美元未來幾個月可能會先走高，然后在今年下半年走弱。巴克萊策略師在分析報告中寫道，雖然貨幣政策收緊，美國經(jīng)濟富有韌性，俄烏戰(zhàn)爭刺激避險需求，都會給美元帶來短期支撐，但隨著全球經(jīng)濟增長改善，這種狀況可能會逆轉(zhuǎn)。美元高估、倉位擁擠、高經(jīng)常項目赤字也將在今年下半年對美元構(gòu)成壓力。

荷蘭合作銀行表示，俄羅斯和烏克蘭的沖突以及美聯(lián)儲更大幅度加息的前景導(dǎo)致的避險資金流入，應(yīng)該會在短期內(nèi)支撐美元。俄羅斯受限的情況造成的大宗商品供需失衡，可能會在一些市場造成持續(xù)多年的壓力，這可能會支撐美元的避險需求。這與美聯(lián)儲將加快加息步伐的信號不謀而合，這一事實增強了美元的近期前景。

克利夫蘭聯(lián)儲主席梅斯特周二表示，希望到今年年底加息至2.5%左右，在上半年更大幅度地加息，明年進一步收緊政策，以拉低高通脹并防止其變得根深蒂固。“我認為，在這個過程中，將一些必要的加息盡早在周期的前期進行是有吸引力的，因為這將使政策處于一個更好的位置，如果經(jīng)濟發(fā)展與預(yù)期不同，可以進行調(diào)整，”梅斯特在準(zhǔn)備在約翰卡羅爾大學(xué)發(fā)表的講話中稱，“如果到今年年中，通脹還沒有開始緩和，我們可能會加快加息步伐。但如果通脹的下降速度快于預(yù)期，我們可能會在下半年較上半年放慢加息步伐。”梅斯特表示，俄羅斯入侵烏克蘭增加了通脹的上行壓力，目前美國通脹率已經(jīng)達到40年高點，是美聯(lián)儲2%通脹目標(biāo)的三倍。由于通脹已處于非常高的水平，且需求超過供應(yīng)，過高的通脹在經(jīng)濟中變得根深蒂固并持續(xù)下去的風(fēng)險越來越大。

圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德周二表示，美聯(lián)儲需要采取激進行動，以控制通脹。美聯(lián)儲需要讓政策趨于中性，越快越好。認為加息50個基點肯定會出現(xiàn)在貨幣工具組合中。美聯(lián)儲不能坐等地緣政治緊張局勢緩解。美聯(lián)儲允許資產(chǎn)負債表擴張的時間過長。美聯(lián)儲應(yīng)該開始縮表。實體經(jīng)濟表現(xiàn)非常好，這是幾年來最好的就業(yè)市場。認為美聯(lián)儲可以實現(xiàn)軟著陸。

舊金山聯(lián)儲主席戴利表示，通脹太高了，再加上兩次供應(yīng)鏈沖擊進一步推高了通脹;疫情對供應(yīng)鏈的壓力仍然構(gòu)成風(fēng)險;主要風(fēng)險是由通脹壓力持續(xù)所帶來的;隨著俄烏沖突發(fā)展，不確定性是一個問題;石油供應(yīng)沖擊可能會限制增長，但我們現(xiàn)在的處境與上世紀70年代不同;疫情在許多方面是高通脹背后的“罪魁禍?zhǔn)住?預(yù)計美聯(lián)儲的政策調(diào)整和其他因素會降低通脹;不認為年底通脹率會降至2%;并不擔(dān)心我們失去了通脹錨;我看到了穩(wěn)定的通脹預(yù)期;美聯(lián)儲將利率上調(diào)至中性水平的時候到了;美聯(lián)儲或可考慮收緊至緊縮性貨幣政策。

技術(shù)分析

美國原油

日圖：保利加通道收斂，油價在中軌附近發(fā)展;14和20均線看漲;隨機指標(biāo)自超買區(qū)回撤。

4小時圖：保利加通道上揚，油價在中軌上方發(fā)展;14和20均線看漲;隨機指標(biāo)走高。

1小時圖：保利加通道收斂，油價接近上軌;14和20小時均線看漲;隨機指標(biāo)在超買區(qū)走高。

綜述：預(yù)計日內(nèi)油價將在107.10-114.80區(qū)間內(nèi)震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關(guān)注3月21日高點112.40，突破后將上探3月22日高點113.30，然后是3月8日高點114.80和3月7日低點115.55，以及3月3日高點116.45和3月8日低點117.15;而下方支持留意3月13日高點109.45，跌破將下探3月23日低點108.40，然后是3月22日低點107.10和3月13日低點106.50，以及3月10日低點105.50和3月21日低點104.70。

布倫特原油

日圖：保利加通道上揚，油價在中軌上方發(fā)展;14和20均線看漲;隨機指標(biāo)在超買區(qū)走高。

4小時圖：保利加通道上揚，油價在中軌上方發(fā)展;14和20均線看漲;隨機指標(biāo)走高。

1小時圖：保利加通道收斂，油價向上軌靠近;14和20小時均線看漲;隨機指標(biāo)進入超買區(qū)。

綜述：預(yù)計日內(nèi)油價將在112.60-119.75區(qū)間內(nèi)震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關(guān)注3月10日高點118.30，突破將上探3月22日高點119.40，然后是3月3日高點119.75和3月8日低點121.30，以及3月7日高點130.65和3月9日高點131.60;而下方支持留意3月21日高點116.70，跌破將下探3月2日高點115.10，然后是3月23日低點114.40和3月22日低點112.60，以及3月14日高點110.90和3月3日低點109.40。

周三關(guān)注：

美國2月新屋銷售

美國EIA每周原油庫存變動

美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)表講話

舊金山聯(lián)儲主席戴利發(fā)表講話

圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德發(fā)表講話