興業(yè)投資：需求放緩&供應增加，國際油價周二沖高回落

2022年4月6日

由于歐美考慮對俄羅斯實施更多嚴厲制裁，加劇市場擔憂原油供應愈發(fā)緊張，同時沙特上調(diào)5月售往亞洲原油的官方定價，以及重啟伊朗核協(xié)議的談判暫停，國際油價周二早盤繼續(xù)反彈，美油突破105美元，布油逼近110美元關(guān)口，紛紛創(chuàng)五日新高。不過，國際能源署(IEA)成員國討論共同釋放原油儲備規(guī)模，美國原油庫存增加，再加之美元大幅上漲和疫情引發(fā)需求放緩的擔憂，油價在尾盤大幅下挫。截止美國收盤，美國原油5月期貨收跌3.23美元，或3.1%，報101.02美元/桶，盤中最高觸及105.57美元/桶，最低跌至99.88美元/桶;布倫特原油6月期貨收跌2.31美元，或2.14%，報105.60美元/桶，盤中最高觸及109.88美元/桶，最低跌至104.52美元/桶。

歐盟周二宣布對俄羅斯實施新的制裁，包括禁止進口所有煤炭，以回應俄羅斯軍隊對烏克蘭平民犯下的廣泛戰(zhàn)爭罪行。與前幾周相比，本周有關(guān)和平談判的新聞流不那么樂觀，最近的戰(zhàn)爭犯罪指控明顯使氣氛變得暗淡。即將達成和平協(xié)議的前景看起來很渺茫。歐盟委員會主席烏爾蘇拉?馮?德萊恩表示，俄羅斯軍隊在布查和其他地區(qū)犯下的暴行不能、也不會置之不理。在這個關(guān)鍵時刻，對俄羅斯總統(tǒng)普京和俄羅斯政府保持最大的壓力是非常重要的。德萊恩宣布，歐盟將因此對俄羅斯煤炭實施進口禁令，每年價值約為40億歐元，歐盟還將對包括VTB銀行在內(nèi)的四家俄羅斯關(guān)鍵銀行實施全面過渡禁令。歐盟將禁止每年價值100億歐元的先進半導體出口，并將禁止每年價值55億歐元的木材、水泥、海鮮和酒的進口。歐盟正在制定更多的制裁措施，包括對石油進口的制裁。“因為美國和歐盟減少購買俄羅斯石油，印度成為剩下的主要客戶，由于與此相關(guān)的負面公共關(guān)系，這些國家的許多煉油廠可能不愿購買俄羅斯石油，”Lipow Oil Associates總裁Andrew Lipow稱。

與此同時，沙特上調(diào)5月原油官方售價，為油價反彈提供支撐。隨著油價的持續(xù)走高，作為全球最大石油出口國，沙特阿拉伯自然也沒有放過這一個提價的機會。沙特阿拉伯國有石油生產(chǎn)商沙特阿美將其旗艦產(chǎn)品阿拉伯輕質(zhì)原油的5月亞洲官方售價(OSP)上調(diào)至每桶較阿曼/迪拜原油高9.35美元。該公司將向西北歐出口的阿拉伯輕質(zhì)原油的OSP上調(diào)至較布蘭特原油每桶高4.60美元，將向美國出口的OSP上調(diào)至較阿格斯含硫油價格指數(shù)(ASCI)每桶高5.65美元。

此外，在維也納舉行的重啟伊朗核協(xié)議的談判暫停，也支撐了油價。該協(xié)議將允許解除對伊朗石油的制裁，這將為市場提供逾100萬桶/桶的供應。伊朗外交部發(fā)言人哈提卜扎德在例行記者會上稱，在伊核談判的最后階段，美方試圖阻止伊朗從伊核協(xié)議中獲取經(jīng)濟利益。美國應為伊核談判暫停承擔責任。哈提卜扎德表示，伊朗已通過歐盟對外行動署副秘書長莫拉向美國傳達“明確”信息，但尚未收到美方回應，伊朗不會永遠等待。目前打破僵局的辦法在美方，如果美國做出“政治決定”，協(xié)議就可以達成。伊朗表示，協(xié)議存在的懸而未決問題，包括華盛頓取消對伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊的恐怖組織定性，以及撤銷制裁的程度。此外，德黑蘭一直在爭取保證任何未來的美國總統(tǒng)都不會退出該協(xié)議。

雖然歐盟繼續(xù)對俄羅斯實施新的制裁，但沒有宣布對俄羅斯石油業(yè)實施新的制裁，且俄羅斯仍向歐盟提供大部分能源，從而消除了油價上漲的一個潛在催化劑。此外，也門的停火協(xié)議也給油價帶來下行壓力，這可能會緩解對中東石油供應的威脅。在長達七年的沖突中，聯(lián)合國首次在沙特領(lǐng)導的聯(lián)盟和與伊朗結(jié)盟的胡塞組織之間達成為期兩個月的停火協(xié)議。

國際能源署(IEA)成員國正在討論將共同釋放多少石油儲備以冷卻市場，這緩解供應趨緊擔憂。在俄羅斯入侵烏克蘭后，市場已經(jīng)受到對俄制裁和買家回避俄羅斯石油的影響。國際能源署上周五表示，已同意協(xié)調(diào)釋放石油儲備，但沒有確定數(shù)量。上周四，白宮表示美國將釋放1.8億桶戰(zhàn)略油儲，這是歷史上規(guī)模最大的一次油儲釋放。

與此同時，由于中國新增新冠病毒病例人數(shù)上升，中國決定延期對中國最重要商業(yè)中心之一上海的隔離期，也引發(fā)市場對原油需求的擔憂。道明證券對中國交通流量的跟蹤顯示，道路交通量下降10%，但道明證券分析師解釋說，從中國車輛登記量最大的15個城市交通擁堵指標的加權(quán)平均值來看，發(fā)現(xiàn)“目前中國交通出現(xiàn)趨于穩(wěn)定的跡象”。

另外，衡量美元兌一籃子其他貨幣走勢的美元指數(shù)連續(xù)四天走強，創(chuàng)近兩年新高，也為油價回落提供了額外動力，因美元走強使得原油對持有其他貨幣的投資者來說更加昂貴。

此外，美國原油庫存意外增加，也加大了油價回調(diào)壓力。美國石油協(xié)會(API)的最新數(shù)據(jù)顯示，截至4月1日當周，API原油庫存增加108萬桶至3.987億桶，前值減少300萬桶，預期減少150萬桶;汽油庫存減少54.3萬桶，前值減少135.7萬桶，預期減少90萬桶;精煉油庫存增加59.3萬桶，前值減少21.5萬桶，預期減少65萬桶;庫欣原油庫存增加179.1萬桶，前值增加106萬桶。

展望未來，油價顯然仍容易受到中國封鎖和俄烏局勢相關(guān)新聞的影響。交易員日內(nèi)也將關(guān)注美國能源信息署(EIA)官方石油庫存數(shù)據(jù)。預計截至4月1日當周原油庫存可能減少301.6萬桶，而此前一周減少344.9萬桶。若庫存下降將增強油價上行壓力。

美元指數(shù)

美元指數(shù)周二早盤在98.95下方窄幅整理，進入紐約時段后，美元指數(shù)強勢上揚至99.486水平，創(chuàng)2020年5月下旬以來新高，因美聯(lián)儲副主席布雷納德發(fā)表鷹派講話加大投資者關(guān)于美聯(lián)儲可能采取激進措施以及美聯(lián)儲會議紀要可能鷹派的預期。此外，俄羅斯和烏克蘭沖突升級，和平談判希望渺茫，市場情緒轉(zhuǎn)壞，也提升了美元的避險需求。

美國經(jīng)濟分析局和美國人口普查局的最新數(shù)據(jù)，美國商品和服務貿(mào)易逆差2月達到892億美元，與1月數(shù)據(jù)相同。這高于預期的885億美元。2月份商品貿(mào)易逆差為1075億美元，高于上月的1066億美元;服務貿(mào)易順差為183億美元，高于上月的174億美元。

標普和HIS Markit聯(lián)合發(fā)布的調(diào)查顯示，美國3月Markit服務業(yè)PMI終值為58，低于預期和前值58.9。標普全球首席商業(yè)經(jīng)濟學家Chris Williamson評論稱，龐大的服務行業(yè)的商業(yè)活動因3月份放松疫情限制而受到提振，自年初疫情引起的放緩后恢復強勁勢頭。對服務的需求增長快速，以至于企業(yè)越來越難以跟上客戶訂單增長的步伐，這導致了數(shù)據(jù)創(chuàng)下2009年有記錄以來的最大增幅。

美國供應管理協(xié)會(ISM)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，3月份ISM服務業(yè)PMI從上月的56.5升至58.3，略低于預期的58.4。其中商業(yè)活動指數(shù)從2月份的55.1小幅升至55.5，支付價格指數(shù)從83.1上升到83.8，新訂單指數(shù)從56.1升至60.1，就業(yè)指數(shù)從48.5上升到54.0。3月ISM服務業(yè)指數(shù)小幅上升，這是一個可喜的改善。奧密克戎病例激增消退，上班族每周至少有幾天重返辦公室的人數(shù)增加，以及供應鏈的一些初步改善，可能會讓企業(yè)活動恢復到正常狀態(tài)。但俄羅斯對烏克蘭的入侵卻讓供應問題和通貨膨脹變得更糟。

美聯(lián)儲副主席布雷納德周二表示，美聯(lián)儲最早可能在5月開始縮減資產(chǎn)負債表，并將“迅速”采取這一行動。美聯(lián)儲加息步伐可能比常規(guī)加息0.25個基點的幅度還要大。加息和削減資產(chǎn)負債表的綜合影響，將使貨幣政策在今年晚些時候變得更加中性。一旦貨幣政策變得更加中性，進一步收緊的程度將取決于通脹和就業(yè)前景的演變。預計資產(chǎn)負債表收縮的速度將比上次復蘇時快得多。目前的通貨膨脹率過高，有上行風險。俄羅斯入侵烏克蘭和近期中國對新冠肺炎疫情的封鎖可能會延長供應鏈瓶頸，并對增長構(gòu)成下行風險。

舊金山聯(lián)儲主席戴利稱，美聯(lián)儲正在提高利率，加息期間，勞動力市場極為緊張。通脹飆升與失業(yè)一樣對經(jīng)濟不利，而我們看到的許多經(jīng)濟失衡現(xiàn)像都與新冠疫情有關(guān)。預計美國經(jīng)濟不會因油價上漲而大幅放緩，美聯(lián)儲的預測并未顯示出很多利率“超調(diào)”。我們最早可以在5月會議上啟動縮減資產(chǎn)負債表。除了加息外，美聯(lián)儲還將使用縮減資產(chǎn)負債表來縮減量化寬松。

美聯(lián)儲在3月會議將利率上調(diào)25個基點至0.25%-0.50%，開始了政策正常化進程。美聯(lián)儲將于北京時間周四凌晨2點公布會議紀要。市場目前關(guān)注美聯(lián)儲在資產(chǎn)負債表方面的意圖。道明證券表示，美聯(lián)儲將公布的3月貨幣政策會議紀要，料不會展現(xiàn)FOMC鷹派措辭。另外需關(guān)注美聯(lián)儲主席鮑威爾此前暗示的“將在會議紀要中提供關(guān)于量化緊縮計劃進一步信息”，尤其可能包括縮減規(guī)模上限。預計美聯(lián)儲將于5月正式宣布實施量化緊縮。

技術(shù)分析

美國原油

日圖：保利加通道下滑，油價在中軌下方發(fā)展;14和20日均線看跌;隨機指標走高。

4小時圖：保利加通道趨平，油價上穿中軌;14和20均線看漲;隨機指標走高。

1小時圖：保利加通道下滑，油價向中軌回升;14和20小時均線看跌;隨機指標走高。

綜述：預計日內(nèi)油價將在99.90-105.60區(qū)間內(nèi)震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關(guān)注3月28日低點102.85，突破后將上探4月4日高點104.90，然后是4月5日高點105.60和3月18日高點106.25，以及3月31日高點107.80和3月30日高點108.70;而下方支持留意4月6日低點100.45，跌破將下探4月5日低點99.90，然后是4月3日高點99.30和4月4日低點98.25，以及4月1日低點97.80和2月28日高點97.50。

布倫特原油

日圖：保利加通道下滑，油價在中軌下方發(fā)展;14和20日均線看跌;隨機指標走高。

4小時圖：保利加通道趨平，油價升穿中軌發(fā)展;14和20均線看漲;隨機指標走高。

1小時圖：保利加通道下滑，油價向中軌回升;14和20小時均線下滑;隨機指標走高。

綜述：預計日內(nèi)油價將在103.05-109.90區(qū)間內(nèi)震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關(guān)注3月17日高點107.50，突破將上探4月4日高點108.55，然后是4月5日高點109.90和3月30日低點110.55，以及3月31日高點111.10和3月22日低點112.60;而下方支持留意4月6日低點105.00，跌破將下探4月5日低點104.50，然后是4月4日低點103.05和4月1日低點102.30，以及101.00心理關(guān)口和2月28日高點100.10。

周三關(guān)注：

美國EIA每周原油庫存變動

費城聯(lián)儲主席哈克發(fā)表講話

美聯(lián)儲貨幣政策會議紀要