興業投資：供需微緩VS烏俄危機，國際油價周四寬幅震蕩

2022年4月8日

國際油價周四繼續承受下行壓力，刷新三周低點，因國際能源署(IEA)釋放大量原油儲備緩解供應緊缺憂慮、以及中國對上海商業中心實施隔離，以遏制冠狀病毒疫情的傳播，引發需求復蘇放緩擔憂，此外美國原油庫存增加也給油價下跌注入動力。不過，歐盟同意禁止進口俄羅斯煤炭和美國參議院通過禁止進口俄羅斯能源法案，推動油價回升，最終收一長上下影十字星。截止美國收盤，美國原油5月期貨收漲0.15美元，或0.16%，報96.91美元/桶，盤中最高觸及98.79美元/桶，最低跌至93.79美元/桶;布倫特原油6月期貨收跌0.32美元，或0.31%，報101.40美元/桶，盤中最高觸及103.55美元/桶，最低跌至98.45美元/桶。

除美國以外的國際能源署(IEA)成員國周三宣布，它們將再釋放6000萬桶原油。此前，美國當局上周宣布釋放1.8億桶原油儲備。日本外相周四透露，其中1500萬桶石油將來自日本。短期內所有這些新增桶數的前景顯然對原油構成了壓力，因為這減少了俄羅斯的產量因制裁而下降導致近期供應短缺的嚴重威脅。

除了大量戰略原油儲備的釋放，唯一可以緩解全球供應緊張的另一個因素是中國的封鎖狀態。隨著上海的封鎖進入第11天，高頻航班數據顯示，交通流量達到了2020年初以來的最低水平。由于高毒性的奧密克戎新冠病毒變種難以控制，如果封鎖進一步蔓延，這將對中國的原油需求構成重大威脅。中國是全球最大的原油消費國，每天消耗逾1400萬桶原油。道明證券分析師解釋稱，在中國大規模封鎖和大規模戰略原油儲備釋放的雙重打擊下，原油現貨市場正顯示出疲軟跡象，但能源供應風險可能仍將上升。“畢竟，我們對中國交通狀況的跟蹤顯示道路交通下降了10%。”

然而，隨著俄羅斯與烏克蘭的沖突不斷升級，西方對俄羅斯實施了更多制裁，這持續為油價提供有力支撐。歐盟和美國宣布了擬議的計劃，其中包括歐盟禁止進口俄羅斯煤炭，而美國計劃禁止對俄羅斯的所有新投資，美國參議院周四通過一項禁止從俄羅斯進口能源的法案。歐洲理事會主席米歇爾對歐洲議會說，“遲早也需要對石油甚至天然氣采取措施”。

歐盟周四同意禁止從俄羅斯進口煤炭，這是歐盟針對莫斯科關鍵能源收入采取的第一個行動。煤炭禁令每年可能給俄羅斯造成40億歐元(43.6億美元)的收入損失。此前，由于德國和匈牙利對俄羅斯化石燃料的依賴，歐盟沒有對俄羅斯能源行業實施制裁。一些成員國繼續推動進一步措施，特別是對俄羅斯的能源進口和石油，這些國家將討論建立托管賬戶等想法，以凍結自沖突開始以來油價上漲帶來的額外利潤。

同時，美國參議院以100票贊成全票通過了禁止從俄羅斯進口石油和天然氣的法案。這項立法禁止美國從俄羅斯進口石油、天然氣、煤炭和其他能源產品。不久前，參議院曾一致通過了一項取消俄羅斯與美國以及白俄羅斯和美國正常貿易關系的貿易地位法案。預計石油禁令法案和貿易地位法案都將在當地時間4月7日晚些時候在眾議院進行投票。

“此外，自我約束繼續對俄羅斯原油出口產生重大影響，其旗艦烏拉爾原油交易價格的創紀錄折扣突顯了這一點。然而，隨著歐盟委員會繼續就如何應對俄羅斯原油問題展開辯論，能源市場的右尾仍然肥厚，”道明證券分析師解釋道，“烏克蘭戰爭進一步推高了世界各地能源產品的交易成本，給大宗商品交易商帶來了更多摩擦，從而為能源供應風險上升提供了額外的渠道。”

技術人員指出，國際油價出現看跌走勢，證實其跌破了一項關鍵的長三角旗形，該形態在過去幾周一直在擠壓價格走勢。技術上的拋售可能會使油價一路跌至90美元/桶附近的下一個關鍵支撐區域。但分析師指出，盡管國際能源署宣布釋放的儲量(為歷史上最大)相當可觀，但它們不太可能彌補俄羅斯每日逾200萬桶的產量預期損失。事實上，如果對全球供應的擔憂繼續(看起來很有可能)，回落到這些水平可能被視為買入機會。一些分析人士指出，近期宣布的儲備釋放令6個月后即將交割的原油期貨面臨上行壓力，因為人們預計，在未來幾個月大量釋放儲備之后，各國將需要補充庫存。

這降低了今年晚些時候油價回落的可能性。與此同時，其他分析師說，盡管主要石油消費國要求增加產量的呼聲越來越高，但近期宣布的儲備釋放令OPEC加大開桶的可能性降低。與此同時，美國和伊朗為重啟2015年核協議、解除對伊朗原油出口的制裁而進行的間接談判仍處于僵局，據報道，華盛頓和德黑蘭需要做出政治決定，以推動談判向前發展。

澳新銀行策略師將短期油價預測從135美元下調至115美元。另一方面，他們將12個月目標預測從之前的85美元上調至115美元。未來6個月，全球石油市場的平衡預計將不再那么緊張。特別是，第三季度的庫存贖回將不那么明顯，并導致本季度的平均下跌幅度遠低于戰略原油儲備(SPR)發布前的150萬桶/天。因此，他們將短期(0-3個月)價格目標從135美元/桶下調至115美元/桶。假設戰略原油儲備(SPR)需要在2022年第四季度和2023年得到補充，應該預計原油需求將會增加。然而，全球庫存將大幅減少。這可能會為未來的價格上漲播下種子。市場應對未來供應短缺的能力將受到限制，可能導致波動性大幅上升。因此，他們將油價的12個月目標從85美元/桶上調至115美元/桶。

接下來，市場焦點轉向美國油服公司貝克休斯(Baker Huges)的每周石油鉆井平臺數。石油鉆井平臺數是反映未來原油產量的先行指標，此前截至4月1日當周，原油鉆井總數增加2座至533座，預期為535座。若數據顯示原油活躍鉆井上升，料加大油價回調壓力。地緣政治仍是油市的主要重大風險。如果烏俄軍事沖突進一步升級，則會抑制油價下行空間。與此同時，中國的新冠病毒疫情風險仍然值得關注，留意該國當局能否控制疫情。

美元指數

美元指數周四早盤小幅回調至99.361水平后再度上揚，因市場情緒消極和美聯儲(Fed)討論將利率升至中性水平，最高達到99.794，創2020年5月下旬新高，似乎逐漸向心理阻力位100.00推進。聯合國人權理事會175個成員國中有93個支持將俄羅斯從成員國名單中移除。考慮到俄羅斯在全球石油供應中所占的份額，將俄羅斯從聯合社區中孤立出來的舉動，助長了規避風險的沖動。此外，美國議員投票支持對從俄羅斯進口的石油、煤炭和天然氣實施禁運，并決定取消俄羅斯的“最惠國”標簽，這將導致克里姆林宮面臨更高的關稅。

盡管全球各國央行的立場更為鷹派，但富國銀行分析師仍認為，“美聯儲(Fed)的大幅收緊政策”將在中長期支撐美元。他們預計美聯儲將繼續走在主要央行收緊政策的前列，預計美聯儲將兩次加息50個基點，并將出現一個較上個月更為明顯的緊縮周期。在他們看來，美聯儲可能是全球立場較為鷹派的央行之一，這可能提振美元。盡管美元應該會保持強勁，但他們相信，由于外國央行提高政策利率的速度高于預期，美元的強勢和外幣的疲軟程度可能會在一定程度上得到緩解。

美國勞工部周四發布的最新數據顯示，截至4月2日當周，美國首次申請失業救濟金人數為16.6萬，遠低于經濟學家預測中值20萬，也大大低于前一周的20.2萬。而四周移動平均申請失業金人數從上周的17.8萬降至17萬。與此同時，在截至3月26日當周，持續申領失業救濟人數升至152.3萬，遠高于市場預期的131.1萬，前一周數據由130.7萬大幅上調至150.6萬。美國上周初請失業金人數下降，且降至53年來最低水平，表明進入第二季之際，勞動力市場狀況進一步收緊，這可能會導致通脹居高不下。申請失業金人數下降是就業市場出現積極勢頭的又一個跡象。今年大部分時間內，每周申請失業救濟人數一直在下降，同時新冠疫情病例下降，消費者需求強勁，支持了包括招聘在內的業務增長。

圣路易斯聯儲主席布拉德周四表示，即使金融市場收緊，美聯儲在抗擊通脹方面仍落后于形勢。即使是對貨幣政策規則的“慷慨”解讀也表明，為了對抗高通脹，聯邦基金利率需要保持在3.5%左右，遠高于當前的0.25-0.5%。美聯儲現在“批準”在即將召開的會議上給出利率指引很重要。希望聯邦基金利率在2022年下半年達到3.5%。將“傾向于”在5月會議上加息50個基點，不過正在關注數據。多數資產負債表上的決定已被消化，這沒有理由影響加息步伐。抵押貸款支持證券的出售“并非迫在眉睫”，美聯儲希望在隨后進行評估之前，先啟動被動決算。烏克蘭戰爭引發的地緣政治分裂可能會持續下去，這將重新調整全球市場。提高聯邦基金利率至中性就對經濟打擊而言應該沒有什么代價，否則會增加在經濟衰退的風險。目前不認為烏克蘭戰爭應該是一個避免對美國通貨膨脹采取行動的理由。

芝加哥聯儲主席埃文斯表示，美聯儲可能會在今年年底或明年初將利率升至中性水平。對美聯儲能夠保持中立持樂觀態度，經過對全球形勢進行分析，認為不會再發生更多影響經濟的事情。

亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克表示，盡管美聯儲將政策轉向中性立場是完全合適的，但應該謹慎行事。解決供應鏈問題的時間將比最初想象得要長，美聯儲的目標是努力實現盡可能長時間的經濟持續增長。目前，博斯蒂克在美聯儲處于鴿派陣營，原因是他強調以“謹慎”的方式讓利率“接近”中性(而其他美聯儲成員想要以更切實的方式迅速讓利率接近或高于中性)。

技術分析

美國原油

日圖：保利加通道趨平，油價在下軌上方發展;14和20日均線看跌;隨機指標走低。

4小時圖：保利加通道下滑，油價向下軌回落;14和20均線看跌;隨機指標走高。

1小時圖：保利加通道下滑，油價在中軌下方發展;14和20小時均線看跌;隨機指標走低。

綜述：預計日內油價將在93.80-98.80區間內震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關注4月8日高點97.20，突破后將上探4月4日低點98.25，然后是4月3日高點99.30和4月5日低點99.90，以及4月1日高點101.40和3月28日低點102.85;而下方支持留意3月17日低點95.05，跌破將下探3月16日低點94.05，然后是4月7日低點93.80和3月15日低點93.50，以及2月18日高點92.65和2月14日低點92.10。

布倫特原油

日圖：保利加通道下滑，油價靠近下軌發展;14和20日均線看跌;隨機指標走低。

4小時圖：保利加通道下滑，油價向下軌回落;14和20均線看跌;隨機指標走高。

1小時圖：保利加通道下滑，油價在中軌下方發展;14和20小時均線看跌;隨機指標走低。

綜述：預計日內油價將在98.45-103.55區間內震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關注4月8日高點101.60，突破將上探4月1日低點102.30，然后是4月7日高點103.55和3月31日低點104.00，以及4月5日低點104.50和4月1日高點106.10;而下方支持留意2月22日高點99.40，跌破將下探4月7日低點98.45，然后是3月17日低點97.75和3月16日低點96.90，以及2月23日低點95.80和2月17日高點94.45。

周五關注：

美國2月批發庫存

貝克休斯美國每周石油鉆井平臺數