興業投資：禁運令接近達成，國際油價收于近期高位

2022年5月9日

隨著歐盟即將對俄羅斯石油禁運達成協議，市場對原油供應趨緊的擔憂進一步加劇，國際油價周五繼續上揚，但對增長的擔憂、中國的封鎖風險以及美國活躍石油鉆井平臺數增加，暫時限制了油價進一步上漲。截止美國收盤，美國原油6月期貨收漲1.86美元，或1.71%，報110.53美元/桶，盤中最高觸及111.15美元/桶，最低跌至107.24美元/桶;布倫特原油7月期貨收漲2.05美元，或1.85%，報113.04美元/桶，盤中最高觸及113.47美元/桶，最低跌至109.85美元/桶。

市場對歐盟國家很快就分階段禁止俄羅斯進口石油達成協議的預期，為油價持續提供支撐。消息人士周五對路透表示，歐盟正在尋找辦法安撫一些迄今為止拒絕簽署禁令的歐盟小國。歐盟已提議修訂對俄羅斯的石油禁令，給予匈牙利和斯洛伐克多1年準備時間，到2024年底再執行俄羅斯石油禁令。捷克也將獲得豁免，直到2024年6月。所有其他成員國將按照最初的提議，在今年年底前逐步停止俄羅斯石油進口。匈牙利總理歐爾班早些時候說，他反對歐盟最初提出的禁令。他說這相當于向匈牙利的經濟投下了一顆“核彈”。他希望得到五年的禁令豁免。此外，石油運輸服務禁令修訂為新制裁措施實施后的三個月內生效，而不再是一個月。然而，保加利亞副總理兼財政部長瓦西列夫周末表示，如果保加利亞不能從擬議的禁止進口俄羅斯石油的制裁中獲得豁免，保加利亞將不支持歐盟對俄羅斯的一系列新制裁。

支撐油價上漲的另一個因素是OPEC+向市場提供更多供應的步伐持續緩慢。本周早些時候，OPEC+同意堅持目前的政策，即每月將產量配額提高43.2萬桶，不過，由于俄羅斯石油產量因西方制裁而下降，以及OPEC+的較小國家因長期投資不足而苦苦掙扎，OPEC+能否實現增產目標幾乎沒有信心。

能源經紀商PVM的一位石油市場分析師周五表示：“歐盟(EU)即將對俄羅斯實施的石油禁運，有可能導致嚴重的供應短缺。”他們補充說：“無論如何，OPEC+沒有心情幫忙，即使能源價格上漲會刺激有害的通脹水平。”

然而，市場對全球增長放緩的擔憂以及中國在主要城市實施封鎖之際的需求放緩抑制了油價上漲。由于不斷惡化的新冠肺炎情況，中國上海宣布了新的活動限制措施，這反過來抑制了世界最大石油消費國的需求預測。英國央行(Bank of England)周四在其最新預測中預測，英國在2023年很有可能陷入衰退，人們擔心歐元區經濟可能也會陷入衰退。

與此同時，由于投資者對美聯儲激進的緊縮政策、增長放緩、地緣政治風險和中國的封鎖風險感到擔憂，美國(及全球)股市的形勢也十分嚴峻也可能抑制原油價格上漲。鑒于原油作為一種對風險敏感的大宗商品的地位，從歷史上看，它與美國股市仍存在正相關關系，盡管最近相關性有所減弱。

此外，美國鉆井企業連續第七周增加石油和天然氣鉆井平臺，也給油價帶來壓力。隨著油價回升，活躍鉆機數一直保持增長態勢。活躍鉆機數是衡量未來供應的一個指標。美國油服公司貝克休斯(Baker Hughes)最新數據顯示，截至5月6日當周，原油鉆井總數大幅增加5座至557座，預期為556座;天然氣鉆井總數增加2座至146座，預期為145座;原油和天然氣鉆井平臺總數增加7座至705座，預期為701座。

本周一，原油價格開盤大幅下挫，這可能與市場情緒的惡化以及OPEC+和沙特阿拉伯國家石油公司試圖緩解石油市場擔憂有關。沙特阿拉伯國家石油公司沙特阿美(Saudi Aramco)從6月起下調了西北歐和亞洲的油價，這是沙特四個月來首次下調油價，同時在最新保持中保持美國油價不變。與此同時，以沙特和俄羅斯為首的OPEC+的新聞頭條也給油價施加壓力。OPEC+同意此前宣布的每月將原油日產量提高40萬桶的條款。

另外，值得注意的是，全球貨幣政策趨緊的趨勢也拖累了原油等大宗商品價格，因美聯儲收緊貨幣政策提升美元吸引力，這使得以美元計價的原油對持有非美貨幣的投資者而言更加昂貴。

歐盟推進伊朗核問題全面協議相關方談判，提升伊朗原油入市的希望。若達成協議，將為逾100萬桶/日的伊朗原油流入市場掃清道路，進而緩解供應緊缺局面。隸屬伊朗最高國家安全委員會的光明通訊社周六報道，歐盟協調員、歐盟對外行動署副秘書長莫拉將于10日訪問伊朗，以推進伊朗核問題全面協議相關方談判。報道說，伊朗近期一直與伊核協議其他相關方保持經常性接觸，并以交換書面信息的形式繼續就懸而未決的問題進行談判。鑒于歐盟在伊朗與美國交換意見方面所起的作用，莫拉的訪問可被視為就伊核談判中剩余的少數重要問題進行建設性磋商的新步驟。

美元指數

美元指數上周五早盤繼續上揚，觸及104.023的2002年12月以來新高，受避險需求和就業數據推動。不過，隨著投資者評估美聯儲的鷹派立場在多大程度上已經反映在美元中，且一些分析師暗示通脹可能正接近觸頂，美元指數回吐了部分漲幅。

美國勞工統計局周五發布的最新非農就業報告顯示，美國4月份新增42.8萬個就業崗位，略高于經濟學家預測中值39.1萬，與3月份的就業崗位增速完全一致(3月份的就業崗位增長速度從43.1萬下調至42.8萬)。私營部門就業崗位增加40.6萬，高于預期的38.5萬，推動了整體就業崗位的增加。此外，4月份失業率維持在3.6%不變，而經濟學家預測中值為降至3.5%。與此同時，U6就業不足率從此前的6.9%小幅升至7.0%。勞動力參與率從一個月前的62.4%小幅下降至62.2%。最后，平均時薪同比增長5.5%，與預期一致，環比增長0.3%，略低于預期的0.4%。美國經濟連續第二個月新增42.8萬個就業崗位，接近市場預期。堅實的就業報告強化了聯邦公開市場委員會(FOMC)將在6月14日至15日的下一次會議上再次加息50個基點。

聯邦公開市場委員會將聯邦基金目標區間上調50個基點至0.75-1.00%。委員會還宣布了一項計劃，從6月1日起開始減少其持有的國債和抵押貸款支持證券(MBS)，即量化緊縮(QT)或資產負債表削減。美聯儲主席鮑威爾強調，50個基點的加息步伐應該“在接下來的兩次會議上被提上議程”，(FOMC接下來的兩次會議定于6月14日至15日和7月26日至27日)，如果通脹得到控制，加息步伐可能隨后放緩至25個基點。匯豐銀行經濟學家認為美元仍將保持強勢。首先，如果數據支持，美聯儲對適當收緊步伐的態度可能改變。其次，正如鮑威爾所說，在接下來的幾次會議上，50個基點的速度可能會持續下去。這將超過許多十國集團(G10)央行。第三，盡管看空美元的人會說，市場對美聯儲的估值過高，但多數10國集團(G10)央行也是如此。最后，在全球經濟增長放緩的環境下，美元的優勢仍然是一種支撐。

在Medium的一篇博客文章中，明尼阿波利斯聯儲主席、FOMC鴿派成員卡什卡利認為，考慮到長期實際利率對信貸需求的影響最大，金融狀況已經接近回歸中性水平。美聯儲仍需要貫徹其關于加息和削減資產負債表的前瞻性指引，以確保形勢保持中性。對名義中性利率的評估仍然是在2.0%左右。

技術分析

美國原油

日圖：保利加通道擴散，油價靠近上軌發展;14和20日均線看漲;隨機指標在超買區企穩。

4小時圖：保利加通道收斂，油價向中軌靠近;14和20均線看漲;隨機指標走低。

1小時圖：保利加通道收斂，油價在中軌下方發展;14和20小時均線持平;隨機指標走高。

綜述：預計日內油價將在107.00-111.30區間內震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關注4月18日高點109.80，突破后將上探5月8日高點110.35，然后是5月5日高點111.30和3月27日高點112.10，以及3月22日高點113.30和3月25日高點114.10;而下方支持留意5月4日高點108.60，跌破將下探5月9日低點107.90，然后是4月17日低點107.00和5月5日低點106.55，以及5月2日高點105.90和4月13日高點104.45。

布倫特原油

日圖：保利加通道擴散，油價靠近上軌發展;14和20日均線看漲;隨機指標在超買區企穩。

4小時圖：保利加通道收斂，油價向中軌靠近;14和20均線看漲;隨機指標走低。

1小時圖：保利加通道收斂，油價在中軌下方發展;14和20小時均線看漲;隨機指標走低。

綜述：預計日內油價將在109.20-113.95區間內震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關注4月14日高點112.35，突破將上探4月19日高點113.40，然后是5月5日高點113.95和4月18日高點114.80，以及3月25日低點115.10和3月24日低點116.90;而下方支持留意5月9日低點110.60，跌破將下探5月6日低點109.85，然后是5月5日低點109.20和5月2日高點108.30，以及4月21日低點106.75和5月4日低點105.40。

周一關注：

美國3月批發庫存

亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克發表講話