興業(yè)投資原油周評：禁運(yùn)預(yù)期提振國際油價(jià)，周線兩連陽

2022年5月9日

隨著歐盟將在6個(gè)月內(nèi)全面禁止俄羅斯原油和成品油進(jìn)口，以及OPEC+堅(jiān)持其小幅增產(chǎn)計(jì)劃和美國開始填補(bǔ)戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備，加劇原油市場供需失衡的憂慮，國際油價(jià)上周大幅飆升，連續(xù)兩周收高。但中國奉行零冠肺炎戰(zhàn)略引發(fā)原油需求放緩擔(dān)憂，利比亞恢復(fù)原油出口，以及美國活躍石油鉆井平臺(tái)數(shù)增加和沙特下調(diào)西北歐和亞洲的油價(jià)，這抑制了油價(jià)上周空間。截至收盤，美國WTI 6月原油期貨整周累計(jì)上漲4.28%，收報(bào)109.14美元/桶，當(dāng)周最高觸及111.33美元/桶，最低跌至100.26美元/桶。布倫特7月原油期貨整周累計(jì)上漲6.01%，收報(bào)113.04美元/桶，當(dāng)周最高觸及113.96美元/桶，最低跌至103.09美元/桶。

隨著歐盟接近就俄羅斯的石油禁運(yùn)計(jì)劃達(dá)成一致，在6個(gè)月內(nèi)逐步停止從俄羅斯進(jìn)口石油，人們擔(dān)心未來幾個(gè)月俄羅斯石油產(chǎn)量將進(jìn)一步下降。消息人士周五對路透表示，歐盟正在尋找辦法安撫一些迄今為止拒絕簽署禁令的歐盟小國。歐盟已提議修訂對俄羅斯的石油禁令，給予匈牙利和斯洛伐克多1年準(zhǔn)備時(shí)間，到2024年底再執(zhí)行俄羅斯石油禁令。捷克也將獲得豁免，直到2024年6月。所有其他成員國將按照最初的提議，在今年年底前逐步停止俄羅斯石油進(jìn)口。此外，石油運(yùn)輸服務(wù)禁令修訂為新制裁措施實(shí)施后的三個(gè)月內(nèi)生效，而不再是一個(gè)月。然而，保加利亞副總理兼財(cái)政部長瓦西列夫周末表示，如果保加利亞不能從擬議的禁止進(jìn)口俄羅斯石油的制裁中獲得豁免，保加利亞將不支持歐盟對俄羅斯的一系列新制裁。

與此同時(shí)，OPEC+產(chǎn)油國決定在6月維持現(xiàn)行的逐月適度增產(chǎn)政策，對原油價(jià)格構(gòu)成支撐。OPEC和俄羅斯等盟友組成的OPEC+在上周四的會(huì)議上同意再次小幅增加月度石油產(chǎn)量，稱該組織不能為俄羅斯供應(yīng)受擾背鍋，并表示中國的新冠封控威脅了需求前景。OPEC+無視西方國家要求加快增產(chǎn)的呼聲，同意將6月產(chǎn)量目標(biāo)提高43.2萬桶/日，繼續(xù)落實(shí)2020年新冠大流行打擊需求時(shí)制定的放松產(chǎn)量限制的現(xiàn)有計(jì)劃。即使在俄羅斯入侵烏克蘭以及隨后西方嚴(yán)厲制裁之前，OPEC+近期的供應(yīng)增長前景并不樂觀，該組織的一些較小產(chǎn)油國難以跟上產(chǎn)量配額增長的步伐。路透社最近的一項(xiàng)調(diào)查顯示，上個(gè)月該集團(tuán)遵守其供應(yīng)削減協(xié)議的比例超過160%，隨著俄羅斯產(chǎn)量在未來幾個(gè)月進(jìn)一步下降，預(yù)計(jì)這一比例還會(huì)上升。

此外，美國政府開始購買原油以填補(bǔ)戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備，也支撐了油價(jià)。美國能源部周四宣布計(jì)劃最早在今年秋季開始尋求購買6000萬桶原油以填補(bǔ)儲(chǔ)備，這是長達(dá)數(shù)年的補(bǔ)充美國日益減少的緊急石油儲(chǔ)備過程的第一步，此次采購的數(shù)量為美總統(tǒng)拜登3月份宣布1.8億桶原油釋放計(jì)劃的三分之一，也標(biāo)志著美國能源部自21世紀(jì)初以來首次為戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備(SPR)補(bǔ)充大量石油。

美國原油庫存意外下降，給油價(jià)帶來一定支撐。美國石油協(xié)會(huì)(API)的最新數(shù)據(jù)顯示，截至4月15日當(dāng)周，API原油庫存減少449.6萬桶至4.019億桶，前值增加775.7萬桶，預(yù)期增加253.3萬桶;汽油庫存增加293.3萬桶，前值減少505.3萬桶，預(yù)期減少120萬桶;精煉油庫存減少165.2萬桶，前值減少496.1萬桶，預(yù)期減少30萬桶;庫欣原油庫存增加9.3萬桶，前值增加37.5萬桶。美國能源信息署(EIA)最新數(shù)據(jù)顯示，截至4月15日當(dāng)周，美國原油庫存減少802萬桶至4.134億桶，創(chuàng)2021年1月22日當(dāng)周以來最大降幅，預(yù)期增加253.3萬桶，前值增加938.2萬桶;汽油庫存減少76.1萬桶，預(yù)期減少100萬桶，前值減少364.9萬桶;精煉油庫存減少266.4萬桶，預(yù)期減少93.3萬桶，前值減少290.2萬桶;俄克拉荷馬州庫欣原油庫存減少18.5萬桶，前值增加45萬桶。美國上周戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備(SPR)庫存減少470.1萬桶至5.56億桶，降至2002年2月以來的最低水平，且連續(xù)32周下降。此外，上周美國國內(nèi)原油產(chǎn)量增加10萬桶至1190萬桶/日，為2020年5月1日當(dāng)周以來最高。

美國原油庫存數(shù)據(jù)喜憂參半，但汽油和精煉油庫存大幅下降，仍凸顯全球供應(yīng)緊張這一狀況，給油價(jià)帶來一定支撐。美國石油協(xié)會(huì)(API)的最新數(shù)據(jù)顯示，截至4月29日當(dāng)周，API原油庫存減少347.8萬桶至4.067億桶，前值增加478.4萬桶，預(yù)期減少116.7萬桶;汽油庫存減少450萬桶，前值減少391.1萬桶，預(yù)期減少25萬桶;精煉油庫存減少445.7萬桶，前值增加43.1萬桶，預(yù)期減少116.7萬桶;庫欣原油庫存增加97.8萬桶，前值增加114.3萬桶。美國能源信息署(EIA)最新數(shù)據(jù)顯示，截至4月29日當(dāng)周，美國原油庫存增加130萬桶至4.154億桶，預(yù)期減少60萬桶，前值增加69.2萬桶;汽油庫存減少223萬桶，預(yù)期減少80萬桶，前值減少157.3萬桶;精煉油庫存減少234.4萬桶，預(yù)期減少138.7萬桶，前值減少144.9萬桶;俄克拉荷馬州庫欣原油庫存增加137.9萬桶，前值增加129.8萬桶。美國上周戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備(SPR)庫存減少310萬桶至5.5億桶，降至2002年以來的最低水平，且連續(xù)34周下降。此外，上周美國國內(nèi)原油產(chǎn)量持平于1190萬桶/日，為2020年5月1日當(dāng)周以來最高。

然而，中國奉行零冠肺炎戰(zhàn)略導(dǎo)致部分大城市加緊封鎖措施的消息以及全球增長放緩的進(jìn)一步證據(jù)，給油價(jià)帶來壓力。據(jù)當(dāng)?shù)孛襟w報(bào)道，隨著北京繼續(xù)應(yīng)對冠狀病毒感染率上升，北京將無限期延長封鎖措施。由于不斷惡化的新冠肺炎情況，中國上海宣布了新的活動(dòng)限制措施，這反過來抑制了世界最大石油消費(fèi)國的需求預(yù)測。英國央行(Bank of England)周四在其最新預(yù)測中預(yù)測，英國在2023年很有可能陷入衰退，人們擔(dān)心歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)可能也會(huì)陷入衰退。此前，IHS Markit發(fā)布的制造業(yè)PMI調(diào)查顯示，中國最近的封鎖對全球經(jīng)濟(jì)造成了可怕的影響，該調(diào)查自2020年6月以來首次陷入收縮。

與此同時(shí)，利比亞多個(gè)油田恢復(fù)生產(chǎn)的消息也可能令油價(jià)承壓。利比亞4月份的石油產(chǎn)量因封鎖而中斷，每日產(chǎn)量達(dá)50萬桶。利比亞國家石油公司(NOC)上周日(5月1日)表示，將暫時(shí)恢復(fù)Zueitina石油碼頭的運(yùn)營，以減少儲(chǔ)油罐庫存，避免港口“迫在眉睫的環(huán)境災(zāi)難”。由于政治抗議者迫使一些石油設(shè)施暫停運(yùn)營，NOC于4月下旬宣布Zueitina的一些貨物運(yùn)輸遭遇不可抗力。

美國鉆井企業(yè)連續(xù)第七周增加石油和天然氣鉆井平臺(tái)，也給油價(jià)帶來壓力。隨著油價(jià)回升，活躍鉆機(jī)數(shù)一直保持增長態(tài)勢。活躍鉆機(jī)數(shù)是衡量未來供應(yīng)的一個(gè)指標(biāo)。美國油服公司貝克休斯(Baker Hughes)最新數(shù)據(jù)顯示，截至5月6日當(dāng)周，原油鉆井總數(shù)大幅增加5座至557座，預(yù)期為556座;天然氣鉆井總數(shù)增加2座至146座，預(yù)期為145座;原油和天然氣鉆井平臺(tái)總數(shù)增加7座至705座，預(yù)期為701座。

此外，沙特阿拉伯國家石油公司試圖緩解石油市場的擔(dān)憂，也限制了油價(jià)的上漲。沙特阿拉伯國家石油公司沙特阿美(Saudi Aramco)從6月起下調(diào)了西北歐和亞洲的油價(jià)，這是沙特四個(gè)月來首次下調(diào)油價(jià)，同時(shí)在最新保持中保持美國油價(jià)不變。

展望本周，原油交易者除繼續(xù)關(guān)注API、EIA原油庫存和貝克休斯石油活躍鉆井?dāng)?shù)據(jù)外，還需留意周二美國能源信息署(EIA)，以及周四歐佩克(OPEC)和國際能源署(IEA)的短期能源展望月度報(bào)告，EIA月報(bào)關(guān)注美國原油產(chǎn)能擴(kuò)張力度，OPEC月報(bào)看點(diǎn)集中在各成員國增產(chǎn)協(xié)議的執(zhí)行情況，而IEA月報(bào)關(guān)注全球原油需求展望。隨著中國疫情的蔓延，烏俄沖突持續(xù)，各專業(yè)機(jī)構(gòu)會(huì)對該月原油需求供需動(dòng)態(tài)發(fā)表評論，普遍的共識(shí)似乎是，俄羅斯的石油產(chǎn)量將減少大約100-200萬桶/日。美國本周公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)包括：3月批發(fā)庫存、4月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)、每周申請失業(yè)金人數(shù)、4月生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)、4月進(jìn)口物價(jià)指數(shù)和5月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值。美國2月份批發(fā)庫存增長2.3%，預(yù)估增長2.1%。批發(fā)庫存高表明，未售出的貨物堆積如山，這表明，零售商正面臨著滯后的消費(fèi)需求和不愿購買的商品。在疫情持續(xù)的情況下，美國批發(fā)庫存料繼續(xù)維持相對高位，F(xiàn)YCM興業(yè)投資(英國)分析師預(yù)計(jì)3月將增長2.3%。美國3月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲8.5%，略高于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測的8.4%，2月份數(shù)據(jù)為7.9%。而環(huán)比上漲1.2%，與經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測中值1.2%相符，2月份數(shù)據(jù)為0.8%。核心消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)同比增長6.5%，環(huán)比增長0.3%，分別低于預(yù)期的6.6%和0.5%。實(shí)際上，核心CPI環(huán)比增幅低于2月份的0.5%，而同比增幅僅略高于2月份的6.4%。美國3月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)環(huán)比錄得16年半最大升幅，同比增幅達(dá)到1981年底以來的最高水平，因俄羅斯對烏克蘭戰(zhàn)爭推升汽油價(jià)格創(chuàng)紀(jì)錄高位，美聯(lián)儲(chǔ)在5月會(huì)議上宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)至0.5%-0.75%，并公布了下月開始縮減巨額資產(chǎn)負(fù)債表的計(jì)劃。我們預(yù)計(jì)4月CPI環(huán)比和同比分別上漲0.2%和8.1%，而核心CPI環(huán)比和同比將分別上漲0.4%和6%。鑒于通脹水平遠(yuǎn)高于目標(biāo)水平，因此預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在6月的聯(lián)邦公開市場委員會(huì)(FOMC)會(huì)議上加快收緊貨幣政策，進(jìn)一步將聯(lián)邦基金利率上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)。美國3月PPI同比增長11.2%，為該機(jī)構(gòu)2010年11月統(tǒng)計(jì)以來的最大同比增速，高出市場預(yù)期值10.6%，超出前值10%。環(huán)比上漲1.4%，同樣為有記錄以來最高值，預(yù)期值1.1%，前值為0.8%。美國3月PPI以創(chuàng)紀(jì)錄的速度飆升，表明美國通脹壓力未解。我們預(yù)計(jì)4月份整體PPI環(huán)比和同比漲幅將略微放緩至0.5%和10.7，而核心PPI環(huán)比和同比漲幅也分別放緩至0.6%和8.9%。每周初請失業(yè)金人數(shù)仍然是市場關(guān)注的焦點(diǎn)，因?yàn)樵摂?shù)據(jù)能夠比較快速的反應(yīng)美國就業(yè)市場的變化，對美國經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期有比較重要的參考價(jià)值，尤其是美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)整政策框架后，且美國的通脹水平遠(yuǎn)超美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)。美國勞工部最新數(shù)據(jù)顯示，截至4月30日當(dāng)周，美國首次申請失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)為20萬，高于預(yù)期的從此前一周的18.1萬升至18.2萬。而截至4月23日當(dāng)周，美國續(xù)請失業(yè)金人數(shù)降至138.4萬人，低于此前預(yù)期的從上周的140.3萬小幅降至140萬。美國上周初請失業(yè)金人數(shù)增幅超過預(yù)期，但仍維持在與勞動(dòng)力市場趨緊和薪資進(jìn)一步上漲相一致的水平。由于就業(yè)需求強(qiáng)勁，初請失業(yè)金人數(shù)自2月中旬以來一直徘徊在20萬人以下。勞動(dòng)力市場的不平衡迫使雇主提高工資，導(dǎo)致通脹飆升。政府上周公布的數(shù)據(jù)顯示，美國第一季度工人薪酬出現(xiàn)了30多年來的最大增幅。央行動(dòng)態(tài)方面：亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克、紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯、里奇蒙德聯(lián)儲(chǔ)主席巴爾金、美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒、克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席梅斯特、舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席戴利和明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡什卡利將分別在不同場合發(fā)表講話。投資者可從中尋找美聯(lián)儲(chǔ)加快縮減購債規(guī)模、加息幅度及何時(shí)縮表的更多線索。除此之外，投資者還要密切關(guān)注伊朗核協(xié)議會(huì)談、烏俄地緣局勢和中國疫情的最新進(jìn)展，這些都會(huì)給原油市場帶來重大影響。

技術(shù)面上看，美油周圖保利加通道收斂，油價(jià)在中軌上方發(fā)展，14周和20周均線看漲，慢步隨機(jī)指標(biāo)走高。K線圖收長下影實(shí)體陽線，表明下方逢低買盤強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)本周油價(jià)可能震蕩走高。支撐分別位于107.90、106.60、105.40，阻力依次是110.30、111.50、112.80。

布油周圖保利加通道收斂，油價(jià)在中軌上方發(fā)展，14周和20周均線看漲，慢步隨機(jī)指標(biāo)走高。K線圖收長下影實(shí)體陽線，表明下方逢低買盤強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)本周油價(jià)可能震蕩走高。支撐分別位于110.60、109.20、108.0，阻力依次是113.40、114.80、116.00。