興業投資：供應緊缺壓制需求憂慮，美油突破107關口

2022年5月13日

由于全球央行為抗擊居高不下的通脹而收緊政策引發經濟增長放緩的擔憂，加之中國為遏制新冠病毒蔓延而實施封鎖限制，導致OPEC和IEA紛紛下調全球原油需求增長預測，國際油價周四早盤一度承壓，回吐前一交易日近半漲幅。但烏俄沖突導致俄羅斯原油產量大幅下降，加劇本已供應緊缺局面，推動油價再度強勁上揚，連續第二個交易日收高。截止美國收盤，美國原油6月期貨收漲1.28美元，或1.21%，報107.00美元/桶，盤中最高觸及107.32美元/桶，最低跌至102.66美元/桶;布倫特原油7月期貨收漲0.34美元，或0.32%，報107.85美元/桶，盤中最高觸及108.64美元/桶，最低跌至104.67美元/桶。

市場繼續擔心全球經濟增長放緩、居高不下的通脹(本周公布的美國消費者和生產者價格指數仍處于高位)和全球央行收緊政策，所有這些都是在俄羅斯-烏克蘭戰爭持續以及中國不斷擴大疫情封鎖的背景下造成的，這打壓了市場人氣，顯然在周四早些時候給油價帶來了壓力。

主要能源機構發布的月度展望報告悲觀，也加大了油價下行壓力。由于俄羅斯-烏克蘭戰爭的影響、通脹造成的需求破壞以及中國的封鎖，OPEC連續第二個月下調了今年全球石油需求增長預測。OPEC在周四公布的最新能源展望月度報告中將2022年全球石油需求預測下調21萬桶/日，同時預計2022年全球石油需求將增加336萬桶/日，比此前的預測減少31萬桶/日。將今年的經濟增長預期從3.9%下調至3.5%，并表示當前世界經濟增長預測的上升潛力“相當有限”。將2022年非歐佩克國家的石油產量預測下調30萬桶/日，將俄羅斯2022年石油產量預測下調36萬桶/日，將2022年全球對OPEC原油需求預測上調15.3萬桶/日，至2865萬桶/日，增產幅度落后于OPEC+協議承諾的增產。盡管如此，OPEC仍預計第三季度全球石油消費量將超過1億桶/日，2022年的年均消費量將略高于2019年大流行前的水平。

同時，國際能源署(IEA)在其最新月度展望報告中也傳達了類似的信息。他們表示:“汽油價格飆升和經濟增長放緩預計將在今年剩余時間直至2023年期間顯著抑制需求復蘇。中國各地延長封鎖……正在推動全球第二大石油消費國的經濟顯著放緩。”該機構還將今年的石油需求增長預期下調7萬桶/天。

但隨著芬蘭和瑞典即將加入北約，以及德國指責俄羅斯將其能源出口“武器化”，俄羅斯與歐盟關系的惡化也成為人們關注的焦點。這讓人們一直擔心，西方因俄羅斯入侵烏克蘭而對俄羅斯實施制裁，會對俄羅斯的石油產量產生影響。歐盟預計將很快就一項計劃達成一致，停止從俄羅斯進口石油。分析人士表示，這將對俄羅斯的能源行業造成嚴重打擊，進而加劇供應緊缺。國際能源署(IEA)在月報中預計5月份俄羅斯原油日產量將下降160萬桶，6月份將下降200萬桶，從7月起俄羅斯石油供應損失可能擴大到300萬桶/天左右。俄羅斯4月份關閉了近100萬桶/天的石油，將全球石油供應量壓低至9810萬桶/天。俄羅斯的制裁、庫存不足將導致俄羅斯生產商關閉更多油井。

莫斯科削減了天然氣供應，以報復歐洲對俄羅斯的制裁。德國指責，俄羅斯正在將能源用作“武器”。德國經濟部長羅伯特?哈貝克(Robert Habeck)稱，被德國沒收的俄羅斯天然氣工業公司的一個子公司將供氣量減少了約1000萬立方米/日。雖然此舉很大程度上是象征意義，削減的供應量只占德國自俄進口量的3%，但克里姆林宮用這種方式表明，它不會饒過這個最大的客戶。歐洲基準天然氣價格飆升逾20%形勢正在升級，以能源為武器正在成為現實。除此之外，來自基輔的消息稱，經由烏克蘭向歐洲供應的天然氣周四減少，因為軍隊行動導致一個關鍵的跨境節點被關閉。莫斯科的反制裁措施還針對穿越波蘭的管道，取消了歐洲客戶接收俄羅斯天然氣的潛在后備路線。

與此同時，路透社近日援引法國外交消息人士的話報導，他對美國和伊朗能否迅速解決分歧、重返2015年核協議持悲觀態度。這打擊了伊朗原油入市的希望，吸引逢低買入的原油多頭重返市場。大宗商品策略師表示，如果恢復舊協議，美國將取消對伊朗的制裁，伊朗將恢復向全球市場每天多達130萬桶的石油出口。

供應短缺已經足以抵消需求造成的拖累，為今年油價上漲貢獻超過45美元。俄烏沖突引發了對石油減產的擔憂，而對俄制裁以及對俄羅斯石油的自發抵制導致供應短缺。OPEC產油國一直不愿、也無力填補這些缺口。

最近幾周布倫特原油交投于100-110美元/桶之間。澳新銀行經濟學家預計油價將突破走高并在第三季度觸及120美元關口。即使所有歐盟成員國都同意對俄羅斯實施石油禁令，預計布倫特原油價格在第二季度仍將保持在100-110美元/桶的區間。市場仍將對禁令的有效性持懷疑態度，直到有證據表明俄羅斯石油已被完全替代。由于第三季度市場看起來非常緊俏，我們現在預計油價將升破100-110美元/桶的區間，我們的短期目標將升至120美元/桶。

歐盟成員國可能無法就俄羅斯的石油禁令達成一致，或限制油價大幅上漲。歐盟國家表示， 如果歐盟不能說服匈牙利支持對俄羅斯石油實施禁令，那么或許是時候考慮推遲禁止俄羅斯石油的行動。歐盟外交官表示，歐盟外長將于下周一在布魯塞爾開會，有關國家仍希望在此之前就全套制裁方案(包含分階段石油禁運)達成協議。外交官們補充說，延后推進俄羅斯石油禁運的想法正在得到更多支持。匈牙利擔心禁運俄羅斯石油可能對匈牙利經濟造成太大損害;但另有外交官表示，其他國家擔心現在取消該政策將是軟弱跡象。

接下來，市場焦點轉向美國油服公司貝克休斯(Baker Huges)的每周石油鉆井平臺數。石油鉆井平臺數是反映未來原油產量的先行指標，此前截至5月6日當周，原油鉆井總數大幅增加5座至557座，預期為556座。若數據顯示原油活躍鉆井上升，料加大油價回調壓力。地緣政治仍是油市的主要重大風險。如果烏俄軍事沖突進一步升級，則會抑制油價下行空間。與此同時，中國的新冠病毒疫情風險仍然值得關注。

美元指數

美元指數周四小幅高開后持續上揚，觸及104.887的20年新高，因市場持續擔心美聯儲打壓通脹飆升的措施將抑制全球經濟增長，從而提升美元避險吸引力。預計美元將在夏季進一步走強，受北美經濟表現出色以及亞洲和歐洲的悲觀情緒推動。

美國勞工統計局周四公布的數據顯示，美國生產者價格指數(PPI)同比漲幅降至11.0%，高于市場預期的從3月份的11.2%下降至10.7%;整體PPI環比上漲0.5%，較3月份的1.6%有所回落。核心PPI同比上漲8.8%，略低于預期的從3月份的9.6%降至8.9%;核心PPI環比漲幅也略低于預期，為0.4%，而預期為從3月份的1.2%降至0.6%。盡管通脹看起來依然強勁，但有一些跡象表明，可能已經觸頂了。

美國勞工部周四發布的數據顯示，截至5月7日當周，首次申請失業救濟人數為20.3萬，略高于一周前的20.2萬，預期為19.5萬。因此，首次申請失業救濟人數四周平均值從一周前的188,500升至192,750。而截至4月30日當周，續請失業金人數降至134.3萬人，降幅大于市場預期的138萬，此前一周為138.7萬。美國上周初請失業金人數上周意外增加，觸及三個月最高水平，但在對工人的強勁需求支撐下，勞動力市場狀況并未發生實質性變化。經濟學家將初請失業金人數連續第二周增加歸咎于復活節、逾越節和學校春假等每年日期不固定假期前后數據的波動性殘余。

舊金山聯儲主席戴利周四表示，沒有理由在接下來的兩次會議對加息50個基點做出改變，加息50至75個基點之間的辯論不是美聯儲的主要考慮事項。希望在年底前實現 2.5% 的中性利率。“是加息50個基點，25個基點，還是75個基點?這些是我將與同事商議的事情，但我自己的出發點是，我們不想走得太快或太突然，令美國人感到驚訝，”戴利早些時候告訴雅虎財經，美聯儲正在應對處在 40 年高位的通脹。戴利說：“我正在關注今年的情況，看看我們的中性舉措在多大程度上抑制了經濟，以及改善供應煉和完成財政縮減，所有這些都應該有助于緩解通脹高企。”

美聯儲主席鮑威爾周四表示，美聯儲控制通脹的斗爭將“包括一些痛苦”，因為人們感受到加息帶來的影響，但更糟糕的結果將是物價繼續加速上漲。“我們完全理解通脹是多么痛苦，”鮑威爾在接受 Marketplace 全國廣播節目采訪時表示，他重申了他的預期，即美聯儲將在接下來的兩次政策會議上每次加息0.5個百分點，同時承諾如果經濟數據顯示情況惡化，“我們準備做更多”。

技術分析

美國原油

日圖：保利加通道上揚，油價在中軌上方發展;14和20日均線看漲;隨機指標走高。

4小時圖：保利加通道擴散，油價靠近上軌發展;14和20均線看漲;隨機指標進入超買區。

1小時圖：保利加通道上揚，油價靠近上軌發展;14和20小時均線看漲;隨機指標走低。

綜述：預計日內油價將在104.10-109.80區間內震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關注5月13日高點108.10，突破后將上探5月9日低點108.80，然后是4月18日高點109.80和5月10日高點110.40，以及5月5日高點111.30和3月27日高點112.10;而下方支持留意5月11日高點106.40，跌破將下探5月3日高點105.80，然后是5月1日高點105.10和5月10日高點104.10，以及5月4日高點102.95和5月9日低點102.10。

布倫特原油

日圖：保利加通道收斂，油價靠近中軌發展;14和20日均線看漲;隨機指標走高。

4小時圖：保利加通道擴散，油價跟隨上軌發展;14和20均線看漲;隨機指標進入超買區。

1小時圖：保利加通道擴散，油價靠近上軌發展;14和20小時均線看漲;隨機指標走低。

綜述：預計日內油價將在106.90-110.90區間內震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關注5月13日高點109.60，突破將上探5月6日低點109.85，然后是5月4日高點110.90和4月14日高點112.40，以及5月9日高點113.15和5月5日高點113.95;而下方支持留意5月12日高點108.65，跌破將下探5月13日低點107.95，然后是5月10日高點106.90和5月12日低點106.00，以及5月4日低點105.40和5月9日低點104.95。

周五關注：

美國4月進口物價指數

美國5月密歇根大學消費者信心指數初值

貝克休斯美國每周石油鉆井平臺數

明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利發表講話

克利夫蘭聯儲主席梅斯特發表講話