興業投資：經濟前景被下調，美油暴跌約5%

2022年5月19日

上海放松封鎖限制的建設性消息未能令原油市場參與者感到振奮，國際油價周三與全球股市一道承壓而大幅下挫，因投資者擔憂，在全球增長放緩的背景下，央行可能迅速收緊貨幣政策，全球原油需求將會放緩。截止美國收盤，美國原油7月期貨收跌5.33美元，或4.8%，報105.62美元/桶，盤中最高觸及112.37美元/桶，最低跌至105.14美元/桶;布倫特原油7月期貨收跌3.37美元，或2.99%，報109.25美元/桶，盤中最高觸及114.13美元/桶，最低跌至108.34美元/桶。

眾多機構和投行紛紛下調美國經濟增長預期，引發市場擔憂美國經濟可能陷入衰退，風險偏好情緒急劇降溫，油價大幅跳水。標普表示，“鑒于負面沖擊異常之多”，已下調對美國的經濟增長預測。標普稱，下調預測的理由包括能源和大宗商品價格上漲、俄烏沖突時間長于預期、貨幣政策正常化加速。標普全球首席經濟學家Paul Gruenwald表示：“現在預計美國經濟增速將下降80個基點至2.4%，自我們上次預測以來，與基線預測相比的風險狀況已經惡化，為明顯的下行風險。”同時摩根大通經濟和政策研究部門將美國下半年經濟預期自3%下調至2.4%，并將2023年上半年的經濟增長目標自2.1%下調至1.5%，并將2023年下半年經濟增長預期從1.4%下調至1%。這將導致美國2023年下半年的失業率達到3.5%，此前預期為3.2%。

與此同時，聯合國周三發布的《2022年中世界經濟形勢與展望》報告預測顯示，由于全球經濟復蘇被俄烏沖突擾亂，引發巨大人道主義危機，提高了糧食和大宗商品價格，在全球范圍內加劇了通脹壓力。將2022年全球經濟增速下調至3.1%，低于2022年1月發布的4%的增速預期。預計2022年全球通脹率將增至6.7%，是2010年-2020年期間平均通脹率2.9%的兩倍。其中，歐盟經濟增長前景顯著減弱，預計2022年歐盟GDP僅增長2.7%，而不是1月初預測的3.9%。此外，高盛將其對2022年中國GDP增速的預測從年同比4.5%下調至4%，并將第二季度GDP增速預期從此前的4%下調至1.5%。

基于此，華爾街股市大幅下挫，風險偏好情緒急劇下滑，美國塔吉特公司報告稱，高于預期的成本侵蝕了其季度收益。該公司股價下跌超過25%，是1987年10月19日“黑色星期一”暴跌以來最糟糕的一天，突顯出該零售商成為對美國經濟擔憂后的最新受害者。道瓊斯工業平均指數下跌3.6%，至31490.07點，標準普爾500指數下跌4%，至3923.68點。納斯達克綜合指數下跌4.7%，至11,418.15點。美國10年期國債收益率下跌8.6個基點，至2.88%。瑞銀分析師表示，隨著股市下跌，風險情緒發生變化，油價沖高大幅回落。BOK Financial交易高級副總裁Dennis Kissler稱，市場極度動蕩，所以任何不起眼的消息或是股市拋售都可能導致原油市場大幅波動。

此外，歐盟各成員國仍未能就備受期待的俄羅斯石油禁運達成協議，這可能開始打壓油價，或至少阻止油價進一步向3月底觸及的近期高點邁進。同時，美國正計劃放松對委內瑞拉的部分制裁，也可能促使原油多頭近期獲利了結的原因之一。據報道，美國甚至可能允許美國石油巨頭雪佛龍與委內瑞拉國家石油生產商PDVSA談判石油許可證。

然而，隨著上海的封鎖放松，以及俄羅斯/OPEC產量掙扎，油價大幅下跌可能會獲得潛在逢低買盤的支撐。只要中國繼續朝著更開放的經濟發展，歐盟繼續推進俄羅斯的石油禁令，俄羅斯原油產量萎縮，OPEC+其他國家繼續努力提高產量(周二的一項調查顯示，4月份的產量仍然無法達到增產配額)，油價大幅下滑仍將具有吸引力。據報道，由于上海連續四天沒有報告在隔離區以外新增冠狀病毒病例，中國已允許上海864家金融公司恢復運營(這座擁有2500萬人口的城市以及該國其他地區的封鎖，使中國每天的需求減少了100多萬桶)，并放寬了對入境美國和其他國家游客的一些測試要求，這讓人們燃起了希望，這個世界第二大經濟體和第二大石油消費國受到封鎖的原油需求可能很快反彈。與此同時，盡管歐盟委員會周三宣布了一項到2030年為止投資3000億歐元的計劃，以減少歐盟對俄羅斯化石燃料的進口，但歐盟仍未能說服匈牙利在未來幾個月內簽署禁止進口俄羅斯石油的提議。

“北京報道的更多冠狀病毒病例并沒有幫助緩解市場情緒。市場曾樂觀地認為，最糟糕的時期已經過去，此前上海連續幾天未出現新病例，”道明證券分析師解釋說，“然而，隨著更多城市被封鎖，最新的疫情可能會影響石油需求。與此形成鮮明對比的是，數據顯示石油市場正在趨緊。OPEC的產量繼續大幅低于基準，在這種背景下，原油市場可能處于又一輪破位走高的早期階段”。

美國上周原油庫存意外下降，汽油庫存降幅超預期，這為油價提供些許支持。美國能源信息署(EIA)公布的數據顯示，截至5月13日當周，美國原油庫存減少339.4萬桶至4.205億桶，預期增加138.3萬桶，前值增加848.7萬桶;汽油庫存減少477.9萬桶，錄得2021年10月15日當周以來最大降幅，為連續第7周錄得下降，預期減少133.3萬桶，前值減少360.7萬桶;精煉油庫存增加123.5萬桶，預期減少80萬桶，前值減少91.3萬桶;俄克拉荷馬州庫欣原油庫存減少240.3萬桶，前值減少58.7萬桶。美國上周戰略石油儲備(SPR)庫存降至1987年11月27日當周以來最低，為連續第36周下降。此外，上周美國國內原油產量增加10萬桶至1190萬桶/日。

克里姆林宮在周三的一份聲明中表示，“買家將不得不支付更多的錢或尋找替代供應商”，以回應美國對俄羅斯石油征收關稅的提議。美國財政部長耶倫周二曾表示，“歐盟可能會將對俄羅斯石油的進口關稅與分階段實施的石油禁運相結合，以減少俄羅斯的能源收入。”

俄羅斯本周可能切斷對芬蘭的天然氣供應，也為油價提供支撐。芬蘭國有能源供應商Gasum周三表示，俄羅斯可能在本周切斷對芬蘭的天然氣供應，因為莫斯科要求各國以盧布支付天然氣費用，而且赫爾辛基擬加入北約。Gasum在一聲明中表示，公司尚未從俄羅斯的Gazprom Export公司或俄羅斯輸氣商那里收到任何有關此事的信息，但Gasum已在準備應對莫斯科在周五晚間或周六切斷天然氣的可能情境。

美元指數

美元指數周三開盤后自103.187低點穩步回升，觸及103.932高點，結束連續三天的跌勢，因投資者權衡貨幣政策收緊將影響經濟增長，對經濟放緩的擔憂導致股市大幅走低，提振了美元的避險需求。此外，美聯儲官員發表鷹派言論也提升了美元吸引力。

摩根士丹利宏觀戰略全球主管表示，預計美元將在2022年上半年繼續走強，因為美國實際收益率上升和美聯儲的鷹派立場將推動“政策分歧”的說法。市場對美聯儲的預期肯定是朝這個方向發展的，但全球經濟增長前景出人意料地疲弱，地緣政治不確定性對美元的支撐強于預期。

美國4月份新屋開工數下降0.2%，至172.4萬套，低于上月的172.8萬套，也低于預期的176.5萬套。與此同時，建筑許可從3月份的187.9萬套下降到4月份的181.9萬套，降幅為3.2%。這高于預期的181.2萬套。美國4月份新屋建設量下滑，原因是供應方面面臨挑戰，同時抵押貸款利率出現數十年來最急劇的攀升。在通脹持續高企的背景下，建筑商面臨著原材料價格過高的問題，同時還面臨著獲得土地和勞動力的持續困難。再加上人們擔心借貸成本飆升會將潛在買家擠出市場，這使得本月衡量房屋建筑商信心的指標降至2020年6月以來的最低水平。不過，有跡象顯示，在疫情緩解和利率上升的情況下，市場供需雙方的壓力可能有所緩解，企業得以處理積壓的庫存。

費城聯儲主席哈克周三表示，預計美聯儲將再兩次加息50個基點，然后轉向加息25個基點，直到完成打壓通脹的任務。“展望未來，如果未來數周經濟數據未出現明顯變化，預期美聯儲6月和7月將再加息兩次，每次加息50個基點，”哈克在準備提交給美國中型銀行聯盟的講話中表示，“在那之后，我預計美聯儲會按照有節制的速度上調基金利率，直到美聯儲確信通脹正接近美聯儲設立的通脹目標2%。預計今年美國國內生產總值將增長3%。2022年就業市場將維持緊張。能源價格上漲可能會伴隨我們一段時間。”

技術分析

美國原油

日圖：保利加通道收斂，油價測試中軌;14日均線轉跌，20日均線看漲;隨機指標走低。

4小時圖：保利加通道擴散，油價回升至下軌上方;14和20均線看跌;隨機指標走低。

1小時圖：保利加通道下滑，油價自下軌回升;14和20小時均線看跌;隨機指標走高。

綜述：預計日內油價將在105.15-109.80區間內震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關注5月16日低點108.10，突破后將上探5月8日低點108.80，然后是4月18日高點109.80和5月13日高點110.60，以及5月5日高點111.30和5月17日低點111.75;而下方支持留意5月13日低點106.30，跌破將下探5月19日低點105.60，然后是5月18日低點105.15和5月10日高點104.10，以及5月4日低點102.95和5月9日低點102.10。

布倫特原油

日圖：保利加通道趨平，油價在中軌附近發展;14和20日均線持平;隨機指標走低。

4小時圖：保利加通道下滑，油價自下軌回升;14和20均線看跌;隨機指標走高。

1小時圖：保利加通道下滑，油價自下軌回升;14和20小時均線看跌;隨機指標走高。

綜述：預計日內油價將在108.00-113.15區間內震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關注4月18日低點110.65，突破將上探5月17日低點111.05，然后是5月9日高點113.15和5月16日高點114.75，以及5月17日高點115.65和3月21日高點116.70;而下方支持留意5月16日低點109.00，跌破將下探5月19日低點108.00，然后是5月13日低點107.75和5月10日高點106.90，以及5月4日低點105.40和5月12日低點104.65。

周四關注：

美國每周申請失業金人數

美國5月費城聯儲制造業指數

美國4月成屋銷售

明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利發表講話