興業投資：歐盟對俄新制裁，國際油價飆升創新高

2022年5月31日

由于歐盟對俄羅斯原油的制裁進一步加劇了供應趨緊的局面，同時美國和歐洲夏季駕駛需求旺盛，以及中國逐步放松新冠肺炎封鎖限制措施，也提升了需求復蘇前景，國際油價周一繼續上揚，創下近3個月新高點。截止美國收盤，美國原油7月期貨收漲2.43美元，或2.11%，報117.58美元/桶，盤中最高觸及117.77美元/桶，最低跌至115.38美元/桶;布倫特原油8月期貨收漲2.09美元，或1.81%，報117.66美元/桶，盤中最高觸及117.89美元/桶，最低跌至115.89美元/桶。

隨著歐盟(EU)領導人發布對俄羅斯原油進口的制裁細節，國際價格升至近三個月來的新高。歐盟理事會主席米歇爾宣布：“歐盟同意在2022年底前禁止90%的俄羅斯石油進口。”他說，歐盟“同意將俄羅斯最大的銀行俄羅斯聯邦儲蓄銀行踢出SWIFT系統，禁止另外三家俄羅斯國有廣播公司，并制裁在烏克蘭犯下戰爭罪的個人。”迄今為止，匈牙利已經阻止歐盟范圍內的能源制裁，但這次歐盟峰會可能為在禁止俄羅斯原油出口至歐洲方面實施突破提供平臺。《紐約時報》稱，對俄羅斯原油實施禁運已列入領導人將于周一通過的協議草案。《泰晤士報》稱，該措施將禁止所有俄羅斯石油通過油輪運往歐盟，但允許原油通過管道運抵。據《紐約時報》發布的一份草案顯示，這一措施仍將徹底禁止從俄羅斯進口到歐盟所有石油中的三分之二。道明證券高級商品分析師解釋稱，“最近一個月，歐洲一直討論禁運俄羅斯石油，市場日益將額外的制裁視為風險。在歐美夏季需求高峰到來之前，汽油、柴油和航空燃油的需求不斷上升，對俄羅斯石油的進一步禁令將使油市供應更趨緊張。”

然而，值得注意的是，歐盟委員會主席烏蘇拉?馮德萊恩提到，對俄羅斯石油的禁令豁免了通過管道輸送的石油，這使得依賴國(幾乎只有匈牙利)可以繼續通過Druzhba管道接收俄羅斯石油，直到可以安排替代供應。而德國和波蘭將在今年年底前停止通過Druzhba管道進口石油。這反過來導致油價上行空間受限。

即便如此，油價仍處于領先地位。在中國公布關鍵官方PMI數據之前，美元走軟和冒險情緒支撐了大宗商品價格的上漲。美元指數周一延續兩周前自近20年高點的回落走勢，創一個月新低，美元走軟使得以美元計價的原油對持有非美貨幣的投資者而言更加便宜。

除了歐盟的制裁和美元走軟，中國從新冠肺炎主導的活動限制中逐步開放經濟，也支撐了風險情緒，推動了原油價格上漲。在新冠病毒數量的持續下降后，上海市準備取消6月1日宣布的以病毒為首的活動限制。一位上海官員在傳達消息時提到，“城市進入常態化防控階段，期待全面恢復正常生活。”德國商業銀行分析師在報告中指出：“油價上漲的其中一個原因是上海即將解除疫情封控，這推動人們寄望中國石油需求將再次回升。”

與此同時，由于支付問題，俄羅斯天然氣工業股份公司已經停止向波蘭、保加利亞和芬蘭供氣。俄羅斯對歐洲公司實施了新的支付條款，其中包括在Gazprombank開立盧布賬戶。天然氣斷供消息傳出后，天然氣期貨價格由跌轉升，也帶動了油價上漲。荷蘭能源公司GasTerra稱，公司拒絕俄羅斯天然氣工業股份公司和俄羅斯總統普京實施的新支付條款后，周二天然氣供應將停止。同時，丹麥最大的公用事業公司Orsted A/S表示，公司也不愿做出妥協，正在為斷供做準備。

雖然美國汽油價格再創新高，但并沒影響美國民眾的駕車出行，汽油、柴油和航空燃油的需求不斷增加，使得供應進一步趨緊。根據GasBuddy的數據，美國周六和周日的汽油需求較前一周增長0.5%，比過去四周的平均水平高出1.2%。另據美國汽車協會最新數據顯示，截至周一，美國汽油平均零售價達每加侖4.619美元。這一水平高于一個月前的4.178美元，比一年前高出約52%。美國總統拜登已承諾要盡其所能來遏制創紀錄的汽油和柴油價格，采取的措施包括釋放數百萬桶美國戰略石油儲備等。然而，這并未阻止原油價格繼續攀升。

OPEC+將在周四(6月2日)的會議上拒絕西方的增產呼吁，令供應趨緊持續，也支撐了油價。據OPEC+消息人士表示，他們將維持現行的適度增產計劃——7月份增產432000桶/日。產油國認為，國際石油市場是平衡的，最近價格上漲與基本面無關。此外，除了俄羅斯，許多其他較小的產油國(主要是非洲國家)最近幾個月都難以跟上產量配額的增長。只有沙特阿拉伯和阿聯酋有足夠的閑置產能來快速提高產量，盡管西方國家施加了壓力，但它們似乎并不想這么做。同時，伊朗海軍扣押了兩艘希臘油輪，以報復美國沒收一艘停在希臘海岸附近的油輪上的伊朗原油，引發了通過霍爾木茲海峽的石油運輸進一步中斷的擔憂，該海峽承載著全球三分之一的原油貿易，令原油市場處于進一步緊張狀態。

由于美國陣亡將士紀念日，原定于周二和周三發布的美國石油學會(API)和美國能源信心署(EIA)每周原油庫存報告將分別推遲一天公布。

美元指數

美元指數周一開盤后自101.708水平繼續下滑，延續兩周前自近20年高點的回落走勢，觸及101.26的逾一個月新低，因最新的核心個人消費支出(PCE)物價指數(美聯儲首選的通脹指標)不及預期，降低了美聯儲加快收緊政策的步伐，削弱了美元吸引力。同時美聯儲放緩收緊政策的預期也推動市場風險偏好情緒增強，全球股市普遍上漲，也降低了美元的避險需求。

美元目前較5月初的高點下跌了約3%。荷蘭國際集團經濟學家們表示，隨著因假期而縮短的一周開始，美元可能會略微回吐近期的強勢，不過本周晚些時候公布的強勁美國數據應該會限制美元的下行幅度。美元指數正在進行比我們預期的稍微更大幅度的修正，并可能繼續向下移動到101.00區域。周五公布的5月非農就業數據將對美聯儲產生重要影響。我們預計會出現另一組強勁數據，這些數據應該會對美國國債收益率和美元構成支撐。

美聯儲理事沃勒周一表示，他支持在未來幾次美聯儲會議上再升息50個基點，并表示年底前政策利率應高于中性水準，以減少需求。在通脹率降至接近美聯儲2.0%的目標之前，他不會取消加息50個基點的計劃，如果通脹率居高不下，他準備采取更多措施。美聯儲縮減資產負債表規模，相當于再加息兩次，每次25個基點。我樂觀地認為，強勁的美國勞動力市場能夠在失業率不顯著上升的情況下應對更高的利率。不知道供應緊張何時會緩解。通貨膨脹率仍然高得驚人。長期通脹預期已經上升到與潛在通脹水平一致的水平，略高于2%。核心通脹率還沒有在短期內降至美聯儲2%的目標。

技術分析

美國原油

日圖：保利加通道擴散，油價跟隨上軌發展;14和20日均線看漲;隨機指標在超買區走高。

4小時圖：保利加通道上揚，油價跟隨上軌發展;14和20均線看漲;隨機指標在超買區走高。

1小時圖：保利加通道擴散，油價緊隨上軌發展;14和20小時均線看漲;隨機指標走低。

綜述：預計日內油價將在115.40-120.00區間內震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關注118.00心理關口，突破后將上探119.00心理關口，然后是120.00心理關口和121.00心理關口，以及3月6日低點122.10和123.00心理關口;而下方支持留意5月31日低點116.90，跌破將下探5月30日低點115.40，然后是5月26日高點114.80和3月22日低點113.30，以及5月27日低點112.85和5月25日高點111.65。

布倫特原油

日圖：保利加通道擴散，油價緊隨上軌發展;14和20日均線看漲;隨機指標在超買區走高。

4小時圖：保利加通道上揚，油價跟隨上軌發展;14和20均線看漲;隨機指標在超買區企穩。

1小時圖：保利加通道擴散，油價回落至上軌附近;14和20小時均線看漲;隨機指標在超買區走高。

綜述：預計日內油價將在115.90-120.90區間內震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關注119.00心理關口，突破將上探120.00心理關口，然后是3月25日高點120.90和3月23日高點122.30，以及3月24日高點123.70和125.00心理關口;而下方支持留意5月30日高點117.80，跌破將下探5月31日低點117.45，然后是5月27日低點116.60和5月25日高點115.25，以及5月23日高點114.25和5月20日高點113.20。

周二關注：

美國3月FHFA房價指數

美國5月芝加哥PMI

美國5月諮商會消費者信心指數

美國5月達拉斯聯儲制造業活動指數