興業投資：OPEC計劃未來增產，國際油價反轉收低

2022年6月1日

隨著歐盟已同意在今年年底前削減90%的俄羅斯石油進口，以及伊朗核協議會談陷入僵局，供應短缺憂慮繼續蔓延，同時上海即將解除疫情封控推升中國原油需求回升預期、歐美夏季駕駛季需求旺盛，國際油價周二早盤繼續攀升，創近3個月新高。不過，有消息稱，一些產油國正在探討暫停俄羅斯參與OPEC+產油協議的想法，拖累油價自盤中高點大幅下挫。截止美國收盤，美國原油7月期貨收跌2.56美元，或2.18%，報115.02美元/桶，盤中最高觸及119.95美元/桶，最低跌至114.14美元/桶;布倫特原油8月期貨收跌1.42美元，或1.21%，報116.24美元/桶，盤中最高觸及120.77美元/桶，最低跌至115.15美元/桶。

在歐盟27國領導人周二就俄羅斯石油禁運達成協議后，原油價格飆升。從俄羅斯進口的海運原油將在未來6個月內完全停止，雖然通過管道輸送的石油不受制裁，以安撫內陸國家匈牙利，但通過管道大量進口俄羅斯原油的其他歐盟國家已承諾在今年年底前停止購買。總之，到今年年底，歐盟將逐步停止購買俄羅斯90%的原油，這對俄羅斯能源行業是一個毀滅性的打擊。由于俄羅斯是世界上最大的原油生產國之一，分析人士預計，歐盟的俄羅斯石油禁令將導致全球原油市場進一步趨緊。

歐盟成員國最終同意對俄羅斯石油和精煉油產品實施一項有折扣的禁令。這對油價意味著什么?在荷蘭國際集團策略師看來，此舉仍對市場構成了相對的支撐，因此，布倫特原油價格預期被上調。逐步禁止俄羅斯石油意味著市場的強勢不應該像我們看到的立即禁令那樣突然。相反，我們預計今年油價將繼續走高。我們已經將2022年下半年洲際交易所布倫特原油價格預測從109美元/桶上調至122美元/桶。此外，我們還將2023年全年油價預測從93美元/桶上調至99美元/桶。我們對2023年的預測有明顯的上行風險，包括對俄羅斯石油的二級制裁，以及美國對伊朗的制裁在2023年繼續存在。

推動油價上漲的另一個原因是，有跡象顯示，中國計劃在未來幾周放松旅行限制，推動了人們寄望中國石油需求將再次回升。在新冠病毒數量的持續下降后，上海市準備6月1日宣布取消疫情防控限制措施。一位上海官員在傳達消息時提到，“城市進入常態化防控階段，期待全面恢復正常生活。”

此外，北美和歐洲即將到來的駕駛高峰季節，也是油價進一步上漲的推動力。雖然美國汽油價格再創新高，但并沒影響美國民眾的駕車出行，汽油、柴油和航空燃油的需求不斷增加，使得供應進一步趨緊。根據GasBuddy的數據，美國周六和周日的汽油需求較前一周增長0.5%，比過去四周的平均水平高出1.2%。

美國對伊朗和歐洲提出的倡議缺乏回應導致伊核談判停滯不前，削弱伊朗原油入市希望。伊朗外交部發言人哈提卜扎德周二指責美國“優柔寡斷”導致伊朗核問題全面協議相關方談判停滯不前。伊朗和美國過去幾天交換了信息，但美國尚未給出預期的回應。如果美國停止“猶豫”，并做出政治決定，伊核談判就可以達成協議。若達成協議，美國將會取消對伊朗原油的制裁，這將為伊朗向油市注入逾100萬桶/日原油鋪平道路，進而緩解供應趨緊局面。

俄羅斯停止向部分歐洲國家供應天然氣，也推高了油價。俄羅斯天然氣工業股份公司周二表示，丹麥最大的能源公司沃旭能源通知稱不會以盧布支付天然氣費用，將從6月1日起切斷對其的天然氣供應;荷蘭皇家殼牌通知稱不會以盧布支付天然氣費用，也將從6月1日起切斷對其的天然氣供應。

OPEC將于本周晚些時候舉行會議，消息人士表示，盡管歐盟(廣泛預期)禁止俄羅斯石油進口，但他們將堅持現有政策，每月穩步增加產量配額43.2萬桶。該集團在增產方面的緩慢做法，導致全球石油市場大幅收緊。目前，該集團許多規模較小的產油國正難以跟上步伐，而俄羅斯的產量正從烏克蘭入侵前的水平大幅下滑。

然而，有消息稱，OPEC成員國考慮將俄羅斯豁免在石油生產協議之外，此舉可能為沙特、阿聯酋生產更多石油打開“大門”，這給油價帶來下行壓力。華爾街日報援引OPEC代表的話報導稱，盡管沒有正式推動OPEC增加石油產量以彌補可能出現的俄羅斯石油缺口，但一些海灣國家已開始計劃在未來幾個月的某個時候增產。Andrew Lipow Lipow的Andrew Lipow說，“暫停俄羅斯的OPEC+資格，可能是沙特阿拉伯和阿聯酋想利用他們的閑置產能的前兆，因為他們會覺得他們不再需要認可俄羅斯利益的生產配額協議。”

此外，OPEC 5月原油產量增加28萬桶/日，自2月以來首次達到增產目標，也推動油價高位跳水。一項調查發現，5月石油輸出國組織(OPEC)的產量增幅自2月以來首次超過了與盟友達成的協議設定的目標，受助于沙特和伊拉克供應增加，以及尼日利亞的產量在生產中斷后部分恢復。受該協議約束的10個OPEC成員國5月產量為2473萬桶/日，比4月增加28萬桶/日，高于協議要求的27.4萬桶/日。

由于經濟面臨衰退風險，石油和成品油需求正在下降，將給油價帶來壓力。花旗集團大宗商品研究全球主管Ed Morse表示，雖然目前布倫特原油期貨在120美元/桶附近交投，但其公允價值是70美元/桶區間。全球衰退前景和需求增長的匱乏是其看空原油的理由。

展望未來，強勁的需求(歐美駕駛季開啟和中國放松防控措施)和疲弱的供應(俄羅斯/較小OPEC+產油國的產量掙扎)應該會讓油價回落時獲得逢低買盤支撐。日內關注截至5月27日當周的API原油庫存報告，此前截至5月20日當周原油庫存增加56.7萬桶至4.033億桶，前值減少244.5萬桶，預期減少69萬桶。若庫存減少料給油價帶來上行壓力。

美元指數

美元指數周二小幅跳空高開后自101.39水平繼續反彈，觸及102.166的多日新高，因美國國債收益率攀升，且對全球通脹進一步加速的擔憂打壓投資者的風險偏好，推升了美元的避險需求。此外，美聯儲采取極端鷹派立場的可能性增加，也增強了美元吸引力。

美國總統拜登周二與美聯儲鮑威爾舉行了會談，討論了量化措施的部署，以應對高企的價格壓力。雖然討論沒有產生潛在的結果，但美國經濟高層官員之間的一次突然會議聲稱，通脹擔憂是真實存在的，需要盡早解決。此外，美聯儲理事沃勒在貨幣與金融穩定研究所的演講中主張，美聯儲應連續宣布50個基點的利率，直到發現通貨膨脹率大幅下降。

美國供應管理協會芝加哥分會(ISM-Chicago Inc.)公布的最新數據顯示，5月芝加哥采購經理人指數(PMI)升至60.3，低于4月的56.4和預期的55。最新數據與美國在2022年第二季度中期逐漸放緩但仍強勁的增長步伐相吻合。

美國大企業聯合會周二公布的數據顯示，5月消費者信心指數從4月的108.6(從107.3上修)降至106.4，預期為103.9。這與消費者信心水平相符，該水平仍遠高于大流行后的低點，但由于極高的通脹，仍大大低于大流行前130左右的水平。消費者現狀指數從4月的152.9降至5月的149.6，消費者預期指數從79.0下降到77.5。備受關注的“難求職位指數”從4月的10.1小幅升至5月的12.5，顯示勞動力市場狀況溫和惡化。美國5月份消費者信心降至2月份以來的最低水平，凸顯出達到數十年高點的通脹給美國民眾對經濟的看法造成不利影響。世界大型企業聯合會經濟指標高級主管Lynn Franco表示，事實上，通脹仍然是消費者心中的頭等大事，5月份的通脹預期與4月的高位基本持平。展望未來，預計物價飆升和繼續加息將對今年的消費者支出構成持續的下行風險。

亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克周二表示，如果通脹沒有明顯下降，加息是“完全可以接受的”。博斯蒂克在接受MarketWatch采訪時表示，他建議美聯儲在9月"暫停"加息，不應被解讀為"美聯儲會停止緊縮"或“美聯儲看跌期權”(Fed put)，或者相信央行會出手拯救市場。任何一種“美聯儲對策”的概念從來都不是他思考的一個因素。我認為這在某種程度上是故事書中的一個好故事，但它并沒有推動我對政策的思考。暫停加息或許是個好主意，因為市場對美聯儲加息的反應“遠強于我們以往所見”。

技術分析

美國原油

日圖：保利加通道收斂，油價自上軌回落;14和20日均線看漲;隨機指標走低。

4小時圖：保利加通道收斂，油價跌穿中軌;14和20均線看跌;隨機指標自超賣區回升。

1小時圖：保利加通道下滑，油價在中軌下方發展;14和20小時均線看跌;隨機指標走高。

綜述：預計日內油價將在112.85-117.80區間內震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關注5月28日高點115.80，突破后將上探3月24日高點116.60，然后是5月30日高點117.80和119.00心理關口，以及5月31日高點119.85和3月6日低點122.10;而下方支持留意6月1日低點115.05，跌破將下探5月31日低點114.15，然后是3月22日低點113.30和5月27日低點112.85，以及5月25日高點111.65和5月26日低點110.25。

布倫特原油

日圖：保利加通道收斂，油價自上軌回落;14和20日均線看漲;隨機指標走低。

4小時圖：保利加通道收斂，油價跌穿中軌;14和20均線看跌;隨機指標自超賣區回升。

1小時圖：保利加通道下滑，油價在中軌下方發展;14和20小時均線看跌;隨機指標走高。

綜述：預計日內油價將在114.70-117.90區間內震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關注6月1日高點116.75，突破將上探5月30日高點117.80，然后是119.00心理關口和5月31日高點120.80，以及3月23日高點122.30和3月24日高點123.70;而下方支持留意5月30日低點115.90，跌破將下探5月31日低點115.15，然后是5月26日高點114.70和5月27日高點113.15，以及5月25日高點112.30和5月24日高點111.80。

周三關注：

美國5月Markit制造業PMI終值

美國5月ISM制造業PMI

美國4月營建支出

美國4月JOLTs職位空缺

美國API每周原油庫存變動

紐約聯儲主席威廉姆斯發表講話

圣路易斯聯儲主席布拉德發表講話

美聯儲經濟狀況褐皮書