興業(yè)投資原油日評：駕駛季開啟&俄油禁令，美國原油周線六連漲

2022年6月6日

由于美國和歐洲夏季駕駛需求旺盛，以及中國逐步放松新冠肺炎封鎖限制措施，提升了需求復(fù)蘇前景，同時歐盟宣布了對俄羅斯原油的制裁以及伊朗核協(xié)議會談陷入僵局，即便OPEC+宣布加大增產(chǎn)步伐，也未能緩解供應(yīng)趨緊的憂慮，國際油價上周繼續(xù)攀升，創(chuàng)近3個月新高，美油連續(xù)六周上漲。不過，市場對美國和中國經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂日益加劇，令能源需求前景蒙陰，以及沙特愿意回應(yīng)美國增產(chǎn)呼吁，限制了油價上漲空間。截至收盤，美國WTI 7月原油期貨整周累計上漲4.04%，收報120.25美元/桶，當(dāng)周最高觸及120.95美元/桶，最低跌至111.21美元/桶。布倫特8月原油期貨整周累計上漲4.9%，收報121.23美元/桶，當(dāng)周最高觸及121.40美元/桶，最低跌至112.45美元/桶。

雖然美國汽油價格再創(chuàng)新高，但并沒影響美國民眾的駕車出行，汽油、柴油和航空燃油的需求不斷增加，使得供應(yīng)進一步趨緊。根據(jù)GasBuddy的數(shù)據(jù)，美國周六和周日的汽油需求較前一周增長0.5%，比過去四周的平均水平高出1.2%。另據(jù)美國汽車協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，截至周一，美國汽油平均零售價達每加侖4.619美元。這一水平高于一個月前的4.178美元，比一年前高出約52%。美國總統(tǒng)拜登已承諾要盡其所能來遏制創(chuàng)紀(jì)錄的汽油和柴油價格，采取的措施包括釋放數(shù)百萬桶美國戰(zhàn)略石油儲備等。然而，這并未阻止原油價格繼續(xù)攀升。

與此同時，中國從新冠肺炎主導(dǎo)的活動限制中逐步開放經(jīng)濟，也支撐了風(fēng)險情緒，推動了原油價格上漲。在新冠病毒數(shù)量的持續(xù)下降后，上海市6月1日宣布取消以病毒為首的活動限制。德國商業(yè)銀行分析師在報告中指出：“油價上漲的其中一個原因是上海即將解除疫情封控，這推動人們寄望中國石油需求將再次回升。”

歐盟27國領(lǐng)導(dǎo)人上周就俄羅斯石油禁運達成協(xié)議，推動原油價格飆升。從俄羅斯進口的海運原油將在未來6個月內(nèi)完全停止，雖然通過管道輸送的石油不受制裁，以安撫內(nèi)陸國家匈牙利，但通過管道大量進口俄羅斯原油的其他歐盟國家已承諾在今年年底前停止購買。總之，到今年年底，歐盟將逐步停止購買俄羅斯90%的原油，這對俄羅斯能源行業(yè)是一個毀滅性的打擊。由于俄羅斯是世界上最大的原油生產(chǎn)國之一，分析人士預(yù)計，歐盟的俄羅斯石油禁令將導(dǎo)致全球原油市場進一步趨緊。

此外，美國對伊朗和歐洲提出的倡議缺乏回應(yīng)導(dǎo)致伊核談判停滯不前，削弱伊朗原油入市希望。伊朗外交部發(fā)言人哈提卜扎德周二指責(zé)美國“優(yōu)柔寡斷”導(dǎo)致伊朗核問題全面協(xié)議相關(guān)方談判停滯不前。伊朗和美國過去幾天交換了信息，但美國尚未給出預(yù)期的回應(yīng)。如果美國停止“猶豫”，并做出政治決定，伊核談判就可以達成協(xié)議。若達成協(xié)議，美國將會取消對伊朗原油的制裁，這將為伊朗向油市注入逾100萬桶/日原油鋪平道路，進而緩解供應(yīng)趨緊局面。

OPEC+周四同意在7月和8月增加64.8萬桶，比最近幾個月的增幅高出約50%，意味著，在先前已經(jīng)同意的溫和增產(chǎn)基礎(chǔ)上，這兩個月期間該組織將每天增加約40萬桶原油供應(yīng)。然而，增產(chǎn)將按慣例在成員國之間按比例分配，包括俄羅斯，而不是被分配到可以增加產(chǎn)出的國家(如沙特、阿聯(lián)酋和伊拉克)，因此分析師認為，OPEC+將無法履行其在未來幾個月內(nèi)增產(chǎn)的承諾。摩根大通分析師認為，OPEC+增加7月和8月產(chǎn)量配額的決定不足以改變?nèi)�球石油平衡。增加的產(chǎn)量并不能抵消季節(jié)性高峰和需求增加。

美國原油庫存下降，表明需求強勁，這支撐了油價上漲。美國石油協(xié)會(API)的最新數(shù)據(jù)顯示，截至5月27日當(dāng)周，API原油庫存減少118.1萬桶至4.022億桶，前值增加56.7萬桶，預(yù)期減少6.7萬桶;汽油庫存減少25.6萬桶，前值減少422.3萬桶，預(yù)期增加26.7萬桶;精煉油庫存增加85.8萬桶，前值減少94.9萬桶，預(yù)期增加98.3萬桶;庫欣原油庫存增加17.7萬桶，前值減少73.1萬桶。美國能源信息署(EIA)最新數(shù)據(jù)顯示，截至5月27日當(dāng)周，美國原油庫存減少506.8萬桶至4.144億桶，預(yù)期減少135萬桶，前值減少101.9萬桶;汽油庫存減少71.1萬桶，為連續(xù)第9周下降，預(yù)期增加53.3萬桶，前值減少48.2萬桶;精煉油庫存減少53萬桶，預(yù)期增加99萬桶，前值增加165.7萬桶;俄克拉荷馬州庫欣原油庫存增加25.6萬桶，前值減少106.1萬桶。美國上周戰(zhàn)略石油儲備(SPR)庫存 減少542.1萬桶至5.266億桶，降至1987年6月19日當(dāng)周以來最低，為連續(xù)第38周下降。此外，上周美國國內(nèi)原油產(chǎn)量持平于1190萬桶/日。

美國鉆井企業(yè)上周保持石油和天然氣鉆井平臺數(shù)不變，幾乎未給油價帶來影響。隨著油價回升，活躍鉆機數(shù)一直保持增長態(tài)勢。活躍鉆機數(shù)是衡量未來供應(yīng)的一個指標(biāo)。美國油服公司貝克休斯(Baker Hughes)最新數(shù)據(jù)顯示，截至6月3日當(dāng)周，原油鉆井總數(shù)持平于574座，預(yù)期為575座;天然氣鉆井總數(shù)持平于151座，預(yù)期為152座;原油和天然氣鉆井平臺總數(shù)持平于725座，預(yù)期為727座。

然而，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲的褐皮書引發(fā)了人們對美國經(jīng)濟增長和通脹的擔(dān)憂。也就是說，美國4月份ISM制造業(yè)PMI升至56.1，高于預(yù)期的54.5和此前的55.4。此外，美國JOLTs職位空缺低于此前的1180萬，但與市場預(yù)期的1140萬相符。值得注意的是，美聯(lián)儲最新褐皮書顯示，大多數(shù)地區(qū)顯示略有或溫和的增長，而大多數(shù)地區(qū)被告知價格繼續(xù)上漲。此外，在12個地區(qū)中，有3個表達了對美國經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂。

值得注意的是，根據(jù)最新的財新制造業(yè)PMI，中國制造業(yè)活動的連續(xù)收縮，加之全球央行的鷹派路線，也對油價構(gòu)成壓力。周三，加拿大央行(BOC)宣布加息50個基點，同時美國也仍處于加息道路上，圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德也表達了對美國經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂，他重申每次會議加息50個基點目前是一個“好計劃”。此外，里士滿聯(lián)儲主席巴爾金在接受福克斯商業(yè)頻道(Fox business)采訪時提到，“從企業(yè)高管的數(shù)據(jù)或行動中，找不到經(jīng)濟衰退的跡象。”

此外，美國正考慮和沙特修復(fù)緊張的外交關(guān)系，而沙特愿意回應(yīng)白宮呼吁穩(wěn)定油價。據(jù)英國金融時報報道，外交消息人士透露，美國高層代表團最近幾周多次訪問沙特，幫助改善了兩國關(guān)系。知情人士表示，作為與拜登政府和解的一部分，沙特已同意改變以往措辭，努力穩(wěn)定油價。沙特還保證，如果石油市場出現(xiàn)供應(yīng)緊張，最終將通過提高產(chǎn)量來應(yīng)對。據(jù)英國金融時報報道，5名知情人士透露，沙特已向西方盟友表示，如果俄羅斯在制裁的重壓下產(chǎn)量大幅下降，沙特準(zhǔn)備提高石油產(chǎn)量。盡管油價飆升至120美元/桶，此前沙特一直拒絕白宮要求其加快增產(chǎn)的呼聲，該國擔(dān)心能源危機可能在今年晚些時候變得更加嚴(yán)重，沙特認為其需要保持閑置產(chǎn)能。但歐盟新一輪對俄制裁導(dǎo)致供應(yīng)短缺的擔(dān)憂有所緩解。其中一名消息人士稱：“沙特意識到了這些風(fēng)險，失去對油價的控制不符合他們的利益。”

展望本周，原油交易者除繼續(xù)關(guān)注API、EIA原油庫存和貝克休斯石油活躍鉆井?dāng)?shù)據(jù)外，還需留意周二美國能源信息署(EIA)的短期能源展望月度報告，EIA月報關(guān)注美國原油產(chǎn)能擴張力度。由于中國推崇零冠策略而實施封鎖限制，以及烏俄沖突持續(xù)，EIA可能仍對原油需求前景發(fā)表悲觀言論。美國將于公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)包括：5月諮商會就業(yè)趨勢指數(shù)、4月貿(mào)易帳、4月批發(fā)庫存、每周申請失業(yè)金人數(shù)、5月消費者價格指數(shù)(CPI)、6月密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)。美國3月貿(mào)易帳錄得-1098億美元，為紀(jì)錄最大逆差。機構(gòu)分析稱，美國商品進口激增，貿(mào)易逆差創(chuàng)歷史新高。美國3月貿(mào)易逆差擴大至紀(jì)錄高位，反映出進口激增，因企業(yè)依賴外國生產(chǎn)商滿足強勁的國內(nèi)需求。由于美國的需求超過了許多其他國家的經(jīng)濟活動，要在短期內(nèi)改善貿(mào)易逆差將是困難的。亞洲部分國家的疫情封鎖，進一步使貿(mào)易形勢復(fù)雜化。一些港口的活動急劇放緩，進一步加劇了本已脆弱的全球供應(yīng)鏈的緊張。FYCM興業(yè)投資(英國)分析師預(yù)計美國4月貿(mào)易赤字料縮窄至895億美元。每周初請失業(yè)金人數(shù)仍然是市場關(guān)注的焦點，因為該數(shù)據(jù)能夠比較快速的反應(yīng)美國就業(yè)市場的變化，對美國經(jīng)濟前景的預(yù)期有比較重要的參考價值，尤其是美聯(lián)儲調(diào)整政策框架后，且美國的通脹水平遠超美聯(lián)儲的目標(biāo)。美國勞工部最新數(shù)據(jù)顯示，截至5月28日當(dāng)周，首次申請失業(yè)救濟金人數(shù)減少1.1萬至20萬，市場預(yù)期為21萬。而截至5月21日當(dāng)周，續(xù)請失業(yè)金人數(shù)降至131萬人，為1969年以來的最低水平。美國上周申請失業(yè)金人數(shù)下降幅度超過預(yù)期，而續(xù)請失業(yè)金人數(shù)降至數(shù)十年低位，突顯出勞動力市場持續(xù)吃緊。美國4月消費者價格指數(shù)(CPI)同比漲幅從3月份的8.5%降至8.3%，高于市場預(yù)期的8.1%，環(huán)比漲幅從3月份的1.2%降至0.3%，也高于預(yù)期的0.2%。而扣除能源和食品后核心CPI 同比上漲6.2%，低于3月份的6.5%，但高于預(yù)期的6.0%，環(huán)比漲幅從3月份的0.3%大幅躍升至0.6%，高于預(yù)期的0.4%。4月份的CPI數(shù)據(jù)鮮明地提醒人們，美聯(lián)儲要想降低通脹，還有很長的路要走。我們預(yù)計5月CPI環(huán)比和同比分別上漲0.7%和8.2%，而核心CPI環(huán)比和同比將分別上漲0.5%和5.9%。鑒于通脹的潛在趨勢仍遠高于美聯(lián)儲認為合適的水平，在6月份的FOMC會議上，再次加息50個基點似乎已是板上有板，隨后很可能會繼續(xù)以這種幅度進一步加息。央行動態(tài)方面：由于美聯(lián)儲將于6月14日至15日召開貨幣政策會議，在此之前的十天，美聯(lián)儲各位官員將被禁止繼續(xù)對外界就政策觀點發(fā)聲，即所謂的噤聲期。除此之外，投資者還要密切關(guān)注伊朗核協(xié)議會談、烏俄軍事沖突和中國疫情的最新進展，這些都會給原油市場帶來重大影響。

技術(shù)面上看，美油周圖保利加通道上揚，油價向上軌靠近，14周和20周均線看漲，慢步隨機指標(biāo)在超買區(qū)走高。K線圖收長下影大實體陽線，表明下方逢低買盤強勁，基于技術(shù)指標(biāo)超買，需警惕油價本周可能出現(xiàn)回調(diào)。支撐分別位于118.20、116.60、115.20，阻力依次是120.80、122.10、123.50。

布油周圖保利加通道上揚，油價向上軌靠近，14周和20周均線看漲，慢步隨機指標(biāo)在超買區(qū)走高。K線圖收長下影大實體陽線，表明下方逢低買盤強勁，基于技術(shù)指標(biāo)超買，需警惕油價本周可能出現(xiàn)回調(diào)。支撐分別位于118.40、117.20、116.00，阻力依次是121.00、121.30、122.50。