興業(yè)投資：供需失衡憂慮緩解，國際油價沖高回落

2022年6月7日

由于沙特周末上調(diào)亞洲對亞洲的原油官方售價，以及中國方面的樂觀消息，推動國際油價在周一早盤創(chuàng)下3個月新高，但隨后有消息稱，印度正尋求增加俄羅斯原油進口，以及美國給委內(nèi)瑞拉石油出口歐洲開綠燈，緩解供需失衡憂慮，拖累油價震蕩回落。截止美國收盤，美國原油7月期貨收跌1.30美元，或1.08%，報118.97美元/桶，盤中最高觸及120.47美元/桶，最低跌至117.63美元/桶;布倫特原油8月期貨收跌1.27美元，或1.05%，報119.96美元/桶，盤中最高觸及121.45美元/桶，最低跌至118.74美元/桶。

隨著亞洲主要經(jīng)濟體需求上升，沙特上調(diào)面向亞洲客戶的油價，推動油價周一創(chuàng)數(shù)月新高。沙特阿美周日表示，將7月阿拉伯輕質(zhì)原油對亞洲買家的官方售價(OSP)調(diào)高至平均每桶較阿曼/迪拜指標原油升水6.50美元，高于6月的升水4.40美元。7月的OSP是自5月以來的最高，當時由于擔心俄羅斯因入侵烏克蘭而受到制裁，導(dǎo)致供應(yīng)中斷。

同時，隨著中國解除對上海和其他中心城市的封鎖，進口商的需求推動油價在本周初走高。此外，美國也準備宣布對中國減免關(guān)稅，也支持了市場謹慎樂觀情緒。據(jù)《北京日報》報導(dǎo)，除豐臺區(qū)和昌平區(qū)部分地區(qū)外，北京將于周一恢復(fù)店內(nèi)用餐服務(wù)。自5月初以來，餐館和酒吧已經(jīng)限制外賣。另一方面，據(jù)路透社報導(dǎo)，美國商務(wù)部長吉娜?雷蒙多表示，“拜登總統(tǒng)已經(jīng)要求他的團隊考慮取消前總統(tǒng)唐納德?特朗普對中國實施的一些關(guān)稅，以應(yīng)對當前的高通脹。”

“預(yù)計下半年中國經(jīng)濟將改善，”中國證券報在最新一期的報告中稱。中國證券報補充說，中國經(jīng)濟將受益于病毒控制和政策刺激。據(jù)中國媒體報道，“隨著貶值壓力的緩解，人民幣可能會企穩(wěn)。”值得注意的是，中國的零冠肺炎政策和更多刺激措施的準備，加上強有力的活動限制，使該國戰(zhàn)勝了國內(nèi)新一波病毒。隨著受病毒打擊的活動限制措施后的成功出清，北京和上海宣布了解鎖計劃，為更快的經(jīng)濟復(fù)蘇做好了準備，這為本周初的市場風(fēng)險偏好情緒提供了積極支持。

值得注意的是，OPEC+上周四宣布，將在7月和8月將其成員國每月配額增加一倍，至64.8萬桶/天。然而，考慮到OPEC+成員國平均分配了產(chǎn)量配額，這一決定未能給油價帶來持久的壓力，因其中許多國家在實際操作中無法大幅提高產(chǎn)量(包括俄羅斯，它仍面臨著西方嚴厲的制裁)，這意味著實際產(chǎn)量僅將增加10萬桶/天。摩根大通周一在一份報告中稱，他們認為OPEC+將在7月和8月每天僅增產(chǎn)16 -17萬桶，遠低于該組織宣布的目標。

“能源供應(yīng)風(fēng)險繼續(xù)上升。畢竟，被壓抑的出行需求繼續(xù)推動能源需求復(fù)蘇，而幾乎沒有證據(jù)表明價格上漲會破壞需求，”道明證券分析師解釋道，“我們已經(jīng)重申，中國的交通流動性可能在4月份觸底，在5月初出現(xiàn)大幅改善，但隨著我們對中國車輛登記數(shù)量最多的15個城市的擁堵數(shù)據(jù)跟蹤顯示，本周交通流動性改善了1.3%，情況將繼續(xù)改善。在這種情況下，供應(yīng)持續(xù)低迷。畢竟，只有少數(shù)幾個海灣國家擁有有效的閑置產(chǎn)能，OPEC+決定以更快的速度開閘生產(chǎn)，導(dǎo)致市場上的原油數(shù)量不足，運營限制影響了許多產(chǎn)油國的供應(yīng)�！�

分析師們補充稱:“與此同時，市場正在等待歐盟和英國將如何對俄羅斯石油貨物實施保險禁令的進一步澄清。我們重申，這將對俄羅斯原油出口造成重大的物流瓶頸，可能導(dǎo)致出口立即下降，但也可能影響長期合同。在這種背景下，我們?nèi)匀蛔龆?2月23日布倫特原油期貨，因為我們預(yù)計供應(yīng)風(fēng)險溢價將繼續(xù)上升�！�

多數(shù)投行上調(diào)原油價格預(yù)期。巴克萊銀行在最新報告中，將2022年布倫特原油價格預(yù)期上調(diào)11美元/桶，并將2023年布倫特原油價格預(yù)期上調(diào)23美元/桶。高盛也上調(diào)布倫特原油價格，預(yù)計第三季度布倫特原油價格為140美元/桶(此前預(yù)期為125美元/桶)，第四季度為130美元/桶(此前預(yù)期為125美元/桶)，2023年第一季度為130美元/桶(此前預(yù)期為115美元/桶)。同時，花旗將2022年第二季度上調(diào)14美元至113美元/桶，第三季度上調(diào)12美元至99美元/桶，第四季度上調(diào)12美元至85美元/桶，2023年上調(diào)16美元至平均75美元/桶。

然而，俄羅斯向亞洲供應(yīng)的原油增加的可能性，抵消了沙特向遠東地區(qū)交付的原油價格漲幅大于預(yù)期所帶來的看漲情緒。有消息稱，印度煉油商正在努力敲定新的為期六個月的俄羅斯原油供應(yīng)合同，該合同將獨立于印度現(xiàn)有的俄羅斯原油采購協(xié)議。隨著嘉能可等主要國際貿(mào)易商結(jié)束交易，印度煉廠將越來越多地從例如俄羅斯石油公司等企業(yè)進行直接采購。

與此同時，美國給委內(nèi)瑞拉石油出口歐洲“開綠燈”，緩解了供需失衡憂慮。多名知情人士披露，兩家歐洲能源企業(yè)可能最快下月開始向歐洲運輸委內(nèi)瑞拉石油，恢復(fù)兩年前因美國政府加碼制裁委內(nèi)瑞拉而叫停的“石油抵債”項目，以期填補西方對俄羅斯原油禁運所致供應(yīng)缺口。報道援引知情人士的說法稱，美國總統(tǒng)拜登希望此舉有助于歐洲降低對俄羅斯石油的依賴，同時促使委內(nèi)瑞拉總統(tǒng)尼古拉斯?馬杜羅重啟與反對派的政治對話。

接下來，市場焦點將轉(zhuǎn)向美國能源信息署(EIA)的短期能源展望月度報告和美國石油學(xué)會(API)的每周原油庫存報告。隨著中國疫情的緩解，烏俄沖突持續(xù)，EIA可能會對原油供需缺口前景表示擔憂，如果這樣，料會增加油價上行壓力。此前截至5月27日當周，API原油庫存減少118.1萬桶至4.022億桶，前值增加56.7萬桶，預(yù)期減少6.7萬桶。若庫存減少料進一步支撐油價走高。

美元指數(shù)

美元指數(shù)周一早盤短暫回調(diào)至101.848低點后再度回升，并觸及102.469多日高點，連續(xù)第二個交易日收高。美元指數(shù)最近的上漲可能與美國國債收益率走強有關(guān)。然而，市場在周四歐洲央行(ECB)貨幣政策會議和周五美國5月消費者價格指數(shù)(CPI)之前的焦慮似乎將考驗美元指數(shù)多頭。

挑戰(zhàn)美元反彈的還有最近來自中國的利好消息。近日，《中國證券報》贊揚了中國的病毒防控和政策刺激，同時預(yù)計2022年下半年經(jīng)濟將出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。此前，北京戰(zhàn)勝疫情的能力，并準備從經(jīng)濟損失中恢復(fù)更快的解鎖，加上美國總統(tǒng)拜登可能準備取消特朗普時代對中國的關(guān)稅，似乎有利于市場情緒，并考驗了美元的避險吸引力。

盡管如此，美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)(NFP)走強，以及美聯(lián)儲官員的強硬態(tài)度，仍有利于美國國債收益率延續(xù)四周來的首次周度漲幅，上漲約10個基點至3.04%。這也支撐了美元指數(shù)的上漲，近期市場對9月份加息0.5%的預(yù)期不斷上升，此前市場對9月份加息0.5%的預(yù)期并不高。

展望未來，美元交易員應(yīng)密切關(guān)注引發(fā)風(fēng)險的因素，以及美國CPI和歐洲央行貨幣政策會議，以獲得明確的方向。

技術(shù)分析

美國原油

日圖：保利加通道上揚，油價自上軌回落;14和20日均線看漲;隨機指標自超買區(qū)回撤。

4小時圖：保利加通道上揚，油價在中軌上方發(fā)展;14和20均線看漲;隨機指標走高。

1小時圖：保利加通道收斂，油價在中軌上方發(fā)展;14和20小時均線看漲;隨機指標走高。

綜述：預(yù)計日內(nèi)油價將在117.60-120.95區(qū)間內(nèi)震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關(guān)注6月6日高點120.50，突破后將上探6月5日高點120.95，然后是3月6日高點122.10和124.00心理關(guān)口，以及125.00心理關(guān)口和3月9日高點126.80;而下方支持留意6月7日低點118.35，跌破將下探6月6日低點117.60，然后是3月24日高點116.60和5月28日高點115.80，以及6月3日低點115.20和5月31日低點114.15。

布倫特原油

日圖：保利加通道收斂，油價自上軌回落;14和20日均線看漲;隨機指標在超買區(qū)走高。

4小時圖：保利加通道收斂，油價在中軌上方發(fā)展;14和20均線看漲;隨機指標走高。

1小時圖：保利加通道收斂，油價在中軌上方發(fā)展;14和20小時均線看漲;隨機指標走高。

綜述：預(yù)計日內(nèi)油價將在118.40-122.30區(qū)間內(nèi)震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關(guān)注6月6日高點121.45，突破將上探3月23日高點122.30，然后是3月24日高點123.70和125.00心理關(guān)口，以及126.00心理關(guān)口和127.00心理關(guān)口;而下方支持留意6月7日低點119.25，跌破將下探6月6日低點118.75，然后是5月30日高點117.90和6月3日低點116.00，以及6月1日低點115.40和5月26日高點114.70。

周二關(guān)注：

美國4月貿(mào)易帳

EIA短期能源展望月報

API每周原油庫存報告