興業投資：衰退擔憂&OPEC增產，國際油價周五暴跌

2022年6月20日

由于市場擔心主要央行加息遏制通脹可能放緩全球經濟并殃及能源需求，加之OPEC+開始研究即將恢復2020年削減的所有產量和美國活躍鉆井平臺數增加，緩解了供需失衡局面，國際油價上周五大幅下挫。不過，北京方面的新冠肺炎危機正在消退，以及俄羅斯限制對歐洲的天然氣供應，這限制了油價進一步下跌空間。截止美國收盤，美國原油8月期貨收跌6.08美元，或5.31%，報108.45美元/桶，盤中最高觸及116.56美元/桶，最低跌至106.40美元/桶;布倫特原油8月期貨收跌5.72美元，或4.81%，報113.27美元/桶，盤中最高觸及121.22美元/桶，最低跌至111.72美元/桶。

市場對經濟放緩以及由此導致的原油需求下降的擔憂，給近期的原油價格造成了下行壓力。近日，美國財政部長耶倫預計美國經濟將放緩。美聯儲政策制定者也持同樣觀點，他們一方面關注升息，另一方面擔心通脹上升可能令經濟前景承壓�？死�夫蘭聯儲主席梅斯特、明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利和美聯儲理事會成員沃勒都是美聯儲鷹派成員，他們預計通脹將會高企，經濟成長將放緩，并需要加快升息速度。鮑威爾本周首次公開支持把利率大幅上調至限制經濟活動的區域，這一策略通常會導致經濟衰退并可能打擊能源消費。周五，他重申美聯儲“強烈專注于”讓通脹回歸2%。

與此同時，OPEC+開始研究下一步產量行動，2020年削減的所有產量都即將恢復，也拖累了油價下跌。OPEC+產油國聯盟在新冠疫情伊始啟動的石油產量協議終于接近尾聲，該組織未來何去何從是一個復雜的政治問題。到8月份的時候，該組織2020年削減的所有產量都將恢復。這個23國聯盟的代表們表示，他們現在正在努力探討下一步的行動。OPEC秘書長巴爾金都上周晚些時候表示，到8月份將恢復970萬桶/天的原油產量。巴爾金都還提到，“與非OPEC伙伴的共同目標一直是保持市場穩定，而不是提高或降低價格。”

另知情人士透露，在美國總統拜登準備訪問OPEC事實上的領導國沙特之際，美國官員正在為沙特及其鄰國阿聯酋從8月開始進一步提高產量水平做鋪墊，希望以此來幫助為超過110美元/桶的油價降溫。波斯灣石油出口國尋求在以歷史罕見的高水平生產石油之前獲得對地區安全的保證，目前他們仍在權衡各種選則。瑞典北歐斯安銀行的首席大宗商品分析師Bjarne Schieldrop說：“OPEC長期以來就有著在地緣政治動蕩之際采取務實行動的傳統，他們希望被視為‘負責任的’演員�！�

同樣令油價承壓的是，本周美元升至2002年12月以來的最高水平，這使得以美元計價的原油對持有非美貨幣的買家而言更加昂貴。另外，在本周與煉油企業舉行的會議上，圍繞美國總統拜登政府可能暫停征收聯邦燃油稅的傳言，也令原油價格承壓。

此外，利比亞逐步恢復原油產量和委內瑞拉向歐洲出口原油也支撐了油價下跌。利比亞石油部長周五表示，利比亞原油總產量約為70萬桶/日(14日報告為10-15萬桶/日)。據外媒報道，一艘載有65萬桶委內瑞拉原油的油輪即將開往歐洲，這是在美國制裁下的委內瑞拉，在過去2年來首次向歐洲出口原油。分析認為，美國給委內瑞拉石油出口“開綠燈”是在填補對俄羅斯石油制裁造成的歐洲能源缺口。據悉，委內瑞拉的石油資源豐富，目前探明儲量為3000億桶，位居世界第一，石油出口也是該國的經濟支柱之一。

美國鉆井公司連續第二周增加石油和天然氣鉆井平臺數，給油價帶來下行壓力。隨著油價回升，活躍鉆機數一直保持增長態勢�；钴S鉆機數是衡量未來供應的一個指標。美國油服公司貝克休斯(Baker Hughes)最新數據顯示，截至6月17日當周，原油鉆井總數增加4座至584座，預期為585座;天然氣鉆井總數增加3座至154座，預期為153座;原油和天然氣鉆井平臺總數增加7座至738座，預期為738座。

雖然目前市場趨向于看跌原油，但油價應該會企穩并輕松保持在100美元/桶上方，因為不管是俄羅斯原油出口因西方制裁而大幅下降，還是颶風季節可能造成的擾動都會令供應保持緊張局面。

俄羅斯開始限制對歐洲天然氣供應，提升了原油替代需求，支撐了油價。上周，俄羅斯對德國、法國、奧地利和意大利削減了供應量，促使天然氣價格飆升60%。莫斯科稱技術原因導致供應量下降，而意大利總理德拉吉則稱其為“謊言”，說俄羅斯總統普京將能源使用問題政治化。

俄羅斯副總理諾瓦克周五早些時候表示，我們看到全球石油市場動蕩，伊朗、利比亞和委內瑞拉的石油生產復蘇存在不確定性。石油市場可能出現供應缺口。世界不能沒有俄羅斯的能源供應。俄羅斯天然氣產量今年下降了5%。由于國內市場短缺，向法國的天然氣供應可能已經中斷。歐盟天然氣市場在秋冬季可能面臨嚴重問題。

應該注意的是，來自新華社的消息表明，北京的新冠肺炎疫情困境正在消退，并再次逐步解鎖，進而提升原油需求。此外，美國制裁了中國和阿聯酋的公司，以及一批幫助出口伊朗石化產品的伊朗公司，這再次引發了對供應緊張的擔憂，為油價提供一些支撐。

美元指數

美元指數上周五小幅跳空高開后繼續上揚，觸及105.085高點，因美聯儲官員的強硬言論加大了市場對美聯儲下一步鷹派舉措的押注，支撐了美元走強。不過，隨著市場對美國經濟衰退的擔憂日益增強，令美元的漲勢受限。

美聯儲周五公布的數據顯示，美國5月份工業生產環比增長0.2%，低于市場預期的增長0.4%，上月數據為增長1.4%。而制造業產出在連續三個月平均增長近1%后，5月份下降了0.1%。產能利用率小幅上升至79.0%，比長期(1972-2021年)平均水平低0.5個百分點。

美聯儲在其半年度貨幣政策報告中表示，美國國內生產總值(GDP)在第二季度有望溫和增長。我們恢復物價穩定的承諾是無條件的。最近的大多數指標表明，私人固定投資可能正在放緩，但消費者支出仍然強勁。最近市場對穩定幣和其他數字資產的緊張表明，這個快速增長的行業存在結構性脆弱。我們堅定地致力于恢復物價穩定，這是維持強勁勞動力市場的必要條件。全球供應鏈面臨更多風險。最近出現了一些可能的跡象，表明勞動力市場的緊張狀況有所緩解。工資增長的一些指標似乎已經放緩。事實證明，廣泛的融資市場能夠抵御地緣政治緊張局勢。由于美國金融機構對俄羅斯和烏克蘭的直接敞口很小，迄今為止金融溢出效應有限。高通脹、供應鏈中斷和持續的地緣政治緊張局勢仍然是不確定性的主要來源，有可能進一步給金融體系帶來壓力。

美聯儲主席鮑威爾周五表示，美聯儲對物價穩定的堅定承諾，有助于人們對美元作為一種保值手段的廣泛信心。美國央行數字貨幣(CBDC)可能有助于維持美元的國際地位。全球貨幣體系的快速變化可能會影響美元未來的國際角色。在美聯儲考慮自己的CBDC時，將考慮全球金融體系在未來10年將如何演變。美聯儲非常關注將通脹率恢復到2%的目標。

圣路易斯聯儲主席布拉德周五表示，美聯儲和歐洲央行(ECB)可能會實現相對軟著陸。美聯儲和歐洲央行有相當大的可信度，軟著陸對兩家央行來說都是可行的。

堪薩斯聯儲主席喬治周五解釋稱，她反對加息75個基點，因為她認為此舉將在資產負債表縮減開始之際增加政策的不確定性。喬治表示，在高通脹和經濟緊縮的情況下，繼續取消寬松政策的理由是明確的。通脹沒有顯示出明顯的減速跡象。我們調整政策利率的速度很重要;重大而突然的變化可能會讓家庭和小企業感到不安。調整速度也會影響收益率曲線和小區銀行普遍采用的傳統銀行貸款模式。分享聯邦公開市場委員會降低通脹的堅定承諾，以實現我們長期價格穩定的使命。

明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利周五表示，他可能支持7月再次加息75個基點。要對提前加息的情況保持謹慎。審慎的策略可能是在7月會議后繼續加息50個基點。美聯儲仍需要依賴數據。如果供應沖擊減弱，可能不需要像其他情況下那樣把利率調得那么高。認為在2024年，美聯儲將能夠在一定程度上放松政策。如果通脹上升，或供應面沒有改善，可能需要繼續提高利率，超出目前的預期。穩步加息可能有助于避免不必要的緊縮。不認為將其與上世紀70年代和80年代進行比較是有意義的，因為當時美聯儲必須建立自己的信譽。

克利夫蘭聯儲主席梅斯特周末接受哥倫比亞廣播公司新聞采訪時表示，美國通脹率需要兩年時間才能降至美聯儲的2%目標，通脹率將從目前的水平逐漸“回落”。通脹不會立即達到 2%。這將需要幾年時間，但通脹會有所回落。美國經濟增長確實放緩到略低于趨勢增長的水平，失業率確實略有上升。這沒關系，我們希望看到需求有所放緩，以使其與供應保持匹配。

美聯儲理事沃勒成為最新一位承諾將采取一切必要措施抗擊通脹的美國央行官員，三天前美聯儲將利率上調75個基點，并暗示將進一步加息。沃勒周六在達拉斯的計算經濟學協會會議上稱，“如果數據如我所料，我將在7月的會議上支持類似規模的行動，美聯儲‘全力以赴’重建價格穩定。(通貨膨脹)這是我最擔心的事情。如果央行一次加息整整一個百分點，市場就會‘心臟病發作’。美聯儲對何時結束大規模資產購買的承諾過于具體，這才是問題的癥結。美聯儲在2020年實施了大規模資產購買計劃，目的是保護經濟免受與大流行病相關的影響。下一次，我將支持在結束債券購買計劃時做出更少限制性的承諾，并在美聯儲開始收緊政策的時間和速度方面更加明確。”值得注意的是，亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克早些時候也對美聯儲在6月會議上加息75個基點表示滿意，他也表示，通脹沒有下降，暗示政策必須加強。將根據需要的數據調整政策。

技術分析

美國原油

日圖：保利加通道擴散，油價跌穿下軌;14和20日均線看跌;隨機指標進入超賣區。

4小時圖：保利加通道擴散，油價跟隨下軌發展;14和20均線看跌;隨機指標走低。

1小時圖：保利加通道下滑，油價在中軌下方發展;14和20小時均線看跌;隨機指標走低。

綜述：預計日內油價將在105.15-110.25區間內震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關注6月19日低點108.55，突破后將上探6月20日高點109.15，然后是5月26日低點110.25和5月24日高點111.40，以及5月23日高點111.90和6月16日低點112.30;而下方支持留意6月20日低點107.30，跌破將下探6月17低點106.40，然后是5月18日低點105.15和5月10日高點104.10，以及5月19日低點103.20和5月12日低點102.65。

布倫特原油

日圖：保利加通道趨平，油價向下軌靠近;14和20日均線看跌;隨機指標走低。

4小時圖：保利加通道擴散，油價靠近下軌;14和20均線看跌;隨機指標在超賣區走低。

1小時圖：保利加通道下滑，油價在中軌下方發展;14和20小時均線看跌;隨機指標走低。

綜述：預計日內油價將在110.50-114.20區間內震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關注5月20日高點113.20，突破將上探6月20日高點114.20，然后是6月16日低點115.55和5月27日低點116.60，以及6月15日低點117.70和6月14日低點118.90;而下方支持留意6月17日低點111.70，跌破將下探5月17日低點111.05，然后是5月20日低點110.50和5月6日低點109.85，以及5月5日低點109.20和5月18日低點108.30。

周一關注：

美國短期國債拍賣

圣路易斯聯儲主席布拉德發表講話