興業投資：原油釋儲&經濟前景黯淡，國際油價沖高回落

2022年7月27日

由于歐盟國家同意在接下來的冬季減少天然氣使用量，以及美國宣布繼續釋放原油儲備和國際貨幣基金組織下調全球經濟預期，國際油價周二自早些時候創下的近一周高點大幅回撤，扭轉了此前俄羅斯削減歐洲天然氣供應引發的漲勢，但美國原油庫存增加，限制油價下跌空間。截止美國收盤，美國原油8月期貨收跌0.68美元，或0.71%，報95.50美元/桶，盤中最高觸及98.97美元/桶，最低跌至94.76美元/桶;布倫特原油9月期貨收跌0.28美元，或0.27%，報104.62美元/桶，盤中最高觸及107.31美元/桶，最低跌至103.97美元/桶。

歐盟國家同意在接下來的冬季減少天然氣使用量，提振原油空頭信心，油價承壓走低。路透社援引知情人士的話報道稱，歐盟成員國已經就今年冬天的緊急天然氣削減規定達成協議。該提案敦促歐盟國家從8月到明年3月削減15%的天然氣使用量。該協議是一個弱化的緊急提議，旨在遏制天然氣需求，其中的退出選項允許他們遵循不同的國家路徑，以應對俄羅斯的供應削減。

此前，俄羅斯天然氣工業股份公司(Gazprom)周一宣布，將減緩其北溪-1號管道的流量，因俄羅斯稱失蹤渦輪機正在維修途中，但尚未安裝。從7月27日起，該公司將關閉向德國輸送管道中的另一臺渦輪機，這將使流量減少到產能的20%(目前為40%)。這一消息支撐油價在周二早盤創下近一周新高。路透社援引消息人士的話說，“俄羅斯這一聲明再次引發了人們的擔憂，即盡管俄羅斯百般否認，但實際上俄羅斯不會規避使用其能源作為武器，以便在對烏克蘭的戰爭讓對方妥協，并且......短期可能會得逞。 ”俄羅斯天然氣短缺引發的天然氣價格上漲，可能導致更多的人從天然氣轉向原油，并支持油價。但市場陷入拉鋸戰，一方面擔心美國加息導致經濟放緩、進而造成需求疲軟，另一方面還擔心俄烏沖突持續帶來供應風險，這種狀況可能會持續一段時間。

隨著歐洲大陸天然氣危機不斷惡化，對經濟衰退的擔憂推動了避險情緒回暖，打壓市場對原油的偏好。美國企業公布財報不及預期，美國最大零售商沃爾瑪稱通脹高企是利潤大幅下降的原因之一，這讓投資者噤若寒蟬。

國際貨幣基金組織(IMF)在最新的《世界經濟展望》中再次下調今明兩年全球增長預測，將2022年全球經濟增長預測從4月份的3.6%下調至3.2%，稱通貨膨脹帶來的下行風險正在顯現;將2023年全球經濟增長預期從4月份的3.6%下調至2.9%。同時最新預測美國2022年GDP增速為2.3%，4月份為3.7%;2023年GDP增速最新預測為1.0%，4月份為2.3%;將歐元區2022年的增長預期從4月份的2.8%下調至2.6%，將2023年的增長預期從4月份的2.3%下調至1.2%。國際貨幣基金組織還警告稱，通脹處在飆升且俄烏戰爭帶來經濟下行風險可能會將全球經濟推向衰退。如果俄羅斯完全切斷對歐洲的天然氣供應并且俄羅斯石油出口下降，2023 年經濟增長將進一步放緩。

白宮將繼續出售戰略儲備石油，緩解供應趨緊憂慮，拖累油價回落。美國白宮表示，為支持供應、平抑油價，美國將在已售出超過1.25億桶石油的基礎上，再從戰略石油儲備中釋放2000萬桶石油，每天向市場釋放100萬桶，為此前出售1.8億桶石油計劃的一部分。白宮國家經濟委員會主任狄斯表示，美國政府不打算在原定的六個月期限過后繼續釋放戰略石油儲備(SPR)。白宮表示將“在未來幾年，可能在2023年之后”回購石油。

此外，市場對中國零冠策略引發燃料需求前景的擔憂。作為中國的科技中心，深圳要求包括iPhone制造商富士康在內的100家大公司進入封閉運行，減少非必須外出人員外出，嚴格管控外來人員等，以抗擊最新的新冠肺炎疫情。這凸顯了新的疫情可能引發新的、經濟成本高昂的封鎖限制的風險。

然而，只要烏克蘭問題上的僵局繼續，俄羅斯很可能會將對歐洲至關重要的天然氣供應維持在最低水平，從而加大對歐盟在俄烏問題上采取強硬立場的壓力，這將給油價提供堅實支撐。如果供應減少持續到冬季，俄最大的出口市場歐洲大陸可能會極度缺乏燃料。俄羅斯聲稱，文件缺失和渦輪機維護等技術問題迫使其削減供應。但實際上，俄羅斯是在借此讓歐盟領導人重新考慮他們實施的制裁，以及對基輔的支持。預計，俄羅斯和俄氣公司將繼續尋找限制天然氣流量的理由，阻止為歐洲客戶增加供應滿足其冬季需求。

美國原油庫存意外下降，且成品油庫存減少，給油價帶來支持。美國石油協會(API)的最新數據顯示，截至7月22日當周，API原油庫存減少403.7萬桶至4.146億桶，為2022年4月15日當周以來最大降幅，前值增加186萬桶，預期增加50萬桶;汽油庫存減少105.8萬桶，前值增加129萬桶，預期減少110萬桶;精煉油庫存減少55.7萬桶，前值增加215.3萬桶，預期增加46.7萬桶;庫欣原油庫存增加109.1萬桶，前值增加52.3萬桶。

接下來，市場焦點將轉向美國能源信息署(EIA)的每周原油庫存報告。預計截至7月22日當周，EIA原油庫存將減少112.1萬桶，此前一周減少44.6萬桶。若庫存增加將會進一步拉低油價。除此之外，市場主要的注意力將集中在圍繞經濟衰退的議論和中國疫情發展。

美元指數

美元指數周二早盤觸及106.201低點后企穩回升，突破107.00心理關口，達到107.283多日高點，創下兩周來最大單日漲幅，美元的上漲可能與避險情緒回暖和聯邦公開市場委員會(FOMC)會議前的謹慎情緒有關。國際貨幣基金組織(IMF)下調全球經濟增長預測，以及美國企業財報不及預期，加劇了市場對經濟衰退的擔憂。美股大幅收低，提振了美元的避險需求。

“在連續三天下跌后，美元指數首次上漲，并回到了107上方。我們還沒有準備好改變強勢美元的立場。然而，我們預計美元將會有一段時間的盤整，直到美國經濟前景變得更加明朗，”布朗兄弟哈里曼全球貨幣策略主管Win Thin解釋道。

世界大型企業聯合會周二公布的調查顯示，美國7月消費者信心指數下降2.7點，至95.7，是2021年2月以來的最低水平，這是連續第三個月下降，市場預期為97.2。同時現狀指數從6月份的147.2降至141.3，而預期指數從6月的65.8降至 65.3，為2013年3月以來最低。世界大型企業聯合會經濟指標高級主管評論稱，對通脹的擔憂，尤其是對天然氣和食品價格不斷上漲的擔憂，繼續給消費者帶來壓力，展望未來，通脹和美聯儲進一步加息可能會在未來六個月繼續對消費者支出和經濟增長構成強勁的阻力。美國7月份消費者信心連續第三個月下降，主要是由于現況指數的下降，這是第三季度初增長放緩的跡象。預期指數保持相對穩定，但仍遠低于80，暗示衰退風險依然存在。

美國人口普查局公布的數據顯示，美國6月新屋銷售下降8.1%，年化總數為59萬戶，為2020年4月以來新低，前值由增長10.7%向下修正為增長6.3%，年化總數為66萬戶。6月份，由于房價居高，抵押貸款利率不斷上升，令潛在買家望而卻步，美國新屋銷售出現今年第五次下滑，降幅超過預期，降至兩年多低點。隨著美聯儲激進收緊貨幣政策以抑制通脹，經濟活動正在降溫。

北京時間周四凌晨2點，美聯儲將公布FOMC貨幣政策會議決定。荷蘭合作銀行高級美國策略師菲利普?馬雷對此簡要分析稱，美國央行幾乎已準備好加息75個基點，并為進一步收緊政策敞開大門。聯邦公開市場委員會將公布利率決定、正式聲明以及美聯儲主席鮑威爾的新聞發布會。我們預計聯邦公開市場委員會將把聯邦基金利率目標區間上調75個基點至2.25-2.50%。與此同時，預計資產負債表縮減計劃將保持不變。不會有最新的經濟預測，所以我們只期待正式的聲明和鮑威爾的記者招待會。盡管聯邦公開市場委員會委員反對本月加息100個基點，但鮑威爾可能會對7月之后的利率路徑給出更多解釋，尤其是考慮到7月13日CPI強于預期。總體通脹率從5月份的8.6%升至6月份的9.1%，而彭博社此前的普遍預期為8.8%，市場在7月份最初增強了加息100個基點的猜測。然而，盡管FOMC可能還沒有準備好加息100個基點，但他們可能希望在今年剩下的時間里再采取幾項重大利率舉措。

技術分析

美國原油

日圖：保利加通道收斂，油價在中軌下方發展;14和20日均線看跌;隨機指標走高。

4小時圖：保利加通道下滑，油價靠近中軌下方發展;14和20均線看跌;隨機指標在超買區企穩。

1小時圖：保利加通道下滑，油價在中軌下方發展;14和20小時均線看跌;隨機指標走低。

綜述：預計日內油價將在93.00-96.90區間內震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關注7月27日高點95.85，突破后將上探7月25日高點96.90，然后是7月22日高點97.95和7月15日高點99.00，以及7月21日高點99.70和7月20日高點100.70;而下方支持留意7月26日低點94.75，跌破將下探7月22日低點74.20，然后是7月12日低點93.70和7月25日低點93.00，以及2月24日低點91.45和7月14日低點90.55。

布倫特原油

日圖：保利加通道下滑，油價在中軌下方發展;14和20日均線看跌;隨機指標走高。

4小時圖：保利加通道趨平，油價靠近中軌發展;14和20均線持平;隨機指標在超賣區走低。

1小時圖：保利加通道下滑，油價靠近下軌發展;14和20小時均線看跌;隨機指標走低。

綜述：預計日內油價將在102.60-105.70區間內震蕩，可嘗試高拋低吸。上方阻力關注7月27日高點105.05，突破將上探7月22日高點105.70，然后是7月21日高點106.75和7月19日高點107.55，以及6月23日低點108.00和6月24日低點109.20;而下方支持留意7月19日低點103.55，跌破將下探7月15日高點102.60，然后是7月22日低點101.90和7月21日低點101.50，以及7月13日高點101.20和7月14日高點100.35。

周三關注：

美國6月零售庫存

美國6月成屋簽約銷售指數

美國EIA每周原油庫存

FOMC利率決議及政策聲明