興業(yè)投資原油周評：供應趨緊憂慮重燃，國際油價周線兩連陽

2022年8月1日

由于俄羅斯宣布將削減對歐洲的天然氣供應和OPEC+可能在8月會議上保持9月份產量不變，令供應趨緊憂慮重燃，加之美元持續(xù)回調和美國原油庫存增加，支撐國際油價上周連續(xù)第二周收高。但主要央行更激進的緊縮政策可能會限制經濟活動，并對全球經濟增長構成挑戰(zhàn)，以及全球疫情蔓延，引發(fā)了對燃料需求前景的擔憂，同時美國宣布釋放原油儲備、利比亞恢復原油出口和美國活躍鉆井平臺數(shù)增加，令油價漲幅受限。截至收盤，美國WTI 9月原油期貨整周累計上漲3.2%，收報97.91美元/桶，當周最高觸及101.86美元/桶，最低跌至93.01美元/桶。布倫特9月原油期貨整周累計上漲5.48%，收報103.52美元/桶，當周最高觸及106.42美元/桶，最低跌至96.64美元/桶。

俄羅斯進一步削減對歐洲的天然氣供應，令供應趨緊憂慮重燃，推動油價大幅反彈。塔斯社援引德國天然氣管道運營商Gascade發(fā)布的數(shù)據(jù)報道稱，受另一臺渦輪機停止運行的影響，“北溪-1”管道的天然氣供氣量已降至最大運力的20%。而據(jù)路透社報導，俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司Gazprom副首席執(zhí)行官Vitaly Markelov周三稱：“北溪1號天然氣管道波爾托瓦亞(Portovaya)壓氣站按技術要求應當有5臺渦輪機和1臺備份渦輪機才能達到最大供氣量，而目前僅有一臺渦輪機處于正常工作狀態(tài)。”

莫斯科與歐盟之間的能源對峙進一步升級。七國集團一位高級官員表示，該集團的目標是在12月5日歐盟禁止通過海運進口俄羅斯原油的制裁生效時，設立一個針對俄羅斯石油出口的價格上限機制。俄羅斯央行行長納比烏里娜此前表示，不會向決定對其石油實行價格上限的國家供應原油，而是將出口轉向準備與俄羅斯“合作”的國家。這將加劇供應短缺局面，推高油價。

盡管美國呼吁增加供應，但OPEC+考慮保持9月份產量不變，或僅小幅增產。據(jù)消息人士表示，OPEC+可能在8月3日的會議上考慮維持9月份石油產量不變，或者以極小的幅度增產。鑒于許多產油國缺少投資，生產配額難以達標，OPEC+很難大幅增加供應。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，OPEC+ 6月減產協(xié)議執(zhí)行率達到320%，6月OPEC+實際產量與產量目標的差距總計達284萬桶/日。澳新銀行研究分析師表示，盡管利比亞和厄瓜多爾供應正在穩(wěn)定，但OPEC組織產量受到限制，許多成員國投資不足將使產量受到限制。

雖然美國整體通貨膨脹率已經攀升到9.1%，而且還沒有顯示出任何疲態(tài)，但由于美國經濟出現(xiàn)衰退跡象，美聯(lián)儲只能加息75個基點。飆升的失業(yè)救濟金人數(shù)和對美國非農就業(yè)數(shù)據(jù)(NFP)大幅下降的預期增加了美國經濟衰退的可能性，導致美元指數(shù)延續(xù)其自7月中旬觸及的近20年高點109.30附近回落，截止目前累加下滑近400點。美元走弱推升原油吸引力，因這使得以美元計價的原油對其他貨幣的持有者來說更加便宜。

美國原油庫存降幅超預期，同時汽油庫存也大降，給油價帶來支持。美國石油協(xié)會(API)最新數(shù)據(jù)顯示，截至7月22日當周，API原油庫存減少403.7萬桶至4.146億桶，為2022年4月15日當周以來最大降幅，前值增加186萬桶，預期增加50萬桶;汽油庫存減少105.8萬桶，前值增加129萬桶，預期減少110萬桶;精煉油庫存減少55.7萬桶，前值增加215.3萬桶，預期增加46.7萬桶;庫欣原油庫存增加109.1萬桶，前值增加52.3萬桶。美國能源信息署(EIA)最新數(shù)據(jù)顯示，截至7月22日當周，美國原油庫存減少452.3萬桶至4.22億桶，創(chuàng)2022年5月27日當周以來最大降幅，預期減少103.7萬桶，前值減少44.6萬桶;汽油庫存減少330.4萬桶，創(chuàng)2022年5月13日當周以來最大降幅，預期增加10萬桶，前值增加349.8萬桶;精煉油庫存增加78.4萬桶，預期增加50萬桶，前值減少129.5萬桶;俄克拉荷馬州庫欣原油庫存增加75.1萬桶，前值加114.3萬桶。美國上周戰(zhàn)略石油儲備(SPR)庫存減少560.4萬桶至4.745億桶，降至1985年6月14日當周以來最低，為連續(xù)第46周下降。此外，上周美國國內原油產量增加20萬桶，至1210萬桶/日，為2020年4月以來的最高水平。

然而，隨著西方主要央行加快收緊貨幣政策，令市場對美國甚至全球經濟衰退的擔憂升溫，并可能降低燃料需求，對油價不利。美國經濟數(shù)據(jù)弱于預期，為經濟描繪了暗淡的前景，加劇了經濟衰退的擔憂。美國二季度GDP連續(xù)兩個季度萎縮，美聯(lián)儲芝加哥全國活動指數(shù)連續(xù)第二個月收縮，而達拉斯聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)也大幅下跌，表明美國經濟的狀況比預期的更糟糕。同時，全球第二大經濟體的中國官方制造業(yè)采購經理人指數(shù)回落至收縮區(qū)間，錄得49.0，預期為50.4，前值 50.2，而非制造業(yè)采購經理人指數(shù)由此前的54.7降至53.8，預期為52.3。

與此同時，中國對新冠肺炎疫情的零容忍限制也引發(fā)了人們對燃料需求前景的擔憂。這個第二大經濟體第二季度險些出現(xiàn)收縮，同比僅增長0.4%。中國在上海和天津增加了對新冠病毒的大規(guī)模檢測，為了加強防疫，深圳市工業(yè)和信息化局發(fā)布關于督促重點企業(yè)封閉運行的通知，減少非必須外出人員外出，嚴格管控外來人員等。這凸顯了新的疫情可能引發(fā)新的、經濟成本高昂的封鎖限制的風險。此外，隨著奧密克戎病毒的激增，澳大利亞新冠肺炎患者入院人數(shù)創(chuàng)下紀錄，也削弱了投資者的信心。

雖然金融分析人士仍對利比亞的原油產量持懷疑態(tài)度，因為該國要應對政治上的不確定性，周末敵對政治派別之間發(fā)生沖突，局勢依然緊張。盡管如此，利比亞國家石油公司(NOC)表示，近期有望將日產量從86萬桶恢復到120萬桶。利比亞石油部長表示，利比亞原油產量已經達到110萬桶/日，利比亞7月份將出口1926萬桶石油(62.1萬桶/日)。

同時，美國鉆井公司連續(xù)第四周增加石油和天然氣鉆機，且連續(xù)24個月增加石油和天然氣鉆機，給油價帶來一些壓力。隨著油價回升，活躍鉆機數(shù)一直保持增長態(tài)勢。活躍鉆機數(shù)是衡量未來供應的一個指標。美國油服公司貝克休斯(Baker Hughes)最新數(shù)據(jù)顯示，截至7月29日當周，原油鉆井總數(shù)增加6座至605座，為27個月以來新高，預期為603座;天然氣鉆井總數(shù)增加2座至157座，預期為155座;原油和天然氣鉆井平臺總數(shù)增加8座至762座，預期為758座。

展望本周，原油交易者除繼續(xù)關注API、EIA原油庫存和貝克休斯石油活躍鉆井數(shù)據(jù)外，還需留意OPEC+將于周三(8月3日)召開的部長級會議，據(jù)消息人士稱屆時該組織將決定維持目前的產量不變，或以極小的幅度增產。美國將公布的經濟數(shù)據(jù)包括：7月Markit制造業(yè)PMI終值、7月ISM制造業(yè)PMI、6月營建支出、6月JOLTs職位空缺、7月ADP就業(yè)人數(shù)、7月Markit服務業(yè)PMI終值、7月ISM非制造業(yè)PMI、6月工廠訂單、7月挑戰(zhàn)者企業(yè)裁員人數(shù)、6月貿易帳、每周申請失業(yè)金人數(shù)和7月非農就業(yè)報告。美國7月Markit制造業(yè)PMI初值錄得52.3，雖然好于預期的52，但低于6月數(shù)值的52.7，創(chuàng)下2020年7月以來最低。7月Markit服務業(yè)PMI從6月的52.7跌至47.0，遠低于預期的52.7，創(chuàng)下2020年5月以來最低。7月Markit綜合PMI初值錄得47.5，創(chuàng)下26個月新低。Markit服務業(yè)和綜合PMI均低于50的榮枯分界線，表明顯著陷入收縮，暗示經濟的技術性衰退迫在眉睫。HYCM興業(yè)投資(英國)分析師預期，7月Markit制造業(yè)PMI終值持平于52.3，服務業(yè)PMI持平于47.0和綜合PMI持平于47.5。而7月ISM制造業(yè)PMI料從上月的53.0略微下降自52.0，ISM非制造業(yè)PMI則從上月的55.3降至53.5。每周初請失業(yè)金人數(shù)仍然是市場關注的焦點，因為該數(shù)據(jù)能夠比較快速的反應美國就業(yè)市場的變化，對美國經濟前景的預期有比較重要的參考價值，尤其是美聯(lián)儲調整政策框架后，且美國的通脹水平遠超美聯(lián)儲的目標。美國勞工部最新數(shù)據(jù)顯示，截至7月23日當周，首次申請失業(yè)救濟金人數(shù)為25.6萬，為2021年11月13日當周以來新高，高于市場預期25.3萬，前一周數(shù)據(jù)為26.1萬。而截至7月16日當周續(xù)請失業(yè)金人數(shù)為135.9萬，較前一周減少2.5萬。按照申請失業(yè)救濟人數(shù)增加的速度，我們預計到第四季度某個時候，初請失業(yè)金人數(shù)將會達到30萬人。這應該足以成為美國全國經濟研究所宣告美國進入衰退的信號，足以拉低非農就業(yè)人數(shù)。周五的美國6月非農就業(yè)報告將是本周市場密切關注的重磅數(shù)據(jù)。美國6月份非農就業(yè)人數(shù)增加了37.2萬，好于市場預期的26.8萬，5月份數(shù)據(jù)由增長39萬下修為增長38.4萬。同時以平均時薪衡量的年度工資漲幅從5月份的5.3%小幅降至5.1%，勞動力參與率從62.3降至62.2%。非農就業(yè)人數(shù)超出預期，雖然就業(yè)參與率下降了，但好消息是薪資環(huán)比增長保持在0.3%。總的來說，這表明勞動力市場仍然相當緊張，但有跡象表明它開始放緩，并且有更多證據(jù)表明工資已經見頂。這對美聯(lián)儲來說是個好消息。制造業(yè)就業(yè)人數(shù)的激增可能是由于季節(jié)性因素。HYCM興業(yè)投資(英國)分析師預計7月非農就業(yè)人數(shù)增加25萬，失業(yè)率持平于3.6%，平均時薪環(huán)比和同比分別增長0.3%和5.0%。央行動態(tài)方面：芝加哥聯(lián)儲主席埃文斯、克利夫蘭聯(lián)儲主席梅斯特和圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德分別在不同場合發(fā)表講話。投資者可從中尋找美聯(lián)儲加快縮減購債規(guī)模和加息幅度的更多線索。除此之外，投資者還要密切關注伊朗核協(xié)議會談、烏俄軍事沖突和全球疫情的最新進展，這些都會給原油市場帶來重大影響。

技術面上看，美油周圖保利加通道擴散，油價自下軌回升，14和20周均線看跌，慢步隨機指標走高。K線圖收長上影陽線，表明上方拋壓沉重，基于技術指標好轉，油價本周或區(qū)間震蕩走高。支撐分別位于96.40、95.00、93.70，阻力依次是98.60、99.80、101.00。

布油周圖保利加通道擴散，油價自下軌回升，14和20周均線看跌，慢步隨機指標走高。K線圖收長上影陽線，表明上方拋壓沉重，基于技術指標好轉，油價本周或區(qū)間震蕩走高。支撐分別位于101.50、100.00、98.70，阻力依次是103.80、105.00、106.20。