興業(yè)投資原油周評：需求前景略有改善，國際油價上周飆升約4%

2022年8月15日

由于美國7月非農(nóng)報告強勁緩解經(jīng)濟(jì)放緩擔(dān)憂，中國7月原油進(jìn)口增加，美國能源情報署(EIA)和國際能源署(IEA)上調(diào)明年原油需求預(yù)測，加之俄羅斯暫停通過德魯日巴管道供應(yīng)石油引發(fā)供應(yīng)緊缺憂慮，國際油價上周持續(xù)反彈，一度創(chuàng)一周新高。但OPEC下調(diào)需求前景、俄羅斯恢復(fù)通過德魯日巴管道供應(yīng)原油、伊朗核協(xié)議會談取得進(jìn)展、全球疫情蔓延、美國原油鉆井平臺數(shù)增加，拖累油價回吐部分漲幅。截至收盤，美國WTI 9月原油期貨整周累計上漲3.99%，收報91.58美元/桶，當(dāng)周最高觸及95.02美元/桶，最低跌至87.24美元/桶。布倫特10月原油期貨整周累計上漲3.92%，收報97.97美元/桶，當(dāng)周最高觸及100.27美元/桶，最低跌至92.97美元/桶。

盡管市場對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂揮之不去，但來自美國強勁非農(nóng)數(shù)據(jù)和中國原油進(jìn)口數(shù)據(jù)為需求帶來一些希望。前一周，對經(jīng)濟(jì)衰退可能削弱能源需求的擔(dān)憂推動兩大基準(zhǔn)原油期貨價格大幅下挫逾10%，至2月以來最低水平。在世界最大原油消費國美國公布強勁的就業(yè)增長數(shù)據(jù)后，美油和布油這兩大基準(zhǔn)原油期貨價格企穩(wěn)回升。同時，中國的出口增長速度超預(yù)期，也讓市場感到意外。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國作為世界上最大的原油進(jìn)口國，7月原油進(jìn)口量為879萬桶/日，高于6月份創(chuàng)下的四年最低水平，但仍比上年同期減少了9.5%。

美國能源情報署(EIA) 在其最新的原油展望月度報告中，預(yù)計明年美國石油產(chǎn)量將升至創(chuàng)紀(jì)錄水平，同時預(yù)計明年全球石油需求將上升。該機構(gòu)預(yù)計2023年美國石油產(chǎn)量將升至平均每天1270萬桶，高于今年的1190萬桶，并超過2019年創(chuàng)下的1240萬桶的紀(jì)錄。預(yù)計2023年全球原油需求將增加206萬桶/日至1.0149億桶/日，上個月預(yù)測為增加 200 萬桶/日。同時國際能源署(IEA)也上調(diào)全球原油需求預(yù)測。IEA在其最新月度報告中表示，預(yù)計到2023年，全球石油需求將增加210萬桶/天，超過新冠肺炎爆發(fā)前的1.018億桶/天。

俄羅斯經(jīng)由烏克蘭向歐洲供應(yīng)原油的德魯日巴(Druzhba)輸油管道暫停的消息一度推動油價走高。由于過境費相關(guān)的問題，俄羅斯從8月初開始暫停通過德魯日巴管道南段的石油出口。俄羅斯國家石油管道運輸公司(Transneft)發(fā)表聲明稱，自8月4日起，烏克蘭管道運營商Ukrtransnafta暫停為俄天然氣提供過境服務(wù)，因為西方制裁阻止了烏克蘭接受來自莫斯科的過境費。聲明稱，目前俄羅斯仍然在通過德魯日巴管線北部支線向波蘭及德國輸送天然氣。南部支線(經(jīng)烏克蘭向匈牙利、捷克和斯洛伐克輸送天然氣的管道)已經(jīng)暫停供氣。

美國原油庫存增幅超預(yù)期，但汽油庫存大幅下降，表明汽油零售價持續(xù)下跌，需求有所回暖，這給油價帶來支撐。美國石油協(xié)會(API)的最新數(shù)據(jù)顯示，截至8月5日當(dāng)周，API原油庫存增加215.6萬桶至4.189億桶，前值增加216.5萬桶，預(yù)期減少46.7萬桶;汽油庫存減少62.7萬桶，前值減少20.4萬桶，預(yù)期減少110萬桶;精煉油庫存增加137.6萬桶，前值減少30.5萬桶，預(yù)期增加85萬桶;庫欣原油庫存增加91萬桶，前值增加65.3萬桶。美國能源信息署(EIA)最新數(shù)據(jù)顯示，截至8月5日當(dāng)周，美國原油庫存增加545.8萬桶至4.31億桶，預(yù)期增加7.3萬桶，前值增加446.7萬桶;汽油庫存減少497.8萬桶，錄得2021年10月15日當(dāng)周以來最大降幅，預(yù)期減少63.3萬桶，前值增加16.3萬桶;精煉油庫存增加216.6萬桶，預(yù)期減少66.7萬桶，前值減少240萬桶;俄克拉荷馬州庫欣原油庫存增加72.3萬桶，前值增加92.6萬桶。美國上周戰(zhàn)略石油儲備(SPR)庫存減少529.7萬桶至4.646億桶，降至1985年4月26日當(dāng)周以來最低，為連續(xù)第48周下降。此外，上周美國國內(nèi)原油產(chǎn)量增加10萬桶至1220萬桶/日，為2020年4月17日當(dāng)周以來最高。

然而，OPEC預(yù)計本季度全球石油市場將陷入供應(yīng)過剩，并下調(diào)需求前景，這給油價上行帶來壓力。OPEC在其最新的月度報告中將本季度全球原油需求預(yù)期下調(diào)72萬桶/天，同時上調(diào)非OPEC供應(yīng)預(yù)期52萬桶/天。并將2022年全年需求增長預(yù)測從336萬桶/天下調(diào)至310萬桶/天。預(yù)計2023年全球原油需求將增加270萬桶/天，與之前的預(yù)測持平。2022年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期降至3.1%(之前為3.5%)， 2023年增長預(yù)期下調(diào)至3.1%，面臨下行風(fēng)險。

俄羅斯恢復(fù)過境烏克蘭向匈牙利、斯洛伐克輸油，也給油價施加下行壓力。據(jù)今日俄羅斯通訊社報道，在烏克蘭確認(rèn)收到匈牙利和斯洛伐克方面支付的過境運輸費用后，俄羅斯10日已恢復(fù)從過境烏克蘭的德魯日巴(Druzhba)輸油管道南線向匈牙利、斯洛伐克兩國輸送石油。

伊核協(xié)議有望達(dá)成的樂觀預(yù)期，也給油價施加一些壓力，因若達(dá)成協(xié)議，美國將解除對伊朗的制裁，伊朗可能每日向市場注入逾100萬桶原油供應(yīng)。伊朗方面正在評估歐洲聯(lián)盟所提恢復(fù)履行伊朗核問題全面協(xié)議的“最終文本”。一名熟悉恢復(fù)履行伊核協(xié)議談判進(jìn)程的伊朗外交官告訴伊朗伊斯蘭共和國通訊社記者，“如果(歐盟的)提議就安全保障、制裁和協(xié)議擔(dān)保等議題為伊朗提供保證，伊方可以接受它。”

全球新冠肺炎疫情仍在蔓延，尤其是東亞地區(qū)，引發(fā)了各地再度實施封鎖限制措施并削弱原油需求的憂慮，給油價施加了下行壓力。近期日本疫情持續(xù)蔓延，成為全世界新冠疫情最嚴(yán)重的國家。日本近28天確診新增病例超500萬，美國超330萬;韓國逾250萬。同時中國的冠狀病毒病例也在多個省市快速蔓延，多個城市進(jìn)入封鎖靜默狀態(tài)。

美國鉆井公司增加石油鉆井平臺，但減少天然氣鉆井平臺，給油價帶來一些壓力。隨著油價回升，活躍鉆機數(shù)一直保持增長態(tài)勢。活躍鉆機數(shù)是衡量未來供應(yīng)的一個指標(biāo)。美國油服公司貝克休斯(Baker Hughes)最新數(shù)據(jù)顯示，截至8月5日當(dāng)周，原油鉆井總數(shù)增加3座至601座，預(yù)期為600座;天然氣鉆井總數(shù)減少1座至160座，預(yù)期為159座;原油和天然氣鉆井平臺總數(shù)增加2座至761座，預(yù)期為759座。

展望本周，原油交易者除繼續(xù)關(guān)注API、EIA原油庫存和貝克休斯石油活躍鉆井?dāng)?shù)據(jù)外，還需留意美國將公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，包括：8月紐約聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)、6月國際資本凈流入、7月營建許可、7月新屋開工、7月工業(yè)產(chǎn)出、7月零售銷售、每周申請失業(yè)金人數(shù)、8月費城聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)和7月成屋銷售。美聯(lián)儲發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，美國6月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比下滑0.2%。 在疫情持續(xù)沖擊經(jīng)濟(jì)的情況下，美國7月工業(yè)產(chǎn)出料仍不盡如人意，預(yù)計將小幅增長0.2%。周三公布的美國7月零售銷售數(shù)據(jù)對金融市場影響較大，該數(shù)據(jù)素有“恐怖數(shù)據(jù)”之稱，市場參與者將會密切關(guān)注。盡管通脹處于數(shù)十年來高位，美國6月零售依然超預(yù)期。健康的消費者支出提高美聯(lián)儲繼續(xù)收緊貨幣政策的概率。美國人口普查局公布的數(shù)據(jù)顯示，美國6月零售銷售環(huán)比增長1%，好于市場預(yù)期的增長0.8%，而5月份數(shù)據(jù)由下降0.3%上修為下降0.1%。扣除汽車和汽油外的零售銷售環(huán)比上升0.7%，好于市場預(yù)期的0.1%。此外，而直接計入美國經(jīng)濟(jì)分析局(BEA)計算GDP的零售銷售對照組在6月增長0.8%，好于預(yù)期的增長0.3%。美國5月零售銷售環(huán)比下降0.3%，低于預(yù)期的0.2%，4月環(huán)比增長0.7%(修正前為0.9%)。與此同時，核心零售銷售環(huán)比增長0.5%，低于預(yù)期的0.8%，而4月份的數(shù)據(jù)也從此前的0.6%向下修正為增長0.4%。此外，而直接計入美國經(jīng)濟(jì)分析局(BEA)計算GDP的零售銷售對照組在6月增長0.8%，好于預(yù)期的增長0.3%。數(shù)據(jù)表明，美國人對商品的需求正在減弱，反映了處于40年高位的通脹影響，或者表明美國人更傾向于把錢花在旅游和娛樂等服務(wù)上。隨著物價壓力在經(jīng)濟(jì)中變得更加根深蒂固，支出可能會因物價上漲或利率上升或兩者兼而有之而下降。我們預(yù)計6月零售銷售將增長0.8%，扣除汽車后核心零售銷售增長0.6%，而對照組零售銷售將增長0.1%。零售銷售比預(yù)期要好得多，對增長放緩的擔(dān)憂遭受一點打擊。雖然消費者支出仍在增加，但消費品支出持久力正在減弱。實體商品消費持續(xù)放緩應(yīng)有助于緩解供應(yīng)鏈壓力，并有助于降低商品通脹。最終，這就是美聯(lián)儲試圖實現(xiàn)的目標(biāo)：放緩需求以降低通脹。HYCM興業(yè)投資分析師預(yù)計7月零售銷售將增長0.1%，扣除汽車后核心零售銷售將下降0.1%，而對照組零售銷售將增長0.1%。每周初請失業(yè)金人數(shù)仍然是市場關(guān)注的焦點，因為該數(shù)據(jù)能夠比較快速的反應(yīng)美國就業(yè)市場的變化，對美國經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期有比較重要的參考價值，尤其是美聯(lián)儲調(diào)整政策框架后，且美國的通脹水平遠(yuǎn)超美聯(lián)儲的目標(biāo)。美國勞工部最新數(shù)據(jù)顯示，截至8月6日當(dāng)周，首次申請失業(yè)救濟(jì)的人數(shù)為26.2萬人，為去年11月以來的最高水平，略低于市場預(yù)期的26.3萬，前一周數(shù)據(jù)由26萬下修為24.8萬。而截至7月30日當(dāng)周續(xù)請失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)為142.8萬，較前一周修正后的水平增加8000人。美國初請失業(yè)金人數(shù)連續(xù)第二周上升，接近去年11月以來的最高水平，表明勞動力市場繼續(xù)放緩。初請失業(yè)金人數(shù)一直在上升，因為越來越多的公司，尤其是科技行業(yè)的公司，因經(jīng)濟(jì)不確定性而宣布裁員并凍結(jié)招聘。隨著美聯(lián)儲加息，對勞動力的需求可能會下降，但到目前為止，在勞動力普遍短缺的情況下，雇主基本上都在努力保住現(xiàn)有的員工。央行動態(tài)方面：美聯(lián)儲理事沃勒、堪薩斯聯(lián)儲主席喬治、明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡利和里奇蒙德聯(lián)儲主席巴爾金分別在不同場合發(fā)表講話。投資者可從中尋找美聯(lián)儲加快縮減購債規(guī)模和加息幅度的更多線索。此外，美聯(lián)儲將于周四凌晨2點公布7月貨幣政策會議紀(jì)要。除此之外，投資者還要密切關(guān)注伊朗核協(xié)議會談、烏俄軍事沖突和全球疫情的最新進(jìn)展，這些都會給原油市場帶來重大影響。

技術(shù)面上看，美油周圖保利加通道下滑，油價自下軌回升，14和20周均線看跌，慢步隨機指標(biāo)再度接近超賣區(qū)。K線圖收長上影陽線，表明上方拋壓沉重，基于技術(shù)指標(biāo)再度惡化，油價本周或震蕩走低。支撐分別位于90.30、89.00、87.70，阻力依次是92.60、93.80、95.00。

布油周圖保利加通道下滑，油價自下軌回升，14和20周均線看跌，慢步隨機指標(biāo)再度接近超賣區(qū)。K線圖收長上影陽線，表明上方拋壓沉重，基于技術(shù)指標(biāo)再度惡化，油價本周或震蕩走低。支撐分別位于96.60、95.20、94.00，阻力依次是98.60、100.00、101.50。