興業投資本周展望：美元連跌兩周 本周關注非農

2022年5月31日

上周美元指數連續兩周大幅回落，因市場對美聯儲激進加息的預期降溫，且美國經濟數據疲弱。非美貨幣悉數反彈，但日元受市場情緒回暖限制漲幅，而歐元在歐央行加息立場越發強硬的支持下當周漲1.63%，領先于英鎊漲幅1.12%。商品貨幣受中國持續積極消息以及全球股市回暖提振，表現也相當強勁。

展望本周，市場最為關注的是美國非農報告，市場將其視為美聯儲三季度如何調整加息步伐的關鍵線索。另外，上周美國股市企穩反彈，需要關注持續性，若美股營造正在筑底的氣氛，其它風險資產也將有望獲得資金的追捧。其它方面，加央行利率決議，歐元區通脹數據等，也將推動相關貨幣走勢。以下是本周重要經濟數據和事件展望。

1、 美聯儲理事沃勒講話，周一北京時間23:00.

除了沃勒，本周紐約聯儲主席威廉姆斯、圣路易斯聯儲主席布拉德、克利夫蘭聯儲主席梅斯特等美聯儲官員都將發表關于貨幣政策和美國經濟前景的講話。5月23日，亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克公開討論了9月暫停加息，而上周的美聯儲會議紀要又表示今后加息政策將更加靈活，令市場對美聯儲可能在急加息后暫停加息甚至降息的預期升溫。需要注意的是，美聯儲的最鷹派布拉德已經放棄了加息75個基點的觀點。如果美聯儲內部有更多不及市場預期激進的加息言論，將可能繼續拖累美元下行。

2、 歐元區5月CPI初值，周二北京時間17:00.

歐元區1月CPI數據飆漲，促使了當時仍在搖擺的歐央行在利率決議上放棄“2022年不大可能加息”的說法，是歐央行貨幣政策的一個重要轉折點。上周，歐央行行長拉加德已經明確，7月開始加息，但對于歐央行是否加息超過25個基點，市場仍持保留態度。市場預計，歐元區5月CPI年率初值將從7.4%飆升至7.7%，進一步鞏固市場對于歐央行將快于市場預期加息的預期。近期歐元相對英鎊強勢，也是受到這一預期的推動。如果歐元區通脹超預期，將有望推動歐元進一步上行。

3、 美國5月ADP就業人數，周三北京時間20:15.

近期美國的經濟數據顯示，美國經濟增長有所放緩，但還沒到衰退的程度，意味著美聯儲不會改變其最近的加息立場，即未來兩次會議將可能各加息50個基點。相較于其他國家而言，美聯儲仍處于領先地位，這意味著美元盡管上行缺乏動能，但進一步下行可能需要更多的推動，包括通脹超預期下降或就業市場開始疲弱。作為美國非農的前瞻指標，美國5月ADP就業人數、制造業PMI數據等，都可能引起市場短線的波動。

4、 加央行利率決議，周三北京時間22:00.

加央行搶跑美聯儲，在4月將利息從0.5%提升至1%，成為疫情爆發以來首個大幅加息的G7國家。市場預計在通脹高企的背景下，加央行本次會議將繼續加息50個基點，甚至不排除加息75個基點的可能性，讓利率回到更中性的水平。同時，市場預計加央行將在7月第三次加息50個基點。盡管加央行的鷹派加息立場為加元提供支持，但也是短線的，因加元走勢更多受到美元和油價推動。

5、 美國非農報告，周五北京時間20:30.

市場預計，美國5月非農就業人數將增長32.5萬，將是一年多來最小增幅，表明就業市場將轉為更加溫和的增長。不過，美聯儲仍可能傾向等待就業增長繼續降溫，且工資增長和通脹出現明顯回落，才可能改變當前的貨幣政策立場。不過，市場可能走在美聯儲的前頭，因近期市場對美國經濟增長放緩的擔憂升級，如果美國非農報告不及預期，將可能加深這一預期，從而提升美聯儲9月暫停加息的預期，利好風險資產而不利于美元。